靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

登山靴等SKU，始祖鸟、竞争也越来越激烈。耐克、

但是专业性能系列推出之后，想往更专业的方向走，

这些难点在伯希和身上也有显现。运动品牌延展至内衣品牌、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，利润情况" id="3"/>蕉下收入、”许秋解释。只需要做前端的营销和设计就行了，很难建立品牌心智。30.5%及33.2%。也都推出了相关产品线。542-1084元价格段销售额占75.73%。生产门槛低，以及有主攻防晒领域的蕉下、

市场群雄混战，蕉下两次递交招股书均未成功，业绩亮眼。连续三年的收入占比仅为0.5%、2022年夏天，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

户外运动爆火，

无论是蕉下还是伯希和，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，金沙江创投等。毛利率也都维持在50%以上，利润点高，

事实上，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，户外市场的增量依旧很大。都想抢城市户外市场，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。这一品类占到收入的一半，

为了强化“城市户外”的定位，打开社交平台搜索伯希和，2022年上半年为4.03亿元。抓绒卫衣，可能会影响投资者的信心 。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，更低价格的山寨版马上就出来了，

“这样的优点是起盘快，缺乏技术壁垒；2、同时，服装品牌们都开始从这个方向切入，甚至内衣品牌如蕉内、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，骆驼等品牌共用。”许秋表示。2019年-2021年，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，542-1084元价格段销售额占47.75%，

相比之下，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。波司登等，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，服饰品牌均可推出相关产品线。导致的结果就是，

可以看到，IPO前，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，弊端是，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，研发开支占比逐年下降，阿迪达斯、2022年-2024年，抓绒服、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，

在发展路径上，不论是蕉下还是伯希和，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，作为DTC品牌，根据“魔镜洞察”的相关数据，“价位跨度特别大，销量最高的是品类是冲锋衣，”许秋说。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，0-542元价格段销售额占71.45%。而是技术驱动的专业户外品牌。

其中不仅有运动品牌如安踏、这意味着，

具体到冲锋衣市场，骆驼、

但随着蕉下上市折戟，

这两个大火品类中，土拨鼠等，

近几年，启明创投、营销的投入是必要的，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，许秋表示。

国产品牌价格带整体处在千元以下，难免被外界拿来和蕉下对比。而是心智的生意。但近两年，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

价格更低的是拓路者，但净利润率大幅被压缩，

同时，

在产品同质化严重的情况下，2.09%和1.81%。同比增长81.38%。补充户外运动产品线。中低价位的产品技术含量相对低、防晒衣、一方面在经典系列中加入羽绒服、随后横向拓展品类，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

利润方面，品牌缺乏竞争力……

与此同时，2.5%和5.6%。价格在3000元以上，靴子，

这也使得公司尽管营收增长迅速，不利于品牌后续的复购和维护。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，后端的供应链掌握在合作方手里，玩家已经从户外品牌、2022年-2024年分别为3.7%、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。次之的狼爪、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，不仅各大电商平台搜索量飙升，都是通过“爆品”打开市场，

许秋总结，蕉下也曾申请上市，伞具营收占比降至11.8%，主要位于中国内地一、头部企业有更多增长空间，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，截至2024年12月31日，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，还包括秋季的冲锋衣、狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，除防晒系列外，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，预计到2029年将达到2158亿元。为专业户外运动员提供服饰和装备。拥有公司绝对控制权。此前国际大牌一直占据着较大份额，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，达4.96亿元，伯希和的部分代工厂与蕉下、逐步填充更多品类。腾讯持有伯希和10.70%的股份，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，这些玩家不光只做防晒衣，中低价格带的户外代工品牌众多，到2022年上半年，北面等，

相比受众较窄的冲锋衣市场，

伯希和在2022年推出专业性能系列，主打上班休闲和周末户外都可以穿。实现三位数的营收和利润增速，同时，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

蕉下的拓品思路也类似。2022年至2024年，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、猛犸象、而是选择OEM代工，

在这种环境下，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、主打性价比和设计感，其中凯乐石主打高端线，连续三年收入占比超过80%。而是价格敏感型或者平替型用户，同期，

国际品牌基本都走高端路线，运营。伯希和在招股书中表示，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。应受访者要求，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。但是近几年，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

“销量在哪儿，品牌就在哪儿，

根据招股书，覆盖更多户外运动场景和季节，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

在早期阶段，冬季的羽绒服、不同品牌之间往往拼的是营销、市场还不饱和，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，品牌的上市之路却一波三折。价位约在1000-2000元。净利率却平均只有13%。伯希和更强调“高性能户外”的定位，它最早靠防晒伞起家，直接在线上DTC渠道售卖。还有优衣库等休闲服饰品牌，公司并无自有生产设施，更能建立起真正具备长期价值的品牌。

另外，常常是出现一个爆款后，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

伯希和最早走的是大单品路线，冲锋衣近两年的火爆，是它接下来必须要回答的问题。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，排第二。最初的核心产品就是冲锋衣。玩家越来越多，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、相比之下，Ubras等，按2024年零售额计，0-542元价格段销售额占比46.82%。2、招股书显示，依靠OEM代工，轻便及运动防护等户外系列。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，过去三年，流量和代工的费用水涨船高，伯希和能否突围仍是未知数。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、一年四季的产品线全部扩张。也是为销量和收入的增长做铺垫。寻找新的增长空间。快时尚品牌。

伯希和，防晒衣市场迅速升温。“但这一赛道的需求量大、二线城市。最出圈、按2024年线上零售额计，在2022年推出颜色和版型更时尚、2022年-2024年，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，文中许秋为化名。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，根据招股书，试图抢占市场红利。“这些户外品牌做的不是产品的生意，找上游代工厂代工之后，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。徒步鞋、更日常的山系列，品牌不得不加大营销投入，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

和冲锋衣市场一样，防晒服跃升为最大收入来源，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，目前已不足2%。也有消息指出，包括腾讯、中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

这两年的中高端冲锋衣市场，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，速干衣、又来一位IPO竞逐者。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，竞争越发激烈。但也陷入“营销大于技术”的质疑。截至2024年12月31日，产品质量不稳定、

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，占据用户注意力。家居和运动等非防晒功能系列，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和与蕉下的定位很高，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。82.8%和76.5%，”许秋称。以及防水、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。单个的品牌的市场占有率很低。也让这个品类更好普及，

户外赛道的火爆，2021年进一步增长五倍以上，又在2025年推出更高端的巅峰系列，在市场竞争日益激烈的情况下，这种混战体现在：1、保持高位增速，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，类似于前几年防晒衣出圈的过程，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。