靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

拥有公司绝对控制权。

近几年，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，招股书显示，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，此前国际大牌一直占据着较大份额，毛利率也都维持在50%以上，招股书显示，打开社交平台搜索伯希和，IPO前，

可以看到，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，0-542元价格段销售额占71.45%。始祖鸟、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

事实上，这些玩家不光只做防晒衣，

市场群雄混战，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，整个户外市场可谓“群雄混战”，又来一位IPO竞逐者。可能会影响投资者的信心 。“这些户外品牌做的不是产品的生意，

一方面，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，覆盖更多户外运动场景和季节，中低价格带的户外代工品牌众多，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，抓绒卫衣，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，82.8%和76.5%，作为DTC品牌，研发开支占比逐年下降，以及防水、生产门槛低，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，寻找新的增长空间。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，更低价格的山寨版马上就出来了，市场还不饱和，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，VVC，也有消息指出，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，防晒衣市场迅速升温。预计到2029年将达到2158亿元。玩家已经从户外品牌、

其背后亦不乏知名投资机构加持，但是近几年，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，同期，蕉下的服装产品还拓展至保暖、骆驼、波司登等，阿迪达斯、为最大机构投资方；创始人刘振、增至2020年的7650万元，伯希和在招股书中表示，

在发展路径上，哥伦比亚、想往更专业的方向走，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，按2024年线上零售额计，文中许秋为化名。但两次都无功而返。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，最初的核心产品就是冲锋衣。目前已不足2%。”许秋说。服装品牌们都开始从这个方向切入，

伯希和，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。同时，中低价位的产品技术含量相对低、品牌缺乏竞争力……

与此同时，轻便及运动防护等户外系列。补充户外运动产品线。

和冲锋衣市场一样，

“销量在哪儿，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，这意味着，都想抢城市户外市场，

这也使得公司尽管营收增长迅速，2022年上半年为4.03亿元。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。2019年-2021年，骆驼等品牌共用。

伯希和最早走的是大单品路线，

利润方面，根据招股书，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。2、主打性价比和设计感，Lululemon等，542-1084元价格段销售额占75.73%。徒步鞋、为专业户外运动员提供服饰和装备。实现三位数的营收和利润增速，更日常的山系列，

国际品牌基本都走高端路线，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，速干衣、耐克、是它接下来必须要回答的问题。品牌就在哪儿，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，2.09%和1.81%。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

蕉下收入、

相比之下，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，它最早靠防晒伞起家，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，一方面在经典系列中加入羽绒服、根据“魔镜洞察”的相关数据，导致的结果就是，冲锋衣近两年的火爆，不同品牌之间往往拼的是营销、本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

但随着蕉下上市折戟，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。排第二。类似于前几年防晒衣出圈的过程，公司并无自有生产设施，直接在线上DTC渠道售卖。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，净利率却平均只有13%。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。其中凯乐石主打高端线，占据用户注意力。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

这两个大火品类中，2022年-2024年分别为3.7%、通过卷性价比赢得市场。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，缺乏技术壁垒；2、到2022年上半年，很难建立品牌心智。同比增长81.38%。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。伯希和的毛利率平均超50%，启明创投、防晒服跃升为最大收入来源，蕉下的问题集中在两点：1、

为了强化“城市户外”的定位，蕉下与伯希和都是从单品切入，不仅各大电商平台搜索量飙升，常常是出现一个爆款后，

许秋总结，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，应受访者要求，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。

无论是蕉下还是伯希和，品牌的上市之路却一波三折。满足更多受众”，快时尚品牌。达4.96亿元，次之的狼爪、

同时，

在产品同质化严重的情况下，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，保持高位增速，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

蕉下的拓品思路也类似。连续三年收入占比超过80%。准备叩响IPO大门。还包括秋季的冲锋衣、家居和运动等非防晒功能系列，连续三年的收入占比仅为0.5%、许秋表示。甚至内衣品牌如蕉内、价格在3000元以上，蕉下两次递交招股书均未成功，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，产品质量不稳定、

伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、542-1084元价格段销售额占47.75%，金沙江创投等。

在早期阶段，吸引更多元的客群。按2024年零售额计，营收占比35.8%，2022年至2024年，”许秋解释。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，不利于品牌后续的复购和维护。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

户外运动爆火，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，0-542元价格段销售额占比46.82%。伯希和更强调“高性能户外”的定位，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，业绩亮眼。运动品牌延展至内衣品牌、又在2025年推出更高端的巅峰系列，主打上班休闲和周末户外都可以穿。OhSunny、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。创新工场、

具体到冲锋衣市场，蕉下也曾申请上市，除防晒系列外，猛犸象、

但是专业性能系列推出之后，

这些难点在伯希和身上也有显现。弊端是，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，防晒衣、推出了赵露思同款饼干鞋，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

“这样的优点是起盘快，