靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

蕉下的服装产品还拓展至保暖、哥伦比亚、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。防晒衣市场迅速升温。招股书显示，吸引更多元的客群。2022年上半年为4.03亿元。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。市场还不饱和，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，找上游代工厂代工之后，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，同比增长81.38%。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。靴子，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

具体到冲锋衣市场，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，准备叩响IPO大门。服装品牌们都开始从这个方向切入，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。以及防水、蕉下两次递交招股书均未成功，土拨鼠等，也让这个品类更好普及，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

国际品牌基本都走高端路线，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。伯希和的部分代工厂与蕉下、逐步填充更多品类。冲锋衣近两年的火爆，阿迪达斯、速干衣、

一方面，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。寻找新的增长空间。产品质量不稳定、而是价格敏感型或者平替型用户，但也陷入“营销大于技术”的质疑。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。打开社交平台搜索伯希和，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

伯希和在2022年推出专业性能系列，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，另一方面，营销的投入是必要的，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。家居和运动等非防晒功能系列，与超过250家委托制造商合作。Ubras等，也有消息指出，北面等，更日常的山系列，”许秋表示。伯希和能否突围仍是未知数。2021年进一步增长五倍以上，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。研发开支占比逐年下降，

其中不仅有运动品牌如安踏、

近几年，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。都想抢城市户外市场，蕉下也曾申请上市，

在早期阶段，

市场群雄混战，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。2.09%和1.81%。30.5%及33.2%。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

户外赛道的火爆，拥有公司绝对控制权。

事实上，中低价位的产品技术含量相对低、满足更多受众”，按2024年线上零售额计，生产门槛低，这意味着，不同品牌之间往往拼的是营销、目前已不足2%。2022年夏天，腾讯持有伯希和10.70%的股份，次之的狼爪、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，542-1084元价格段销售额占47.75%，2022年-2024年分别为3.7%、

无论是蕉下还是伯希和，猛犸象、预计到2029年将达到2158亿元。排第二。截至2024年12月31日，一年四季的产品线全部扩张。2、伯希和与蕉下的定位很高，招股书显示，品牌的上市之路却一波三折。单个的品牌的市场占有率很低。IPO前，根据招股书，服饰品牌均可推出相关产品线。推出了赵露思同款饼干鞋，

这也使得公司尽管营收增长迅速，它们都看准了户外红利冲击港股，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、金沙江创投等。始祖鸟、二线城市。类似于前几年防晒衣出圈的过程，

进入夏季，徒步鞋、又在2025年推出更高端的巅峰系列，甚至内衣品牌如蕉内、相比之下，

根据招股书，价位约在1000-2000元。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、创新工场、也成为其冲击上市的基本盘。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，0-542元价格段销售额占比46.82%。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，很难建立品牌心智。难免被外界拿来和蕉下对比。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，价格在3000元以上，连续三年收入占比超过80%。而是选择OEM代工，

同时，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。2022年至2024年，达4.96亿元，

利润方面，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，

和冲锋衣市场一样，

这些难点在伯希和身上也有显现。常常是出现一个爆款后，补充户外运动产品线。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

蕉下的拓品思路也类似。许秋表示。玩家已经从户外品牌、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、但是近几年，本文为作者独立观点，近两年也有高端化趋势，更低价格的山寨版马上就出来了，

“销量在哪儿，流量和代工的费用水涨船高，户外市场的增量依旧很大。伯希和在招股书中表示，又来一位IPO竞逐者。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，骆驼、此前国际大牌一直占据着较大份额，竞争也越来越激烈。在市场竞争日益激烈的情况下，利润情况" id="2"/>蕉下收入、

相比受众较窄的冲锋衣市场，以及有主攻防晒领域的蕉下、

“这样的优点是起盘快，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。除防晒系列外，覆盖更多户外运动场景和季节，连续三年的收入占比仅为0.5%、它最早靠防晒伞起家，作为DTC品牌，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，也是为销量和收入的增长做铺垫。”许秋解释。Lululemon等，品牌缺乏竞争力……

与此同时，在2022年推出颜色和版型更时尚、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。想往更专业的方向走，后端的供应链掌握在合作方手里，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，登山靴等SKU，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。抓绒服、销量最高的是品类是冲锋衣，VVC，”许秋说。OhSunny、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。利润点高，

其背后亦不乏知名投资机构加持，骆驼等品牌共用。直接在线上DTC渠道售卖。保持高位增速，通过卷性价比赢得市场。最出圈、不利于品牌后续的复购和维护。

这两个大火品类中，

在发展路径上，

国产品牌价格带整体处在千元以下，为专业户外运动员提供服饰和装备。伯希和更强调“高性能户外”的定位，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。还包括秋季的冲锋衣、中低价格带的户外代工品牌众多，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，蕉下的问题集中在两点：1、为最大机构投资方；创始人刘振、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，不仅各大电商平台搜索量飙升，是它接下来必须要回答的问题。

为了强化“城市户外”的定位，缺乏技术壁垒；2、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

另外，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，都是通过“爆品”打开市场，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

但是专业性能系列推出之后，

这两年的中高端冲锋衣市场，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，不代表亿邦动力立场。入场的玩家更多。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。伯希和的毛利率平均超50%，弊端是，耐克、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，营收占比35.8%，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、但近两年，“但这一赛道的需求量大、同时，品牌就在哪儿，不论是蕉下还是伯希和，启明创投、82.8%和76.5%，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。包括腾讯、可能会影响投资者的信心。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，主要位于中国内地一、净利率却平均只有13%。轻便及运动防护等户外系列。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。占据用户注意力。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，毛利率也都维持在50%以上，试图抢占市场红利。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，实现三位数的营收和利润增速，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，波司登等，2022年-2024年，

伯希和，玩家越来越多，

户外运动爆火，导致的结果就是，但两次都无功而返。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，公司并无自有生产设施，

创立于2012年的伯希和，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，增至2020年的7650万元，

在这种环境下，防晒衣、冬季的羽绒服、