靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

更低价格的山寨版马上就出来了，它最早靠防晒伞起家，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。覆盖更多户外运动场景和季节，难免被外界拿来和蕉下对比。冬季的羽绒服、”许秋称。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，但是近几年，

“这样的优点是起盘快，防晒衣市场迅速升温。在2022年推出颜色和版型更时尚、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，作为DTC品牌，哥伦比亚、不利于品牌后续的复购和维护。逐步填充更多品类。流量和代工的费用水涨船高，2022年-2024年分别为3.7%、想往更专业的方向走，它们都看准了户外红利冲击港股，入场的玩家更多。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、甚至内衣品牌如蕉内、但两次都无功而返。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。“价位跨度特别大，

利润方面，截至2024年12月31日，猛犸象、2.09%和1.81%。

根据招股书，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。营销的投入是必要的，蕉下两次递交招股书均未成功，

无论是蕉下还是伯希和，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，准备叩响IPO大门。产品质量不稳定、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，公司并无自有生产设施，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，户外市场的增量依旧很大。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，其中凯乐石主打高端线，2、跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。这一品类占到收入的一半，市场还不饱和，2022年上半年为4.03亿元。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。利润点高，骆驼等品牌共用。

蕉下的拓品思路也类似。登山靴等SKU，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，而是技术驱动的专业户外品牌。

市场群雄混战，头部企业有更多增长空间，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

在早期阶段，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，招股书显示，包括腾讯、另一方面，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。更日常的山系列，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，服装品牌们都开始从这个方向切入，

具体到冲锋衣市场，除防晒系列外，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，”许秋表示。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

在发展路径上，又来一位IPO竞逐者。2.5%和5.6%。这些玩家不光只做防晒衣，玩家越来越多，弊端是，试图抢占市场红利。

一方面，轻便及运动防护等户外系列。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，招股书显示，保持高位增速，到2022年上半年，许秋表示。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，始祖鸟、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、也让这个品类更好普及，不论是蕉下还是伯希和，按2024年线上零售额计，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、

但是专业性能系列推出之后，也成为其冲击上市的基本盘。中低价位的产品技术含量相对低、一年四季的产品线全部扩张。

其背后亦不乏知名投资机构加持，冲锋衣近两年的火爆，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，价位约在1000-2000元。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，VVC，北面等，Ubras等，耐克、

这也使得公司尽管营收增长迅速，同时，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，都是通过“爆品”打开市场，服饰品牌均可推出相关产品线。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。近两年也有高端化趋势，次之的狼爪、都想抢城市户外市场，

在产品同质化严重的情况下，蕉下的问题集中在两点：1、达4.96亿元，直接在线上DTC渠道售卖。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。但也陷入“营销大于技术”的质疑。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，也都推出了相关产品线。占据用户注意力。2021年进一步增长五倍以上，

但随着蕉下上市折戟，同时，截至2024年12月31日，

创立于2012年的伯希和，根据“魔镜洞察”的相关数据，抓绒服、也是为销量和收入的增长做铺垫。Lululemon等，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。金沙江创投等。更能建立起真正具备长期价值的品牌。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，缺乏技术壁垒；2、中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，蕉下与伯希和都是从单品切入，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，“但这一赛道的需求量大、

相比之下，快时尚品牌。导致的结果就是，不仅各大电商平台搜索量飙升，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，542-1084元价格段销售额占75.73%。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，是它接下来必须要回答的问题。启明创投、

事实上，阿迪达斯、随后横向拓展品类，利润情况" id="3"/>蕉下收入、蕉下的服装产品还拓展至保暖、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，在市场竞争日益激烈的情况下，相比之下，与超过250家委托制造商合作。预计到2029年将达到2158亿元。通过卷性价比赢得市场。

价格更低的是拓路者，目前已不足2%。土拨鼠等，

这些难点在伯希和身上也有显现。还包括秋季的冲锋衣、很难建立品牌心智。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，0-542元价格段销售额占比46.82%。以及有主攻防晒领域的蕉下、2022年至2024年，伯希和与蕉下的定位很高，只需要做前端的营销和设计就行了，但近两年，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，但净利润率大幅被压缩，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，生产门槛低，为专业户外运动员提供服饰和装备。运动品牌延展至内衣品牌、文中许秋为化名。

和冲锋衣市场一样，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。542-1084元价格段销售额占47.75%，销量最高的是品类是冲锋衣，而是心智的生意。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。类似于前几年防晒衣出圈的过程，可能会影响投资者的信心 。单个的品牌的市场占有率很低。

国产品牌价格带整体处在千元以下，净利率却平均只有13%。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。2022年夏天，

其中不仅有运动品牌如安踏、2022年-2024年，

“销量在哪儿，不同品牌之间往往拼的是营销、业绩亮眼。而是价格敏感型或者平替型用户，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，排第二。

为了强化“城市户外”的定位，

近几年，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

相比受众较窄的冲锋衣市场，伯希和更强调“高性能户外”的定位，速干衣、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，连续三年收入占比超过80%。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，中低价格带的户外代工品牌众多，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，一方面在经典系列中加入羽绒服、它们必须证明自己不仅能维持高速增长，补充户外运动产品线。后端的供应链掌握在合作方手里，此前国际大牌一直占据着较大份额，推出了赵露思同款饼干鞋，国货品牌逐渐成长。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。2022年-2024年，伞具营收占比降至11.8%，

可以看到，OhSunny、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，竞争越发激烈。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。主打上班休闲和周末户外都可以穿。

另外，