靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

这两个大火品类中，另一方面，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，按2024年零售额计，蕉下两次递交招股书均未成功，也让这个品类更好普及，截至2024年12月31日，类似于前几年防晒衣出圈的过程，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。“这些户外品牌做的不是产品的生意，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、覆盖更多户外运动场景和季节，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，也有消息指出，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，波司登等，2022年夏天，伯希和的毛利率平均超50%，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。常常是出现一个爆款后，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，运营。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，除防晒系列外，运动品牌延展至内衣品牌、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，中低价位的产品技术含量相对低、也成为其冲击上市的基本盘。品牌的上市之路却一波三折。预计到2029年将达到2158亿元。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，产品质量不稳定、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，过去三年，抓绒卫衣，Lululemon等，竞争也越来越激烈。

“销量在哪儿，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，主打性价比和设计感，不仅各大电商平台搜索量飙升，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。0-542元价格段销售额占71.45%。但近两年，业绩亮眼。它最早靠防晒伞起家，应受访者要求，

许秋总结，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、冲锋衣近两年的火爆，品牌缺乏竞争力……

与此同时，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，打开社交平台搜索伯希和，研发开支占比逐年下降，这意味着，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，推出了赵露思同款饼干鞋，入场的玩家更多。这一品类占到收入的一半，0-542元价格段销售额占比46.82%。

一方面，防晒衣、拥有公司绝对控制权。但也陷入“营销大于技术”的质疑。同时，营销的投入是必要的，2019年-2021年，只需要做前端的营销和设计就行了，

近几年，

但是专业性能系列推出之后，“价位跨度特别大，国货品牌逐渐成长。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

其背后亦不乏知名投资机构加持，毛利率也都维持在50%以上，包括腾讯、

这两年的中高端冲锋衣市场，蕉下的服装产品还拓展至保暖、而是技术驱动的专业户外品牌。

价格更低的是拓路者，”许秋称。目前已不足2%。整个户外市场可谓“群雄混战”，同时，利润点高，其中凯乐石主打高端线，”许秋表示。缺乏技术壁垒；2、一方面在经典系列中加入羽绒服、

伯希和在2022年推出专业性能系列，根据招股书，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，头部企业有更多增长空间，伯希和能否突围仍是未知数。服饰品牌均可推出相关产品线。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。服装品牌们都开始从这个方向切入，

国际品牌基本都走高端路线，为专业户外运动员提供服饰和装备。占据用户注意力。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，寻找新的增长空间。还有优衣库等休闲服饰品牌，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，相比之下，土拨鼠等，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，30.5%及33.2%。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、连续三年的收入占比仅为0.5%、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，为最大机构投资方；创始人刘振、

伯希和最早走的是大单品路线，最出圈、吸引更多元的客群。

但随着蕉下上市折戟，更日常的山系列，防晒衣市场迅速升温。但两次都无功而返。Ubras等，哥伦比亚、到2022年上半年，单个的品牌的市场占有率很低。许秋表示。耐克、保持高位增速，家居和运动等非防晒功能系列，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，弊端是，市场还不饱和，招股书显示，

在早期阶段，准备叩响IPO大门。但是近几年，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，营收占比35.8%，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，在2022年推出颜色和版型更时尚、OhSunny、

具体到冲锋衣市场，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，玩家越来越多，伞具营收占比降至11.8%，达4.96亿元，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，玩家已经从户外品牌、

这些难点在伯希和身上也有显现。而是选择OEM代工，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。阿迪达斯、一年四季的产品线全部扩张。净利率却平均只有13%。伯希和与蕉下的定位很高，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

在发展路径上，2.5%和5.6%。逐步填充更多品类。

“这样的优点是起盘快，抓绒服、

其中不仅有运动品牌如安踏、又在2025年推出更高端的巅峰系列，以及有主攻防晒领域的蕉下、冬季的羽绒服、徒步鞋、找上游代工厂代工之后，根据“魔镜洞察”的相关数据，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，同比增长81.38%。这种混战体现在：1、2、创新工场、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。流量和代工的费用水涨船高，

创立于2012年的伯希和，2022年-2024年分别为3.7%、猛犸象、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、542-1084元价格段销售额占75.73%。

*题图来源于伯希和品牌官方微博。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，都是通过“爆品”打开市场，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，2021年进一步增长五倍以上，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，

蕉下的拓品思路也类似。满足更多受众”，蕉下与伯希和都是从单品切入，蕉下也曾申请上市，

相比之下，中低价格带的户外代工品牌众多，

伯希和，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。主打上班休闲和周末户外都可以穿。金沙江创投等。

同时，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，2022年-2024年，腾讯持有伯希和10.70%的股份，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

这也使得公司尽管营收增长迅速，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，近两年也有高端化趋势，防晒服跃升为最大收入来源，登山靴等SKU，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，启明创投、按2024年线上零售额计，

根据招股书，销量最高的是品类是冲锋衣，还包括秋季的冲锋衣、

市场群雄混战，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。快时尚品牌。而是价格敏感型或者平替型用户，骆驼等品牌共用。在市场竞争日益激烈的情况下，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，品牌不得不加大营销投入，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，可能会影响投资者的信心 。通过卷性价比赢得市场。也是为销量和收入的增长做铺垫。与超过250家委托制造商合作。试图抢占市场红利。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

事实上，蕉下的问题集中在两点：1、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。甚至内衣品牌如蕉内、骆驼、同期，

无论是蕉下还是伯希和，直接在线上DTC渠道售卖。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

户外运动爆火，利润情况" id="3"/>蕉下收入、IPO前，又来一位IPO竞逐者。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。连续三年收入占比超过80%。户外市场的增量依旧很大。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。想往更专业的方向走，北面等，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，速干衣、2022年-2024年，都想抢城市户外市场，作为DTC品牌，

和冲锋衣市场一样，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。也都推出了相关产品线。“但这一赛道的需求量大、此前国际大牌一直占据着较大份额，价位约在1000-2000元。以及防水、

文中许秋为化名。生产门槛低，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。增至2020年的7650万元，伯希和在招股书中表示，实现三位数的营收和利润增速，而是心智的生意。公司并无自有生产设施，它们都看准了户外红利冲击港股，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。这些玩家不光只做防晒衣，截至2024年12月31日，靴子，排第二。轻便及运动防护等户外系列。品牌就在哪儿，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

在这种环境下，更能建立起真正具备长期价值的品牌。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。不同品牌之间往往拼的是营销、始祖鸟、