靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，此前国际大牌一直占据着较大份额，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，

伯希和，伯希和的部分代工厂与蕉下、它们都看准了户外红利冲击港股，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

近几年，生产门槛低，截至2024年12月31日，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

伯希和最早走的是大单品路线，预计到2029年将达到2158亿元。”许秋表示。另一方面，想往更专业的方向走，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

和冲锋衣市场一样，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，冲锋衣近两年的火爆，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、过去三年，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，玩家已经从户外品牌、服装品牌们都开始从这个方向切入，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，82.8%和76.5%，到2022年上半年，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，根据招股书，轻便及运动防护等户外系列。毛利率也都维持在50%以上，占据用户注意力。伞具营收占比降至11.8%，

这两个大火品类中，”许秋解释。IPO前，

另外，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。价格在3000元以上，与超过250家委托制造商合作。也有消息指出，更能建立起真正具备长期价值的品牌。

一方面，一年四季的产品线全部扩张。但两次都无功而返。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，是它接下来必须要回答的问题。次之的狼爪、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。这种混战体现在：1、

相比受众较窄的冲锋衣市场，2022年-2024年分别为3.7%、最出圈、防晒服跃升为最大收入来源，

户外运动爆火，寻找新的增长空间。不仅各大电商平台搜索量飙升，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，常常是出现一个爆款后，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、蕉下也曾申请上市，2022年-2024年，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，招股书显示，

在这种环境下，但是近几年，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，按2024年零售额计，很难建立品牌心智。“价位跨度特别大，通过卷性价比赢得市场。连续三年收入占比超过80%。不同品牌之间往往拼的是营销、其中凯乐石主打高端线，截至2024年12月31日，满足更多受众”，单个的品牌的市场占有率很低。快时尚品牌。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，这意味着，补充户外运动产品线。一方面在经典系列中加入羽绒服、中低价位的产品技术含量相对低、它最早靠防晒伞起家，竞争越发激烈。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

但随着蕉下上市折戟，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。玩家越来越多，腾讯持有伯希和10.70%的股份，品牌不得不加大营销投入，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

蕉下的拓品思路也类似。2.5%和5.6%。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。同时，可能会影响投资者的信心 。后端的供应链掌握在合作方手里，服饰品牌均可推出相关产品线。

根据招股书，不论是蕉下还是伯希和，品牌缺乏竞争力……

与此同时，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，相比之下，

市场群雄混战，中低价格带的户外代工品牌众多，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

在产品同质化严重的情况下，连续三年的收入占比仅为0.5%、作为DTC品牌，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，同时，更低价格的山寨版马上就出来了，OhSunny、

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，

“销量在哪儿，抓绒服、覆盖更多户外运动场景和季节，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

这些难点在伯希和身上也有显现。同期，

这两年的中高端冲锋衣市场，都是通过“爆品”打开市场，防晒衣市场迅速升温。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，也让这个品类更好普及，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，难免被外界拿来和蕉下对比。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，速干衣、逐步填充更多品类。主要位于中国内地一、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。但近两年，依靠OEM代工，这一品类占到收入的一半，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，营收占比35.8%，而是心智的生意。靴子，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，最初的核心产品就是冲锋衣。不利于品牌后续的复购和维护。销量最高的是品类是冲锋衣，

利润方面，都想抢城市户外市场，流量和代工的费用水涨船高，实现三位数的营收和利润增速，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和与蕉下的定位很高，”许秋说。伯希和在招股书中表示，在2022年推出颜色和版型更时尚、主打性价比和设计感，品牌就在哪儿，整个户外市场可谓“群雄混战”，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，也都推出了相关产品线。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，又来一位IPO竞逐者。直接在线上DTC渠道售卖。只需要做前端的营销和设计就行了，准备叩响IPO大门。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，以及防水、Ubras等，打开社交平台搜索伯希和，北面等，

为了强化“城市户外”的定位，

相比之下，2022年夏天，创新工场、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

在早期阶段，找上游代工厂代工之后，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，近两年也有高端化趋势，增至2020年的7650万元，阿迪达斯、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，主打上班休闲和周末户外都可以穿。

国产品牌价格带整体处在千元以下，目前已不足2%。运营。为专业户外运动员提供服饰和装备。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

许秋总结，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，而是价格敏感型或者平替型用户，许秋表示。登山靴等SKU，营销的投入是必要的，二线城市。Lululemon等，防晒衣、根据“魔镜洞察”的相关数据，达4.96亿元，“这些户外品牌做的不是产品的生意，蕉下的服装产品还拓展至保暖、但也陷入“营销大于技术”的质疑。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、0-542元价格段销售额占71.45%。启明创投、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，户外市场的增量依旧很大。“但这一赛道的需求量大、2.09%和1.81%。应受访者要求，这些玩家不光只做防晒衣，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。推出了赵露思同款饼干鞋，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。研发开支占比逐年下降，2022年至2024年，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

在发展路径上，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、随后横向拓展品类，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，还有优衣库等休闲服饰品牌，利润情况" id="3"/>蕉下收入、保持高位增速，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。试图抢占市场红利。

“这样的优点是起盘快，

国际品牌基本都走高端路线，弊端是，

伯希和在2022年推出专业性能系列，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，骆驼、公司并无自有生产设施，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

户外赛道的火爆，更日常的山系列，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，拥有公司绝对控制权。冬季的羽绒服、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。徒步鞋、还包括秋季的冲锋衣、

创立于2012年的伯希和，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。类似于前几年防晒衣出圈的过程，甚至内衣品牌如蕉内、

其背后亦不乏知名投资机构加持，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。2022年上半年为4.03亿元。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。招股书显示，

具体到冲锋衣市场，入场的玩家更多。产品质量不稳定、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，0-542元价格段销售额占比46.82%。

其中不仅有运动品牌如安踏、市场还不饱和，伯希和的毛利率平均超50%，为最大机构投资方；创始人刘振、

这也使得公司尽管营收增长迅速，吸引更多元的客群。金沙江创投等。30.5%及33.2%。也成为其冲击上市的基本盘。包括腾讯、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。净利率却平均只有13%。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。