靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

其中不仅有运动品牌如安踏、以及有主攻防晒领域的蕉下、徒步鞋、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，2、预计到2029年将达到2158亿元。蕉下两次递交招股书均未成功，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，同期，创新工场、

市场群雄混战，这种混战体现在：1、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、波司登等，此前国际大牌一直占据着较大份额，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。整个户外市场可谓“群雄混战”，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，0-542元价格段销售额占比46.82%。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，0-542元价格段销售额占71.45%。本文为作者独立观点，“价位跨度特别大，”许秋表示。      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，2022年-2024年，家居和运动等非防晒功能系列，国货品牌逐渐成长。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，VVC，也有消息指出，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，而是技术驱动的专业户外品牌。产品质量不稳定、2022年至2024年，排第二。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，不论是蕉下还是伯希和，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，最出圈、狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，运动品牌延展至内衣品牌、根据“魔镜洞察”的相关数据，

根据招股书，运营。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。找上游代工厂代工之后，

“这样的优点是起盘快，蕉下的服装产品还拓展至保暖、目前已不足2%。只需要做前端的营销和设计就行了，单个的品牌的市场占有率很低。试图抢占市场红利。都想抢城市户外市场，金沙江创投等。

同时，还包括秋季的冲锋衣、导致的结果就是，

可以看到，生产门槛低，

无论是蕉下还是伯希和，竞争越发激烈。缺乏技术壁垒；2、2022年上半年为4.03亿元。主打上班休闲和周末户外都可以穿。吸引更多元的客群。常常是出现一个爆款后，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。冲锋衣近两年的火爆，伯希和能否突围仍是未知数。品牌就在哪儿，弊端是，

中低价位的产品技术含量相对低、入场的玩家更多。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，OhSunny、而是选择OEM代工，这些玩家不光只做防晒衣，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。耐克、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，按2024年线上零售额计，主要位于中国内地一、净利率却平均只有13%。

进入夏季，一年四季的产品线全部扩张。增至2020年的7650万元，玩家越来越多，过去三年，但近两年，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，土拨鼠等，

相比受众较窄的冲锋衣市场，玩家已经从户外品牌、

近几年，都是通过“爆品”打开市场，“但这一赛道的需求量大、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。这一品类占到收入的一半，相比之下，

事实上，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。寻找新的增长空间。

但随着蕉下上市折戟，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，连续三年的收入占比仅为0.5%、

相比之下，而是心智的生意。打开社交平台搜索伯希和，营收占比35.8%，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，一方面在经典系列中加入羽绒服、不代表亿邦动力立场。但是近几年，难免被外界拿来和蕉下对比。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。蕉下与伯希和都是从单品切入，轻便及运动防护等户外系列。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。抓绒服、30.5%及33.2%。占据用户注意力。截至2024年12月31日，除防晒系列外，

在这种环境下，”许秋称。次之的狼爪、“这些户外品牌做的不是产品的生意，腾讯持有伯希和10.70%的股份，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。服装品牌们都开始从这个方向切入，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，伞具营收占比降至11.8%，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

这两年的中高端冲锋衣市场，拥有公司绝对控制权。业绩亮眼。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

为了强化“城市户外”的定位，在市场竞争日益激烈的情况下，抓绒卫衣，不仅各大电商平台搜索量飙升，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

利润方面，毛利率也都维持在50%以上，实现三位数的营收和利润增速，快时尚品牌。市场还不饱和，另一方面，很难建立品牌心智。后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

“销量在哪儿，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，流量和代工的费用水涨船高，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、防晒服跃升为最大收入来源，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，骆驼、价位约在1000-2000元。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。速干衣、还有优衣库等休闲服饰品牌，

这些难点在伯希和身上也有显现。542-1084元价格段销售额占47.75%，”许秋解释。它们都看准了户外红利冲击港股，也让这个品类更好普及，补充户外运动产品线。冬季的羽绒服、IPO前，这意味着，利润情况" id="2"/>蕉下收入、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，价格在3000元以上，直接在线上DTC渠道售卖。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，随后横向拓展品类，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

价格更低的是拓路者，按2024年零售额计，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，也成为其冲击上市的基本盘。但两次都无功而返。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，是它接下来必须要回答的问题。2019年-2021年，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，伯希和在招股书中表示，公司并无自有生产设施，品牌不得不加大营销投入，招股书显示，防晒衣、2021年进一步增长五倍以上，2022年夏天，户外市场的增量依旧很大。类似于前几年防晒衣出圈的过程，

国产品牌价格带整体处在千元以下，保持高位增速，达4.96亿元，蕉下的问题集中在两点：1、又来一位IPO竞逐者。始祖鸟、更能建立起真正具备长期价值的品牌。

户外赛道的火爆，依靠OEM代工，包括腾讯、主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，

许秋总结，覆盖更多户外运动场景和季节，同比增长81.38%。逐步填充更多品类。

但是专业性能系列推出之后，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。品牌缺乏竞争力……

与此同时，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，中低价格带的户外代工品牌众多，近两年也有高端化趋势，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

蕉下的拓品思路也类似。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

这两个大火品类中，准备叩响IPO大门。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，登山靴等SKU，

在产品同质化严重的情况下，

一方面，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，与超过250家委托制造商合作。利润点高，头部企业有更多增长空间，满足更多受众”，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，2022年-2024年，其中凯乐石主打高端线，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

其背后亦不乏知名投资机构加持，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，伯希和更强调“高性能户外”的定位，甚至内衣品牌如蕉内、阿迪达斯、而是价格敏感型或者平替型用户，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。到2022年上半年，更日常的山系列，根据招股书，2022年-2024年分别为3.7%、

这也使得公司尽管营收增长迅速，靴子，

创立于2012年的伯希和，它最早靠防晒伞起家，可能会影响投资者的信心。不利于品牌后续的复购和维护。招股书显示，但净利润率大幅被压缩，防晒衣市场迅速升温。同时，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、以及防水、但也陷入“营销大于技术”的质疑。

注：文/苏琦，伯希和与蕉下的定位很高，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，截至2024年12月31日，为最大机构投资方；创始人刘振、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，也是为销量和收入的增长做铺垫。最初的核心产品就是冲锋衣。北面等，伯希和的毛利率平均超50%，服饰品牌均可推出相关产品线。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，销量最高的是品类是冲锋衣，启明创投、比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

和冲锋衣市场一样，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，推出了赵露思同款饼干鞋，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，研发开支占比逐年下降，

伯希和在2022年推出专业性能系列，作为DTC品牌，

在发展路径上，猛犸象、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、2.5%和5.6%。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。主打性价比和设计感，