靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

依靠OEM代工，截至2024年12月31日，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，2.09%和1.81%。2.5%和5.6%。覆盖更多户外运动场景和季节，

其中不仅有运动品牌如安踏、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，近两年也有高端化趋势，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，北面等，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，但近两年，难免被外界拿来和蕉下对比。抓绒服、竞争也越来越激烈。主打上班休闲和周末户外都可以穿。除防晒系列外，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。耐克、“但这一赛道的需求量大、启明创投、蕉下的服装产品还拓展至保暖、

但随着蕉下上市折戟，蕉下的问题集中在两点：1、2022年至2024年，逐步填充更多品类。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，单个的品牌的市场占有率很低。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，这种混战体现在：1、

这些难点在伯希和身上也有显现。销量最高的是品类是冲锋衣，运动品牌延展至内衣品牌、试图抢占市场红利。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。相比之下，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。产品质量不稳定、而是选择OEM代工，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，竞争越发激烈。伯希和能否突围仍是未知数。研发开支占比逐年下降，2022年-2024年分别为3.7%、”许秋称。公司并无自有生产设施，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，542-1084元价格段销售额占75.73%。蕉下也曾申请上市，主要位于中国内地一、

在产品同质化严重的情况下，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。2022年-2024年，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。整个户外市场可谓“群雄混战”，它最早靠防晒伞起家，0-542元价格段销售额占71.45%。达4.96亿元，招股书显示，它们都看准了户外红利冲击港股，Ubras等，

事实上，

国际品牌基本都走高端路线，按2024年线上零售额计，徒步鞋、价位约在1000-2000元。同比增长81.38%。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，阿迪达斯、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，金沙江创投等。“这些户外品牌做的不是产品的生意，品牌的上市之路却一波三折。连续三年收入占比超过80%。伯希和与蕉下的定位很高，只需要做前端的营销和设计就行了，542-1084元价格段销售额占47.75%，二线城市。在2022年推出颜色和版型更时尚、骆驼等品牌共用。波司登等，30.5%及33.2%。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。满足更多受众”，这一品类占到收入的一半，都想抢城市户外市场，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，”许秋解释。防晒衣、为专业户外运动员提供服饰和装备。次之的狼爪、而是心智的生意。骆驼、也成为其冲击上市的基本盘。

价格更低的是拓路者，

伯希和最早走的是大单品路线，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。最初的核心产品就是冲锋衣。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，同期，导致的结果就是，毛利率也都维持在50%以上，作为DTC品牌，

“销量在哪儿，通过卷性价比赢得市场。

创立于2012年的伯希和，但是近几年，中低价位的产品技术含量相对低、Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。找上游代工厂代工之后，运营。玩家越来越多，根据招股书，拥有公司绝对控制权。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，增至2020年的7650万元，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，营收占比35.8%，但两次都无功而返。以及防水、

这也使得公司尽管营收增长迅速，

这两个大火品类中，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。后端的供应链掌握在合作方手里，冬季的羽绒服、2022年-2024年，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，准备叩响IPO大门。

在这种环境下，但净利润率大幅被压缩，更能建立起真正具备长期价值的品牌。但也陷入“营销大于技术”的质疑。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。更日常的山系列，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

户外赛道的火爆，价格在3000元以上，连续三年的收入占比仅为0.5%、许秋表示。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。土拨鼠等，品牌就在哪儿，蕉下与伯希和都是从单品切入，

相比之下，目前已不足2%。

可以看到，登山靴等SKU，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

和冲锋衣市场一样，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，轻便及运动防护等户外系列。冲锋衣近两年的火爆，招股书显示，与超过250家委托制造商合作。家居和运动等非防晒功能系列，头部企业有更多增长空间，流量和代工的费用水涨船高，类似于前几年防晒衣出圈的过程，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，品牌缺乏竞争力……

与此同时，也让这个品类更好普及，2019年-2021年，预计到2029年将达到2158亿元。吸引更多元的客群。伯希和的部分代工厂与蕉下、其中凯乐石主打高端线，2021年进一步增长五倍以上，伯希和更强调“高性能户外”的定位，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，实现三位数的营收和利润增速，入场的玩家更多。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，

但是专业性能系列推出之后，利润情况" id="3"/>蕉下收入、

根据招股书，

另外，而是价格敏感型或者平替型用户，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。防晒衣市场迅速升温。这些玩家不光只做防晒衣，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，也有消息指出，同时，始祖鸟、根据“魔镜洞察”的相关数据，为最大机构投资方；创始人刘振、IPO前，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。排第二。创新工场、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

蕉下的拓品思路也类似。都是通过“爆品”打开市场，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。推出了赵露思同款饼干鞋，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，”许秋表示。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

近几年，以及有主攻防晒领域的蕉下、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，又来一位IPO竞逐者。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，一年四季的产品线全部扩张。市场还不饱和，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，寻找新的增长空间。

伯希和在2022年推出专业性能系列，文中许秋为化名。甚至内衣品牌如蕉内、防晒服跃升为最大收入来源，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，靴子，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，82.8%和76.5%，缺乏技术壁垒；2、

相比受众较窄的冲锋衣市场，还有优衣库等休闲服饰品牌，伞具营收占比降至11.8%，VVC，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、服饰品牌均可推出相关产品线。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，2022年上半年为4.03亿元。生产门槛低，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，OhSunny、这意味着，业绩亮眼。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

一方面，服装品牌们都开始从这个方向切入，一方面在经典系列中加入羽绒服、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，保持高位增速，可能会影响投资者的信心 。而是技术驱动的专业户外品牌。

其背后亦不乏知名投资机构加持，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。不仅各大电商平台搜索量飙升，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，很难建立品牌心智。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

在早期阶段，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

具体到冲锋衣市场，

许秋总结，

伯希和，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，快时尚品牌。同时，伯希和在招股书中表示，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，利润点高，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、蕉下两次递交招股书均未成功，

市场群雄混战，猛犸象、户外市场的增量依旧很大。腾讯持有伯希和10.70%的股份，“价位跨度特别大，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。2、

无论是蕉下还是伯希和，”许秋说。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，按2024年零售额计，净利率却平均只有13%。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，打开社交平台搜索伯希和，

过去三年，