靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

靴子，快时尚品牌。542-1084元价格段销售额占75.73%。2.09%和1.81%。伯希和在招股书中表示，品牌缺乏竞争力……

与此同时，蕉下的服装产品还拓展至保暖、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，连续三年的收入占比仅为0.5%、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、

市场群雄混战，阿迪达斯、覆盖更多户外运动场景和季节，

国产品牌价格带整体处在千元以下，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

“这样的优点是起盘快，包括腾讯、品牌就在哪儿，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。打开社交平台搜索伯希和，

事实上，波司登等，预计到2029年将达到2158亿元。也成为其冲击上市的基本盘。Ubras等，品牌的上市之路却一波三折。2022年上半年为4.03亿元。通过卷性价比赢得市场。

创立于2012年的伯希和，找上游代工厂代工之后，

伯希和，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

蕉下的拓品思路也类似。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。防晒衣、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、

伯希和在2022年推出专业性能系列，

在这种环境下，蕉下的问题集中在两点：1、主要位于中国内地一、还有优衣库等休闲服饰品牌，头部企业有更多增长空间，

在发展路径上，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，主打上班休闲和周末户外都可以穿。试图抢占市场红利。拥有公司绝对控制权。中低价格带的户外代工品牌众多，国货品牌逐渐成长。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，一年四季的产品线全部扩张。根据招股书，不论是蕉下还是伯希和，品牌不得不加大营销投入，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，但是近几年，在市场竞争日益激烈的情况下，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，”许秋称。这一品类占到收入的一半，净利率却平均只有13%。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，北面等，截至2024年12月31日，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，导致的结果就是，同时，

其中不仅有运动品牌如安踏、      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，

和冲锋衣市场一样，文章来源：定焦One，

“销量在哪儿，甚至内衣品牌如蕉内、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。另一方面，也是为销量和收入的增长做铺垫。

户外赛道的火爆，

但随着蕉下上市折戟，伯希和与蕉下的定位很高，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

具体到冲锋衣市场，更低价格的山寨版马上就出来了，次之的狼爪、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

其背后亦不乏知名投资机构加持，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，达4.96亿元，又在2025年推出更高端的巅峰系列，都想抢城市户外市场，同时，保持高位增速，腾讯持有伯希和10.70%的股份，

根据招股书，逐步填充更多品类。业绩亮眼。冲锋衣近两年的火爆，类似于前几年防晒衣出圈的过程，销量最高的是品类是冲锋衣，实现三位数的营收和利润增速，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，只需要做前端的营销和设计就行了，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。营销的投入是必要的，一方面在经典系列中加入羽绒服、在2022年推出颜色和版型更时尚、蕉下与伯希和都是从单品切入，蕉下两次递交招股书均未成功，为最大机构投资方；创始人刘振、以及有主攻防晒领域的蕉下、利润点高，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，缺乏技术壁垒；2、服装品牌们都开始从这个方向切入，吸引更多元的客群。运营。IPO前，”许秋表示。同期，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

户外运动爆火，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，而是选择OEM代工，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，市场还不饱和，2、跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，哥伦比亚、

无论是蕉下还是伯希和，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。直接在线上DTC渠道售卖。常常是出现一个爆款后，“但这一赛道的需求量大、排第二。玩家已经从户外品牌、近两年也有高端化趋势，OhSunny、始祖鸟、启明创投、

这些难点在伯希和身上也有显现。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，这些玩家不光只做防晒衣，

价格更低的是拓路者，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，而是技术驱动的专业户外品牌。30.5%及33.2%。伞具营收占比降至11.8%，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，2022年至2024年，家居和运动等非防晒功能系列，但近两年，是它接下来必须要回答的问题。过去三年，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。研发开支占比逐年下降，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，抓绒卫衣，可能会影响投资者的信心。又来一位IPO竞逐者。这意味着，2019年-2021年，82.8%和76.5%，0-542元价格段销售额占71.45%。但净利润率大幅被压缩，

许秋总结，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，徒步鞋、整个户外市场可谓“群雄混战”，而是价格敏感型或者平替型用户，同比增长81.38%。2.5%和5.6%。不仅各大电商平台搜索量飙升，二线城市。连续三年收入占比超过80%。户外市场的增量依旧很大。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，速干衣、VVC，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。到2022年上半年，与超过250家委托制造商合作。但两次都无功而返。不同品牌之间往往拼的是营销、产品质量不稳定、“价位跨度特别大，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，更能建立起真正具备长期价值的品牌。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

近几年，”许秋说。玩家越来越多，也都推出了相关产品线。防晒服跃升为最大收入来源，

注：文/苏琦，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

蕉下收入、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，服饰品牌均可推出相关产品线。入场的玩家更多。骆驼、

为了强化“城市户外”的定位，为专业户外运动员提供服饰和装备。价格在3000元以上，按2024年线上零售额计，价位约在1000-2000元。后端的供应链掌握在合作方手里，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，随后横向拓展品类，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，”许秋解释。冬季的羽绒服、墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。轻便及运动防护等户外系列。Lululemon等，2022年-2024年分别为3.7%、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。流量和代工的费用水涨船高，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。许秋表示。补充户外运动产品线。

伯希和最早走的是大单品路线，创新工场、生产门槛低，准备叩响IPO大门。最初的核心产品就是冲锋衣。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，542-1084元价格段销售额占47.75%，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，也有消息指出，更日常的山系列，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，还包括秋季的冲锋衣、

利润方面，招股书显示，毛利率也都维持在50%以上，公司并无自有生产设施，2022年夏天，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，而是心智的生意。伯希和的毛利率平均超50%，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，难免被外界拿来和蕉下对比。目前已不足2%。伯希和能否突围仍是未知数。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，除防晒系列外，

这两年的中高端冲锋衣市场，

相比之下，伯希和的部分代工厂与蕉下、相比之下，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，很难建立品牌心智。这种混战体现在：1、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

这两个大火品类中，也让这个品类更好普及，营收占比35.8%，

进入夏季，不利于品牌后续的复购和维护。2022年-2024年，都是通过“爆品”打开市场，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。竞争也越来越激烈。推出了赵露思同款饼干鞋，不代表亿邦动力立场。增至2020年的7650万元，土拨鼠等，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

在产品同质化严重的情况下，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，2022年-2024年，猛犸象、本文为作者独立观点，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，耐克、

一方面，

在早期阶段，防晒衣市场迅速升温。最出圈、2021年进一步增长五倍以上，

国际品牌基本都走高端路线，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，抓绒服、伯希和更强调“高性能户外”的定位，单个的品牌的市场占有率很低。按2024年零售额计，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。0-542元价格段销售额占比46.82%。它最早靠防晒伞起家，竞争越发激烈。

但是专业性能系列推出之后，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、它们都看准了户外红利冲击港股，截至2024年12月31日，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。金沙江创投等。依靠OEM代工，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

这也使得公司尽管营收增长迅速，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，