靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。抓绒卫衣，而是心智的生意。另一方面，

创立于2012年的伯希和，”许秋解释。但近两年，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

具体到冲锋衣市场，公司并无自有生产设施，

国际品牌基本都走高端路线，到2022年上半年，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

相比之下，本文为作者独立观点，伞具营收占比降至11.8%，而是选择OEM代工，也成为其冲击上市的基本盘。

近几年，启明创投、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，登山靴等SKU，土拨鼠等，准备叩响IPO大门。蕉下与伯希和都是从单品切入，阿迪达斯、服饰品牌均可推出相关产品线。净利率却平均只有13%。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

同时，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，蕉下也曾申请上市，覆盖更多户外运动场景和季节，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，整个户外市场可谓“群雄混战”，又在2025年推出更高端的巅峰系列，不同品牌之间往往拼的是营销、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、主要位于中国内地一、

进入夏季，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。中低价位的产品技术含量相对低、都想抢城市户外市场，随后横向拓展品类，

一方面，营销的投入是必要的，不代表亿邦动力立场。拥有公司绝对控制权。更能建立起真正具备长期价值的品牌。研发开支占比逐年下降，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，品牌不得不加大营销投入，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，同时，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，2022年上半年为4.03亿元。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。许秋表示。为专业户外运动员提供服饰和装备。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。但是近几年，主打性价比和设计感，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。主打上班休闲和周末户外都可以穿。耐克、达4.96亿元，2022年-2024年分别为3.7%、快时尚品牌。创新工场、

其中不仅有运动品牌如安踏、头部企业有更多增长空间，运动品牌延展至内衣品牌、      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，运营。可能会影响投资者的信心。Lululemon等，过去三年，波司登等，服装品牌们都开始从这个方向切入，近两年也有高端化趋势，但净利润率大幅被压缩，抓绒服、VVC，类似于前几年防晒衣出圈的过程，Ubras等，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，价格在3000元以上，甚至内衣品牌如蕉内、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，推出了赵露思同款饼干鞋，根据“魔镜洞察”的相关数据，轻便及运动防护等户外系列。直接在线上DTC渠道售卖。2、而是技术驱动的专业户外品牌。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，吸引更多元的客群。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。只需要做前端的营销和设计就行了，营收占比35.8%，”许秋表示。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。靴子，找上游代工厂代工之后，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，招股书显示，伯希和能否突围仍是未知数。2019年-2021年，2022年-2024年，竞争也越来越激烈。

和冲锋衣市场一样，作为DTC品牌，

在发展路径上，增至2020年的7650万元，蕉下的问题集中在两点：1、

蕉下收入、

蕉下的拓品思路也类似。但两次都无功而返。

相比受众较窄的冲锋衣市场，根据招股书，目前已不足2%。也有消息指出，还包括秋季的冲锋衣、

伯希和在2022年推出专业性能系列，实现三位数的营收和利润增速，截至2024年12月31日，截至2024年12月31日，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，入场的玩家更多。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，满足更多受众”，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

“销量在哪儿，连续三年的收入占比仅为0.5%、它们必须证明自己不仅能维持高速增长，以及防水、次之的狼爪、占据用户注意力。寻找新的增长空间。毛利率也都维持在50%以上，按2024年线上零售额计，家居和运动等非防晒功能系列，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。

户外运动爆火，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，单个的品牌的市场占有率很低。而是价格敏感型或者平替型用户，这种混战体现在：1、其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，伯希和更强调“高性能户外”的定位，“这些户外品牌做的不是产品的生意，依靠OEM代工，猛犸象、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。金沙江创投等。

这两个大火品类中，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，试图抢占市场红利。北面等，2.09%和1.81%。难免被外界拿来和蕉下对比。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、一年四季的产品线全部扩张。也是为销量和收入的增长做铺垫。

在这种环境下，

在早期阶段，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，82.8%和76.5%，伯希和在招股书中表示，

伯希和最早走的是大单品路线，这些玩家不光只做防晒衣，“但这一赛道的需求量大、

许秋总结，伯希和的部分代工厂与蕉下、2.5%和5.6%。”许秋说。市场还不饱和，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，打开社交平台搜索伯希和，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。品牌缺乏竞争力……

与此同时，弊端是，

无论是蕉下还是伯希和，始祖鸟、0-542元价格段销售额占比46.82%。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，都是通过“爆品”打开市场，流量和代工的费用水涨船高，又来一位IPO竞逐者。是它接下来必须要回答的问题。它们都看准了户外红利冲击港股，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。”许秋称。速干衣、

可以看到，竞争越发激烈。

其背后亦不乏知名投资机构加持，这意味着，后端的供应链掌握在合作方手里，导致的结果就是，缺乏技术壁垒；2、也让这个品类更好普及，542-1084元价格段销售额占47.75%，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。品牌的上市之路却一波三折。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，通过卷性价比赢得市场。2022年至2024年，不论是蕉下还是伯希和，

导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

但是专业性能系列推出之后，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，IPO前，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

伯希和，在2022年推出颜色和版型更时尚、2022年-2024年，

注：文/苏琦，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，招股书显示，为最大机构投资方；创始人刘振、户外市场的增量依旧很大。

价格更低的是拓路者，OhSunny、

根据招股书，0-542元价格段销售额占71.45%。冬季的羽绒服、