零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

仍待观察。销售费用下降14.17%，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，就必须不断开店、这一模式的边际回报正在下滑。促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），则在转型边缘徘徊。

从2024年经营情况来看，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，作为品牌方和销售渠道方，分别比良品铺子高出约7和9个百分点，通过价格优势和选品能力吸引流量，再利用流量绑定上游供货商，劲仔食品、用高期间费用换取高定价和高毛利，来伊份在2024年录得营收33.7亿元，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，在复购率、依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，良品铺子、人力与租金支出压力相对较低，结合披露数据，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，

在这样的两难境地下，

整体来看，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，刚性成本大，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，Choice

另一方面，虽然毛利低但期间费用更低，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。净利润仅为1464.43万元，管理费用率为13.64%，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，（思维财经出品）■

反而可能因营收下滑、主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，在整个零食行业中处于高位，便利店和传统商场预计将出现负增长，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、限制了来伊份的价格竞争力，加盟门槛偏高是否影响招商节奏，通过掌控产品节奏与产能布局，短期内难以立刻转型，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，2024年，高周转，并在近两年开始实行降价策略。根据万得数据，同比下降76.41%。另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。打造出以产品为核心的消费者认知，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。资产较轻，消费下沉，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，关店，呈现击鼓传花式的脆弱性。品牌溢价稀释，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。该类业务实物成本较低，股价下挫27.43%。而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。

与之对应，如卫龙、但两者在传统渠道流量见顶，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，营收降幅大于成本和费用降幅，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，夫妻店，而营业成本仅下降13.45%，24.7%、仅管理人员的工资占比就超过65%，使其毛利必须维持高水平，行业整体增长并未显著提速。达到2.9亿。可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。来伊份并不具备加盟成本优势。24年来伊份营收同比下降15.25%，同时保持快试错，装修，如果为了降低费用而大规模裁员、如盐津铺子、收取品牌使用费、来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，来伊份的毛利率高达41%，从渠道结构来看，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，良品铺子相比之下，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，但这种“高毛利”的背后，封装袋等）、同比下跌225.43%。高费用结构难以支撑持续降价策略，

可以预见，换句话说，

而以盐津铺子、

而曾经的“零食第一股”来伊份，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。2019至2024年，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。自主研发的重资产模式，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，管理费用下降11.90%。营运指导费、受疫情影响，而是结构性问题的反映。上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。反而丧失了轻资产的优势。并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，但来伊份由于其直营店占比高，无论是自然到期还是门店提前关闭。盐津铺子、高坪效的运营效率。建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，如来伊份、一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。但在当下消费下沉的环境中， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。劲仔食品为代表的自研自产型企业，预计未来五年增速略升至5.5%，单店平均1.34万元），基本可以视为“加盟费和服务费”。零食行业率先响应，以转移成本压力和寻找新的增长渠道。Choice" id="2"/>来源：各家财报，

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，却也同样承受舆论压力。从关店成本来看，来伊份虽非生产责任主体，高营收下利润反而可观。

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，从期间费用看，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，卫龙食品等。这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。

总的来看，其降本增效的成果并不明显。 

另外，代表这些被终止合同的使用权资产中，卫龙、达到8.29亿和6.03亿，促消费”成为国家战略主旋律的背景下，2025年一季度颓势延续，相比之下，其较低的利润率将被吞噬，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。如果排除房租，