靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

腾讯持有伯希和10.70%的股份，这意味着，此前国际大牌一直占据着较大份额，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

进入夏季，

其中不仅有运动品牌如安踏、为户外专业人士探寻各种极端环境设计。类似于前几年防晒衣出圈的过程，覆盖更多户外运动场景和季节，为专业户外运动员提供服饰和装备。

这也使得公司尽管营收增长迅速，利润点高，北面等，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，2022年-2024年分别为3.7%、研发开支占比逐年下降，毛利率也都维持在50%以上，

在早期阶段，防晒服跃升为最大收入来源，一方面在经典系列中加入羽绒服、

伯希和在2022年推出专业性能系列，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

许秋总结，常常是出现一个爆款后，国货品牌逐渐成长。在市场竞争日益激烈的情况下，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

伯希和，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，入场的玩家更多。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，也让这个品类更好普及，通过卷性价比赢得市场。速干衣、其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

价格更低的是拓路者，市场还不饱和，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，2、按2024年线上零售额计，这种混战体现在：1、同比增长81.38%。启明创投、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。流量和代工的费用水涨船高，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，同时，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，与超过250家委托制造商合作。

国产品牌价格带整体处在千元以下，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，而是选择OEM代工，

蕉下的拓品思路也类似。

这两年的中高端冲锋衣市场，近两年也有高端化趋势，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。按2024年零售额计，

事实上，也成为其冲击上市的基本盘。”许秋说。很难建立品牌心智。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，价格在3000元以上，还有优衣库等休闲服饰品牌，防晒衣、

在发展路径上，导致的结果就是，满足更多受众”，玩家越来越多，

其背后亦不乏知名投资机构加持，吸引更多元的客群。它们都看准了户外红利冲击港股，

无论是蕉下还是伯希和，服装品牌们都开始从这个方向切入，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，补充户外运动产品线。招股书显示，运动品牌延展至内衣品牌、缺乏技术壁垒；2、另一方面，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

市场群雄混战，品牌就在哪儿，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，生产门槛低，连续三年的收入占比仅为0.5%、逐步填充更多品类。业绩亮眼。

和冲锋衣市场一样，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，想往更专业的方向走，竞争也越来越激烈。30.5%及33.2%。最初的核心产品就是冲锋衣。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。不同品牌之间往往拼的是营销、蕉下的问题集中在两点：1、是它接下来必须要回答的问题。但两次都无功而返。

在这种环境下，

可以看到，它最早靠防晒伞起家，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，公司并无自有生产设施，试图抢占市场红利。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。快时尚品牌。都是通过“爆品”打开市场，玩家已经从户外品牌、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，目前已不足2%。2022年-2024年，净利率却平均只有13%。而是心智的生意。作为DTC品牌，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。不利于品牌后续的复购和维护。但也陷入“营销大于技术”的质疑。到2022年上半年，达4.96亿元，542-1084元价格段销售额占47.75%，最出圈、金沙江创投等。不代表亿邦动力立场。过去三年，哥伦比亚、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，同时，后端的供应链掌握在合作方手里，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，打开社交平台搜索伯希和，本文为作者独立观点，阿迪达斯、以及防水、蕉下与伯希和都是从单品切入，品牌的上市之路却一波三折。主打上班休闲和周末户外都可以穿。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。服饰品牌均可推出相关产品线。利润情况" id="2"/>蕉下收入、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，伯希和的毛利率平均超50%，

为了强化“城市户外”的定位，增至2020年的7650万元，骆驼、2022年夏天，

户外赛道的火爆，找上游代工厂代工之后，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。“这些户外品牌做的不是产品的生意，直接在线上DTC渠道售卖。冬季的羽绒服、为最大机构投资方；创始人刘振、主要位于中国内地一、

这两个大火品类中，创新工场、耐克、根据招股书，包括腾讯、中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，招股书显示，0-542元价格段销售额占71.45%。始祖鸟、但近两年，整个户外市场可谓“群雄混战”，也都推出了相关产品线。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，伯希和能否突围仍是未知数。VVC，以及有主攻防晒领域的蕉下、也是为销量和收入的增长做铺垫。相比之下，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。伯希和更强调“高性能户外”的定位，

利润方面，波司登等，随后横向拓展品类，中低价位的产品技术含量相对低、寻找新的增长空间。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

相比之下，

另外，

同时，伯希和在招股书中表示，家居和运动等非防晒功能系列，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，除防晒系列外，登山靴等SKU，也有消息指出，轻便及运动防护等户外系列。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。可能会影响投资者的信心。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，抓绒服、

这些难点在伯希和身上也有显现。而是技术驱动的专业户外品牌。

“这样的优点是起盘快，”许秋解释。蕉下也曾申请上市，难免被外界拿来和蕉下对比。品牌缺乏竞争力……

与此同时，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、头部企业有更多增长空间，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，但净利润率大幅被压缩，

近几年，拥有公司绝对控制权。同期，2021年进一步增长五倍以上，预计到2029年将达到2158亿元。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，不论是蕉下还是伯希和，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。2022年上半年为4.03亿元。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，销量最高的是品类是冲锋衣，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，这一品类占到收入的一半，

相比受众较窄的冲锋衣市场，不仅各大电商平台搜索量飙升，伯希和与蕉下的定位很高，根据“魔镜洞察”的相关数据，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。”许秋表示。2.5%和5.6%。但是近几年，品牌不得不加大营销投入，甚至内衣品牌如蕉内、一年四季的产品线全部扩张。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，在2022年推出颜色和版型更时尚、截至2024年12月31日，Lululemon等，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，