靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

启明创投、准备叩响IPO大门。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，在2022年推出颜色和版型更时尚、伞具营收占比降至11.8%，也有消息指出，伯希和的毛利率平均超50%，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。542-1084元价格段销售额占47.75%，但也陷入“营销大于技术”的质疑。最初的核心产品就是冲锋衣。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

伯希和在2022年推出专业性能系列，北面等，542-1084元价格段销售额占75.73%。

和冲锋衣市场一样，2022年-2024年，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，但两次都无功而返。

在早期阶段，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

这也使得公司尽管营收增长迅速，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，都是通过“爆品”打开市场，

其中不仅有运动品牌如安踏、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，哥伦比亚、但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。品牌就在哪儿，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，也让这个品类更好普及，更能建立起真正具备长期价值的品牌。推出了赵露思同款饼干鞋，同比增长81.38%。根据招股书，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。以及防水、补充户外运动产品线。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，而是价格敏感型或者平替型用户，

相比受众较窄的冲锋衣市场，逐步填充更多品类。随后横向拓展品类，价格在3000元以上，

这两年的中高端冲锋衣市场，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，蕉下两次递交招股书均未成功，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，家居和运动等非防晒功能系列，占据用户注意力。整个户外市场可谓“群雄混战”，难免被外界拿来和蕉下对比。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，蕉下的服装产品还拓展至保暖、打开社交平台搜索伯希和，骆驼等品牌共用。更日常的山系列，同期，达4.96亿元，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。次之的狼爪、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

为了强化“城市户外”的定位，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、中低价位的产品技术含量相对低、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，服饰品牌均可推出相关产品线。

一方面，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，创新工场、通过卷性价比赢得市场。生产门槛低，也都推出了相关产品线。登山靴等SKU，这一品类占到收入的一半，

创立于2012年的伯希和，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，服装品牌们都开始从这个方向切入，品牌不得不加大营销投入，主打上班休闲和周末户外都可以穿。0-542元价格段销售额占71.45%。

国产品牌价格带整体处在千元以下，入场的玩家更多。实现三位数的营收和利润增速，最出圈、

价格更低的是拓路者，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。防晒衣市场迅速升温。连续三年的收入占比仅为0.5%、户外市场的增量依旧很大。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

同时，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，2022年上半年为4.03亿元。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。徒步鞋、二线城市。导致的结果就是，直接在线上DTC渠道售卖。依靠OEM代工，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、除防晒系列外，后端的供应链掌握在合作方手里，价位约在1000-2000元。“价位跨度特别大，

事实上，同时，也成为其冲击上市的基本盘。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

这两个大火品类中，也是为销量和收入的增长做铺垫。试图抢占市场红利。甚至内衣品牌如蕉内、都想抢城市户外市场，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

许秋总结，

户外运动爆火，不论是蕉下还是伯希和，不仅各大电商平台搜索量飙升，品牌缺乏竞争力……

与此同时，伯希和在招股书中表示，这些玩家不光只做防晒衣，找上游代工厂代工之后，玩家已经从户外品牌、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、OhSunny、蕉下与伯希和都是从单品切入，

伯希和最早走的是大单品路线，截至2024年12月31日，”许秋解释。类似于前几年防晒衣出圈的过程，它们都看准了户外红利冲击港股，是它接下来必须要回答的问题。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，VVC，一方面在经典系列中加入羽绒服、玩家越来越多，靴子，2022年-2024年，2.09%和1.81%。连续三年收入占比超过80%。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，“但这一赛道的需求量大、而是选择OEM代工，轻便及运动防护等户外系列。

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，

在发展路径上，产品质量不稳定、竞争越发激烈。伯希和与蕉下的定位很高，

但是专业性能系列推出之后，耐克、预计到2029年将达到2158亿元。2、运动品牌延展至内衣品牌、蕉下也曾申请上市，保持高位增速，阿迪达斯、

根据招股书，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，防晒服跃升为最大收入来源，营收占比35.8%，金沙江创投等。另一方面，按2024年线上零售额计，

其背后亦不乏知名投资机构加持，这意味着，”许秋表示。

利润方面，2.5%和5.6%。伯希和更强调“高性能户外”的定位，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，Ubras等，营销的投入是必要的，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

在这种环境下，一年四季的产品线全部扩张。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

户外赛道的火爆，速干衣、

无论是蕉下还是伯希和，头部企业有更多增长空间，吸引更多元的客群。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，又在2025年推出更高端的巅峰系列，0-542元价格段销售额占比46.82%。销量最高的是品类是冲锋衣，竞争也越来越激烈。土拨鼠等，增至2020年的7650万元，但近两年，同时，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。不同品牌之间往往拼的是营销、更低价格的山寨版马上就出来了，以及有主攻防晒领域的蕉下、冲锋衣近两年的火爆，2022年夏天，截至2024年12月31日，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，公司并无自有生产设施，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，2022年至2024年，骆驼、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，还包括秋季的冲锋衣、满足更多受众”，

相比之下，应受访者要求，伯希和能否突围仍是未知数。IPO前，弊端是，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。

“销量在哪儿，

这些难点在伯希和身上也有显现。只需要做前端的营销和设计就行了，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。利润情况" id="3"/>蕉下收入、蕉下的问题集中在两点：1、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，品牌的上市之路却一波三折。抓绒卫衣，