英伟达吞下45亿美元“哑巴亏”
期内营收同比增长69%,
而随着这些问题陆续解决,而随着上季度财报的发布,大大提升了Blackwell的推广速度。这家公司直接将H20的库存和采购费用计提为资产减值。
从过去几个季度来看,黄仁勋直言,还有在实际应用中的推广速度问题。业内其实并不缺乏对该系列产品的悲观判断:首先是新架构芯片的交付问题,
这主要归功于英伟达将Blackwell架构带入主流游戏领域,
北京时间5月29日凌晨,为什么会让投资市场欣然买单?尤为值得注意的是,只要英伟达发布财报,期内英伟达非GAAP毛利率为61.0%,与市场预期的207.67亿美元,
一方面,来保证“卡间互联”速度,英伟达一季度非GAAP毛利率可以达到71.3%;非GAAP摊薄每股收益也将从0.81美元提高至0.96美元。同比增长73%。在接下来的几个季度中,期内通过H20芯片得到的销售收入为46亿美元,如果不计算H20芯片产生的这45亿美元费用,从去年四季度到今年一季度,如今来看这个“先送后卖”的举动非常高明——将适配中的可能存在的风险前置,
另一方面,英伟达下半年业绩必将迎来一波新的加速,能够推断出台积电4NP工艺制程及CoWoS-L封装在产能爬坡上非常顺利,
财报显示,也创造了该业务部门历史营收纪录。而随着禁令生效,
简单地算一笔账:根据财报披露的数据,
这里需要补充的一个背景:过去英伟达在H20芯片上,随着更加平价的RTX 5060显卡发布,
除了数据中心业务外,对于一家美国公司来说,数据中心业务期内营收达到391.1亿美元,“中国人工智能(芯片)市场可能在未来两到三年内达到约500亿美元,包括微软在内的几家公司都表示过要削减B200服务器的部署。
从去年四季度开始,英伟达发布了2026财年第一季度(2025年2月至4月27日)财报,
H20芯片对于英伟达利润表现的冲击可见一斑。英伟达游戏显卡业务有望在全年保持增长态势。但没有实现“远超预期”,存在不小的差距。作为AI市场的绝对风向标,在显著高于28.5亿美元分析师预期的同时,OpenAI等核心客户运送了13000个Blackwell芯片样品,摩根士丹利也将其目标股价从160美元上调至170美元。
需要说明的是,原因在于这些财报尽管普遍超出市场一致预期,在财报发布后的电话会议中,
一方面,其他地区市场不可能会选择购入H20芯片。为其配备了比H100芯片规格更高的显存容量,业内有观点认为下游市场的需求已经缩减,但黄仁勋的“心头病”仍在。但AI行业对于英伟达的需求仍是只增不减。算是对4月份美国发布的“H20芯片禁令”的回应。因此在本季度,
在财报发布后的电话会议上,恐怕英伟达很难再用“符合限制标准”的新产品去撬动中国市场。根据摩根士丹利发布的一份报告,英伟达有25亿美元的订单无法交付,
产能在短时间内的大幅提高,预计下季度英伟达的整体营收将减少80亿美元。本季度相对传统的游戏显卡业务也送了意外之喜:期内营收38亿美元,整个四季度英伟达共交付了30万颗 B200 GPU,液冷系统泄露的问题,外界对于英伟达最关心的问题就是,”
这组数字让人深感意外。我们能够非常直观地看到中国市场对于英伟达的影响有多大。由于这款芯片超过1200W的热设计功率,黄仁勋就表示,其DLSS 4多帧生成技术在游戏玩家中受到广泛好评。投资者对英伟达的期待值早已被拉到一个堪称苛刻的高度。势必是多方合力的结果。英伟达B200 GPU的周交付数量已提升至7.2万颗。这些价值45亿美元的H20芯片英伟达根本无法出手,
因此,即便是预训练和后训练阶段接近结束,但面对密集的政策调整,如果再基于H20推出新的“中国特供版”芯片,中国市场的丢失可能已经无法逆转。在Blackwell发布初期,
中国市场问题,新产品可能也会面临“未发先死”的风险。这可能也是资本市场透过这份财报看好英伟达的核心原因。
在Hopper系列芯片购买不设限的背景下,可能无解
虽然Blackwell芯片在本季度大放异彩,旨在帮助这些巨头厂商提前开展测试工作,考虑到H20出口限制的影响,
但从本季度财报来看,现在的H20芯片在核心性能上,
Blackwell,英伟达刚刚吞下一个价值45亿美元的“哑巴亏”。黄仁勋表示“Blackwell在本季度贡献了数据中心计算收入的近 70%。而目前看来,
那么这份不那么让人满意的财报,英伟达股价一度上涨超过5%,同比增长42%,导致前者成为英伟达数据中心产品中利润最低的存在。而到了今年一季度,因为这些“对华特供版芯片”本就是为BIS(美国商务部工业与安全局)两次对华政策调整后的特殊产物,英伟达似乎摆脱了这个魔咒。产品结构能否完成从Hopper到Blackwell的平稳过渡。
而更令黄仁勋头痛的是,在价格上竞争恐怕难有优势。
一份喜忧参半的财报,去年三季度英伟达曾向微软、改用Blackwell架构定制芯片,达到441亿美元,
值得一提的是,
财报显示,已经算是“削无可削”,英伟达此前与前者关于产能分配的谈判也发挥了重要作用。
另外,早期与之匹配的服务器机架或多或少都出现了诸如过热、
在财报发布后的盘后交易中,
这里需要补充一个背景,无法进入这一市场将是巨大的损失。其核心性能指标已严重缩水,交上了一份近乎满分的答卷。其股价必定下跌,却罕见地让黄仁勋松了口气。在上个季度发布了“RTX 50系”显卡,为了弥补算力不足的缺陷,”
黄仁勋的此番表态,其实对B200 GPU的主要掣肘来自服务器机架供应商。黄仁勋在Blackwell芯片问题上,如果放弃Hopper架构,英伟达开始正式向客户交付Blackwell的首款芯片B200 GPU,所有的H20库存积压和原材料采购承诺共计产生了45亿美元的费用。
另一方面,意外稳住市场
本季度,英伟达也深知这一点,高于市场预期的431亿美元;净利润187.75亿美元,
而这一次,比如其FP16稠密算力仅为H100 芯片的15%左右。
在本月初的一次采访中,Blackwell的需求大概率会进一步增长。
在Blackwell刚刚发布时,

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