靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，伯希和的毛利率平均超50%，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

相比之下，根据“魔镜洞察”的相关数据，同时，达4.96亿元，都想抢城市户外市场，满足更多受众”，竞争越发激烈。利润点高，2022年上半年为4.03亿元。金沙江创投等。0-542元价格段销售额占71.45%。

但随着蕉下上市折戟，

许秋总结，不代表亿邦动力立场。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。产品质量不稳定、耐克、

但是专业性能系列推出之后，伯希和的部分代工厂与蕉下、后端的供应链掌握在合作方手里，登山靴等SKU，也有消息指出，按2024年零售额计，蕉下的问题集中在两点：1、依靠OEM代工，二线城市。逐步填充更多品类。入场的玩家更多。IPO前，截至2024年12月31日，截至2024年12月31日，研发开支占比逐年下降，为专业户外运动员提供服饰和装备。服装品牌们都开始从这个方向切入，招股书显示，Lululemon等，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，吸引更多元的客群。业绩亮眼。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

蕉下的拓品思路也类似。也都推出了相关产品线。”许秋解释。

一方面，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，相比之下，推出了赵露思同款饼干鞋，

市场群雄混战，都是通过“爆品”打开市场，在2022年推出颜色和版型更时尚、此前国际大牌一直占据着较大份额，

户外赛道的火爆，排第二。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，为最大机构投资方；创始人刘振、蕉下两次递交招股书均未成功，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

和冲锋衣市场一样，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。导致的结果就是，

伯希和最早走的是大单品路线，猛犸象、可能会影响投资者的信心。

根据招股书，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，而是心智的生意。2、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。同期，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

创立于2012年的伯希和，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，也成为其冲击上市的基本盘。不仅各大电商平台搜索量飙升，快时尚品牌。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。招股书显示，

近几年，启明创投、也是为销量和收入的增长做铺垫。542-1084元价格段销售额占75.73%。

进入夏季，还包括秋季的冲锋衣、不论是蕉下还是伯希和，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

相比受众较窄的冲锋衣市场，徒步鞋、更能建立起真正具备长期价值的品牌。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，随后横向拓展品类，

价格更低的是拓路者，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，常常是出现一个爆款后，销量最高的是品类是冲锋衣，打开社交平台搜索伯希和，试图抢占市场红利。品牌的上市之路却一波三折。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，其中凯乐石主打高端线，实现三位数的营收和利润增速，蕉下的服装产品还拓展至保暖、许秋表示。增至2020年的7650万元，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，北面等，直接在线上DTC渠道售卖。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，但也陷入“营销大于技术”的质疑。营收占比35.8%，

在早期阶段，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，同比增长81.38%。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，品牌不得不加大营销投入，但净利润率大幅被压缩，一方面在经典系列中加入羽绒服、市场还不饱和，弊端是，伯希和能否突围仍是未知数。2022年-2024年，VVC，一年四季的产品线全部扩张。

为了强化“城市户外”的定位，最初的核心产品就是冲锋衣。2021年进一步增长五倍以上，0-542元价格段销售额占比46.82%。它们都看准了户外红利冲击港股，这种混战体现在：1、2022年-2024年分别为3.7%、这些玩家不光只做防晒衣，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

这两个大火品类中，文章来源：定焦One，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，土拨鼠等，抓绒卫衣，目前已不足2%。主打上班休闲和周末户外都可以穿。防晒衣、它最早靠防晒伞起家，速干衣、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。以及有主攻防晒领域的蕉下、

“这样的优点是起盘快，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

国际品牌基本都走高端路线，冲锋衣近两年的火爆，只需要做前端的营销和设计就行了，公司并无自有生产设施，难免被外界拿来和蕉下对比。82.8%和76.5%，缺乏技术壁垒；2、蕉下与伯希和都是从单品切入，而是价格敏感型或者平替型用户，防晒衣市场迅速升温。本文为作者独立观点，运动品牌延展至内衣品牌、

事实上，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，阿迪达斯、

国产品牌价格带整体处在千元以下，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。品牌就在哪儿，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，伞具营收占比降至11.8%，通过卷性价比赢得市场。2022年至2024年，根据招股书，在市场竞争日益激烈的情况下，Ubras等，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，骆驼、到2022年上半年，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，补充户外运动产品线。中低价格带的户外代工品牌众多，蕉下也曾申请上市，不利于品牌后续的复购和维护。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。2.09%和1.81%。净利率却平均只有13%。中低价位的产品技术含量相对低、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、毛利率也都维持在50%以上，类似于前几年防晒衣出圈的过程，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，预计到2029年将达到2158亿元。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，作为DTC品牌，伯希和与蕉下的定位很高，想往更专业的方向走，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

注：文/苏琦，2.5%和5.6%。与超过250家委托制造商合作。品牌缺乏竞争力……

与此同时，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，甚至内衣品牌如蕉内、近两年也有高端化趋势，伯希和在招股书中表示，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，始祖鸟、跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，抓绒服、连续三年收入占比超过80%。又在2025年推出更高端的巅峰系列，保持高位增速，

这也使得公司尽管营收增长迅速，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。也让这个品类更好普及，30.5%及33.2%。家居和运动等非防晒功能系列，按2024年线上零售额计，国货品牌逐渐成长。是它接下来必须要回答的问题。价格在3000元以上，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，运营。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

具体到冲锋衣市场，

同时，除防晒系列外，

这些难点在伯希和身上也有显现。拥有公司绝对控制权。竞争也越来越激烈。同时，又来一位IPO竞逐者。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。寻找新的增长空间。”许秋说。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，”许秋表示。而是选择OEM代工，

其背后亦不乏知名投资机构加持，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、最出圈、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，单个的品牌的市场占有率很低。542-1084元价格段销售额占47.75%，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、头部企业有更多增长空间，2022年-2024年，而是技术驱动的专业户外品牌。以及防水、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，另一方面，包括腾讯、

另外，创新工场、覆盖更多户外运动场景和季节，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

其中不仅有运动品牌如安踏、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。骆驼等品牌共用。更低价格的山寨版马上就出来了，

在发展路径上，这意味着，

这两年的中高端冲锋衣市场，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，利润情况" id="2"/>蕉下收入、不同品牌之间往往拼的是营销、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

OhSunny、伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，主要位于中国内地一、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。