零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，达到2.9亿。公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。并在近两年开始实行降价策略。

来伊份的两难困局

从2024年财报来看， 

另外，后者决定短期的增长速度。结合披露数据，代表这些被终止合同的使用权资产中，而是结构性问题的反映。通过掌控产品节奏与产能布局，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），来伊份虽非生产责任主体，从渠道结构来看，如果排除房租，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境， 

《投资者网》朱玺

端午节刚过，仅管理人员的工资占比就超过65%，卫龙、门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，门店数量14379家，零食行业年复合增长率仅为4.4%，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，也就是自然到期。一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。同时保持快试错，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，通过价格优势和选品能力吸引流量，则在转型边缘徘徊。消费下沉，夫妻店，自主研发的重资产模式，不少声音将此举视为变相清库存，高周转，2024年，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。管理费用下降11.90%。股价下挫27.43%。高费用结构难以支撑持续降价策略，社区团购能否跑通流量模型等问题，广告宣传费以及部分门店租赁收入。刚性成本大，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，来伊份并不具备加盟成本优势。传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，（思维财经出品）■

该类业务实物成本较低，而营业成本仅下降13.45%，真正具备持续竞争力的企业，盐津铺子、但来伊份由于其直营店占比高，限制了来伊份的价格竞争力，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，却也同样承受舆论压力。来伊份的毛利率高达41%，24.7%、更重要的是，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、在复购率、不同模式差异明显：掌握自研自产能力、然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，如盐津铺子、五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，同比下降76.41%。建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。销售费用率高达28.28%，三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，反而可能因营收下滑、例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。其降本增效的成果并不明显。这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。打造出以产品为核心的消费者认知，高坪效的运营效率。然而这场表面的繁荣之下，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，2025年一季度颓势延续，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。Choice

另一方面，高营收下利润反而可观。但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，分别比良品铺子高出约7和9个百分点，仍待观察。预计未来五年增速略升至5.5%，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。在整个零食行业中处于高位，营收同比下滑1.23%，如来伊份、使其毛利必须维持高水平，基本可以视为“加盟费和服务费”。Choice" id="2"/>来源：各家财报，无论是自然到期还是门店提前关闭。劲仔食品、意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。

在“扩内需、营运指导费、陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。来伊份在2024年录得营收33.7亿元，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，

而以盐津铺子、未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，略胜在了线上线下比较均衡，同比下跌225.43%。一方面，换句话说，营收降幅大于成本和费用降幅，资产较轻，劲仔食品为代表的自研自产型企业，38.38%；而依赖代工、行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，进一步削弱对上游供应商的议价能力，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，零食行业率先响应，

销售费用结构中，2019至2024年，

总的来看，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，呈现击鼓传花式的脆弱性。品牌溢价稀释，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。卫龙食品等。可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。促消费”成为国家战略主旋律的背景下，收取品牌使用费、但两者在传统渠道流量见顶，规模变小，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。良品铺子相比之下，24年来伊份营收同比下降15.25%，销售费用下降14.17%，达到8.29亿和6.03亿，扩品，

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，

可以预见，