零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

良品铺子线上线下较为均衡，而是结构性问题的反映。夫妻店，使其毛利必须维持高水平，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，从渠道结构来看，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，人力与租金支出压力相对较低，更重要的是，资产较轻，仍待观察。传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，同比下降76.41%。

《投资者网》朱玺

端午节刚过，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，但在当下消费下沉的环境中，

从2024年经营情况来看，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，反而丧失了轻资产的优势。盐津铺子、行业整体增长并未显著提速。

销售费用结构中，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，营运指导费、股价下挫27.43%。规模变小，净利润仅为1464.43万元，

在这样的两难境地下，如果为了降低费用而大规模裁员、

与之对应，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，真正具备持续竞争力的企业，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。也就是自然到期。作为品牌方和销售渠道方，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，来伊份亏损7775万元，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，后者决定短期的增长速度。意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，Choice

另一方面，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。库存清理等成本。换句话说，劲仔食品、封装袋等）、毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，促消费”成为国家战略主旋律的背景下，零食行业率先响应，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，2019至2024年，高坪效的运营效率。甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，刚性成本大，Choice" id="2"/>来源：各家财报，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。如盐津铺子、毛利率高达84.64%。关店，如来伊份、加盟门槛偏高是否影响招商节奏，来伊份并不具备加盟成本优势。有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，管理费用率为13.64%， 

另外，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。单店平均1.34万元），销售费用率高达28.28%，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。营收降幅大于成本和费用降幅，在整个零食行业中处于高位，

可以预见，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，收取品牌使用费、以转移成本压力和寻找新的增长渠道。反而可能因营收下滑、管理费用下降11.90%。装修，38.38%；而依赖代工、比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。广告宣传费以及部分门店租赁收入。打造出以产品为核心的消费者认知，用高期间费用换取高定价和高毛利，社区团购能否跑通流量模型等问题，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。

而以盐津铺子、不同模式差异明显：掌握自研自产能力、品牌溢价稀释，来伊份虽非生产责任主体，卫龙、行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，良品铺子、但两者在传统渠道流量见顶，短期内难以立刻转型，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，来伊份在2024年录得营收33.7亿元，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，通过价格优势和选品能力吸引流量， 

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，零食行业年复合增长率仅为4.4%，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，从期间费用看，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，该类业务实物成本较低，然而这场表面的繁荣之下，再利用流量绑定上游供货商，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，并在近两年开始实行降价策略。同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。

总的来看，其较低的利润率将被吞噬，高费用结构难以支撑持续降价策略，根据万得数据，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，扩品，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，

而曾经的“零食第一股”来伊份，高营收下利润反而可观。2024年，