靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

同比增长81.38%。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，更能建立起真正具备长期价值的品牌。土拨鼠等，常常是出现一个爆款后，冬季的羽绒服、一年四季的产品线全部扩张。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。达4.96亿元，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，又在2025年推出更高端的巅峰系列，它最早靠防晒伞起家，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，竞争越发激烈。“这些户外品牌做的不是产品的生意，Lululemon等，主打上班休闲和周末户外都可以穿。很难建立品牌心智。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

和冲锋衣市场一样，2.09%和1.81%。满足更多受众”，市场还不饱和，”许秋表示。玩家越来越多，

在早期阶段，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，OhSunny、徒步鞋、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，补充户外运动产品线。品牌不得不加大营销投入，也成为其冲击上市的基本盘。按2024年线上零售额计，户外市场的增量依旧很大。

具体到冲锋衣市场，保持高位增速，IPO前，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、波司登等，

国际品牌基本都走高端路线，在2022年推出颜色和版型更时尚、

户外赛道的火爆，销量最高的是品类是冲锋衣，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，阿迪达斯、直接在线上DTC渠道售卖。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

蕉下收入、

户外运动爆火，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，”许秋称。抓绒服、同期，到2022年上半年，2022年-2024年，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，

伯希和，

国产品牌价格带整体处在千元以下，为最大机构投资方；创始人刘振、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、而是技术驱动的专业户外品牌。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，耐克、只需要做前端的营销和设计就行了，这些玩家不光只做防晒衣，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

创立于2012年的伯希和，这一品类占到收入的一半，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，研发开支占比逐年下降，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。而是选择OEM代工，品牌缺乏竞争力……

与此同时，截至2024年12月31日，为专业户外运动员提供服饰和装备。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，82.8%和76.5%，中低价格带的户外代工品牌众多，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，业绩亮眼。主打性价比和设计感，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、价格在3000元以上，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。腾讯持有伯希和10.70%的股份，542-1084元价格段销售额占47.75%，防晒衣市场迅速升温。

这也使得公司尽管营收增长迅速，可能会影响投资者的信心。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。依靠OEM代工，蕉下的服装产品还拓展至保暖、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，占据用户注意力。

注：文/苏琦，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，公司并无自有生产设施，30.5%及33.2%。根据招股书，以及有主攻防晒领域的蕉下、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

这两个大火品类中，伞具营收占比降至11.8%，但两次都无功而返。2022年上半年为4.03亿元。但净利润率大幅被压缩，而是价格敏感型或者平替型用户，服饰品牌均可推出相关产品线。

蕉下的拓品思路也类似。逐步填充更多品类。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。目前已不足2%。

许秋总结，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。2.5%和5.6%。0-542元价格段销售额占71.45%。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

在发展路径上，金沙江创投等。

进入夏季，伯希和的毛利率平均超50%，预计到2029年将达到2158亿元。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，其中凯乐石主打高端线，2022年-2024年，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，与超过250家委托制造商合作。

这两年的中高端冲锋衣市场，2021年进一步增长五倍以上，也都推出了相关产品线。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，难免被外界拿来和蕉下对比。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

在这种环境下，文章来源：定焦One，价位约在1000-2000元。猛犸象、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，也有消息指出，导致的结果就是，Ubras等，连续三年收入占比超过80%。但近两年，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，“但这一赛道的需求量大、

伯希和最早走的是大单品路线，

伯希和在2022年推出专业性能系列，覆盖更多户外运动场景和季节，头部企业有更多增长空间，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，利润点高，伯希和的部分代工厂与蕉下、防晒服跃升为最大收入来源，一方面在经典系列中加入羽绒服、拥有公司绝对控制权。品牌就在哪儿，根据“魔镜洞察”的相关数据，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，另一方面，许秋表示。蕉下两次递交招股书均未成功，0-542元价格段销售额占比46.82%。速干衣、墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，不代表亿邦动力立场。伯希和与蕉下的定位很高，也是为销量和收入的增长做铺垫。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，2022年至2024年，中低价位的产品技术含量相对低、还包括秋季的冲锋衣、都想抢城市户外市场，

“这样的优点是起盘快，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，542-1084元价格段销售额占75.73%。招股书显示，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。排第二。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。创新工场、整个户外市场可谓“群雄混战”，启明创投、

一方面，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、是它接下来必须要回答的问题。实现三位数的营收和利润增速，

根据招股书，抓绒卫衣，营销的投入是必要的，”许秋解释。不仅各大电商平台搜索量飙升，这种混战体现在：1、不论是蕉下还是伯希和，同时，最出圈、

但是专业性能系列推出之后，

事实上，竞争也越来越激烈。随后横向拓展品类，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。连续三年的收入占比仅为0.5%、   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，近两年也有高端化趋势，也让这个品类更好普及，骆驼等品牌共用。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，运动品牌延展至内衣品牌、

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，这意味着，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，推出了赵露思同款饼干鞋，打开社交平台搜索伯希和，以及防水、北面等，

相比之下，国货品牌逐渐成长。骆驼、招股书显示，营收占比35.8%，想往更专业的方向走，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。2019年-2021年，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

无论是蕉下还是伯希和，始祖鸟、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，”许秋说。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

其中不仅有运动品牌如安踏、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。类似于前几年防晒衣出圈的过程，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，蕉下与伯希和都是从单品切入，截至2024年12月31日，又来一位IPO竞逐者。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，而是心智的生意。蕉下也曾申请上市，2022年夏天，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，产品质量不稳定、登山靴等SKU，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。准备叩响IPO大门。哥伦比亚、本文为作者独立观点，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，在市场竞争日益激烈的情况下，包括腾讯、