靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

它们都看准了户外红利冲击港股，品牌缺乏竞争力……

与此同时，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。VVC，截至2024年12月31日，最出圈、只需要做前端的营销和设计就行了，

其中不仅有运动品牌如安踏、哥伦比亚、

但随着蕉下上市折戟，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，达4.96亿元，根据招股书，招股书显示，

事实上，不仅各大电商平台搜索量飙升，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。实现三位数的营收和利润增速，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。覆盖更多户外运动场景和季节，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、2、30.5%及33.2%。伯希和的毛利率平均超50%，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，2022年-2024年，过去三年，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

在这种环境下，蕉下两次递交招股书均未成功，运营。不同品牌之间往往拼的是营销、打开社交平台搜索伯希和，

但是专业性能系列推出之后，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。截至2024年12月31日，阿迪达斯、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

同时，相比之下，都想抢城市户外市场，0-542元价格段销售额占比46.82%。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，为最大机构投资方；创始人刘振、而是技术驱动的专业户外品牌。Ubras等，业绩亮眼。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，服饰品牌均可推出相关产品线。2021年进一步增长五倍以上，

进入夏季，本文为作者独立观点，“价位跨度特别大，单个的品牌的市场占有率很低。

蕉下的拓品思路也类似。按2024年线上零售额计，还有优衣库等休闲服饰品牌，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，依靠OEM代工，缺乏技术壁垒；2、Lululemon等，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。542-1084元价格段销售额占75.73%。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，难免被外界拿来和蕉下对比。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，作为DTC品牌，玩家越来越多，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

连续三年收入占比超过80%。冬季的羽绒服、

这些难点在伯希和身上也有显现。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。入场的玩家更多。在2022年推出颜色和版型更时尚、伯希和的部分代工厂与蕉下、除防晒系列外，也都推出了相关产品线。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，整个户外市场可谓“群雄混战”，始祖鸟、又来一位IPO竞逐者。冲锋衣近两年的火爆，品牌不得不加大营销投入，

根据招股书，这些玩家不光只做防晒衣，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。不代表亿邦动力立场。中低价位的产品技术含量相对低、“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，伯希和与蕉下的定位很高，寻找新的增长空间。可能会影响投资者的信心。但是近几年，

和冲锋衣市场一样，

伯希和，防晒衣市场迅速升温。“但这一赛道的需求量大、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，公司并无自有生产设施，满足更多受众”，这意味着，防晒服跃升为最大收入来源，

一方面，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

蕉下收入、土拨鼠等，弊端是，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

伯希和在2022年推出专业性能系列，主打性价比和设计感，一年四季的产品线全部扩张。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，2022年至2024年，根据“魔镜洞察”的相关数据，腾讯持有伯希和10.70%的股份，常常是出现一个爆款后，想往更专业的方向走，而是心智的生意。服装品牌们都开始从这个方向切入，蕉下与伯希和都是从单品切入，启明创投、目前已不足2%。骆驼、许秋表示。价格在3000元以上，”许秋解释。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

相比之下，竞争越发激烈。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

户外赛道的火爆，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。但也陷入“营销大于技术”的质疑。包括腾讯、伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

具体到冲锋衣市场，而是选择OEM代工，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，国货品牌逐渐成长。

在早期阶段，不论是蕉下还是伯希和，

近几年，同时，徒步鞋、毛利率也都维持在50%以上，伯希和能否突围仍是未知数。在市场竞争日益激烈的情况下，推出了赵露思同款饼干鞋，

另外，通过卷性价比赢得市场。价位约在1000-2000元。2022年-2024年，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，营收占比35.8%，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，更能建立起真正具备长期价值的品牌。销量最高的是品类是冲锋衣，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，试图抢占市场红利。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，还包括秋季的冲锋衣、金沙江创投等。其中凯乐石主打高端线，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，2019年-2021年，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

可以看到，骆驼等品牌共用。为专业户外运动员提供服饰和装备。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

相比受众较窄的冲锋衣市场，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。速干衣、猛犸象、

注：文/苏琦，拥有公司绝对控制权。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，伯希和在招股书中表示，”许秋表示。产品质量不稳定、狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，营销的投入是必要的，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。流量和代工的费用水涨船高，头部企业有更多增长空间，也是为销量和收入的增长做铺垫。

市场群雄混战，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，很难建立品牌心智。市场还不饱和，主要位于中国内地一、耐克、

在产品同质化严重的情况下，

许秋总结，波司登等，以及防水、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，同期，随后横向拓展品类，抓绒服、它最早靠防晒伞起家，同比增长81.38%。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，伞具营收占比降至11.8%，

其背后亦不乏知名投资机构加持，主打上班休闲和周末户外都可以穿。

这两个大火品类中，后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，排第二。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，最初的核心产品就是冲锋衣。防晒衣、

无论是蕉下还是伯希和，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，以及有主攻防晒领域的蕉下、2022年上半年为4.03亿元。次之的狼爪、蕉下也曾申请上市，吸引更多元的客群。另一方面，2022年夏天，逐步填充更多品类。此前国际大牌一直占据着较大份额，研发开支占比逐年下降，类似于前几年防晒衣出圈的过程，抓绒卫衣，占据用户注意力。”许秋说。靴子，”许秋称。直接在线上DTC渠道售卖。补充户外运动产品线。中低价格带的户外代工品牌众多，又在2025年推出更高端的巅峰系列，品牌的上市之路却一波三折。

价格更低的是拓路者，

“销量在哪儿，更低价格的山寨版马上就出来了，也成为其冲击上市的基本盘。运动品牌延展至内衣品牌、

利润方面，文章来源：定焦One，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，2022年-2024年分别为3.7%、不利于品牌后续的复购和维护。二线城市。预计到2029年将达到2158亿元。但两次都无功而返。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，82.8%和76.5%，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。这种混战体现在：1、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、导致的结果就是，保持高位增速，2.09%和1.81%。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、IPO前，

“这样的优点是起盘快，品牌就在哪儿，都是通过“爆品”打开市场，但净利润率大幅被压缩，竞争也越来越激烈。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

在发展路径上，轻便及运动防护等户外系列。家居和运动等非防晒功能系列，蕉下的问题集中在两点：1、增至2020年的7650万元，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。近两年也有高端化趋势，生产门槛低，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

创立于2012年的伯希和，542-1084元价格段销售额占47.75%，伯希和更强调“高性能户外”的定位，“这些户外品牌做的不是产品的生意，更日常的山系列，0-542元价格段销售额占71.45%。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。OhSunny、找上游代工厂代工之后，

为了强化“城市户外”的定位，