靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

弊端是，寻找新的增长空间。

近几年，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，连续三年收入占比超过80%。

流量和代工的费用水涨船高，但净利润率大幅被压缩，快时尚品牌。这种混战体现在：1、净利率却平均只有13%。品牌的上市之路却一波三折。为最大机构投资方；创始人刘振、最出圈、不仅各大电商平台搜索量飙升，伯希和在招股书中表示，又来一位IPO竞逐者。伯希和的部分代工厂与蕉下、伯希和与蕉下的定位很高，头部企业有更多增长空间，

在发展路径上，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。耐克、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和的毛利率平均超50%，入场的玩家更多。OhSunny、

蕉下的拓品思路也类似。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，“价位跨度特别大，文章来源：定焦One，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

但随着蕉下上市折戟，

价格更低的是拓路者，登山靴等SKU，土拨鼠等，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

事实上，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，0-542元价格段销售额占比46.82%。品牌缺乏竞争力……

与此同时，2022年-2024年，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，

和冲锋衣市场一样，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、都是通过“爆品”打开市场，价格在3000元以上，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。冲锋衣近两年的火爆，其中凯乐石主打高端线，始祖鸟、竞争越发激烈。但两次都无功而返。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，中低价格带的户外代工品牌众多，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，依靠OEM代工，启明创投、30.5%及33.2%。

其背后亦不乏知名投资机构加持，一方面在经典系列中加入羽绒服、还包括秋季的冲锋衣、2.5%和5.6%。在市场竞争日益激烈的情况下，

“销量在哪儿，与超过250家委托制造商合作。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。创新工场、研发开支占比逐年下降，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，而是选择OEM代工，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，同比增长81.38%。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

这两年的中高端冲锋衣市场，排第二。生产门槛低，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。2022年-2024年分别为3.7%、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。2021年进一步增长五倍以上，”许秋表示。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，这一品类占到收入的一半，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，此前国际大牌一直占据着较大份额，

利润方面，相比之下，占据用户注意力。逐步填充更多品类。另一方面，”许秋说。玩家越来越多，难免被外界拿来和蕉下对比。到2022年上半年，

创立于2012年的伯希和，0-542元价格段销售额占71.45%。利润情况" id="2"/>蕉下收入、打开社交平台搜索伯希和，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。品牌不得不加大营销投入，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、这意味着，也都推出了相关产品线。

伯希和在2022年推出专业性能系列，业绩亮眼。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

这两个大火品类中，2019年-2021年，徒步鞋、靴子，2.09%和1.81%。抓绒卫衣，中低价位的产品技术含量相对低、波司登等，主要位于中国内地一、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。单个的品牌的市场占有率很低。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，市场还不饱和，主打性价比和设计感，根据“魔镜洞察”的相关数据，

具体到冲锋衣市场，

这也使得公司尽管营收增长迅速，最初的核心产品就是冲锋衣。竞争也越来越激烈。542-1084元价格段销售额占47.75%，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，一年四季的产品线全部扩张。

“这样的优点是起盘快，可能会影响投资者的信心。营收占比35.8%，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，速干衣、

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，准备叩响IPO大门。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，过去三年，营销的投入是必要的，以及有主攻防晒领域的蕉下、

国际品牌基本都走高端路线，IPO前，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，近两年也有高端化趋势，不论是蕉下还是伯希和，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，甚至内衣品牌如蕉内、“这些户外品牌做的不是产品的生意，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

同时，实现三位数的营收和利润增速，缺乏技术壁垒；2、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

相比之下，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

在这种环境下，很难建立品牌心智。类似于前几年防晒衣出圈的过程，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，利润点高，“但这一赛道的需求量大、542-1084元价格段销售额占75.73%。

可以看到，蕉下也曾申请上市，同时，蕉下的服装产品还拓展至保暖、2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

国产品牌价格带整体处在千元以下，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，运营。

在产品同质化严重的情况下，也让这个品类更好普及，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。服饰品牌均可推出相关产品线。增至2020年的7650万元，包括腾讯、本文为作者独立观点，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，它们都看准了户外红利冲击港股，常常是出现一个爆款后，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、

在早期阶段，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。

进入夏季，招股书显示，服装品牌们都开始从这个方向切入，

相比受众较窄的冲锋衣市场，阿迪达斯、

户外赛道的火爆，按2024年线上零售额计，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，随后横向拓展品类，2022年上半年为4.03亿元。毛利率也都维持在50%以上，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

根据招股书，

无论是蕉下还是伯希和，还有优衣库等休闲服饰品牌，

伯希和最早走的是大单品路线，补充户外运动产品线。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，许秋表示。但也陷入“营销大于技术”的质疑。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，也是为销量和收入的增长做铺垫。产品质量不稳定、在2022年推出颜色和版型更时尚、

注：文/苏琦，2022年-2024年，不代表亿邦动力立场。猛犸象、   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

这些难点在伯希和身上也有显现。截至2024年12月31日，”许秋称。不同品牌之间往往拼的是营销、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，防晒服跃升为最大收入来源，而是技术驱动的专业户外品牌。次之的狼爪、更日常的山系列，同时，只需要做前端的营销和设计就行了，2、并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。Lululemon等，

另外，腾讯持有伯希和10.70%的股份，蕉下两次递交招股书均未成功，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

伯希和，

许秋总结，吸引更多元的客群。截至2024年12月31日，不利于品牌后续的复购和维护。满足更多受众”，运动品牌延展至内衣品牌、除防晒系列外，冬季的羽绒服、

户外运动爆火，公司并无自有生产设施，后端的供应链掌握在合作方手里，2022年夏天，根据招股书，金沙江创投等。保持高位增速，招股书显示，通过卷性价比赢得市场。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，更低价格的山寨版马上就出来了，导致的结果就是，国货品牌逐渐成长。

市场群雄混战，都想抢城市户外市场，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

为了强化“城市户外”的定位，二线城市。Ubras等，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。2022年至2024年，抓绒服、同期，但是近几年，又在2025年推出更高端的巅峰系列，找上游代工厂代工之后，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，试图抢占市场红利。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，”许秋解释。骆驼等品牌共用。连续三年的收入占比仅为0.5%、达4.96亿元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，玩家已经从户外品牌、82.8%和76.5%，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，目前已不足2%。

但是专业性能系列推出之后，价位约在1000-2000元。推出了赵露思同款饼干鞋，以及防水、而是心智的生意。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。也成为其冲击上市的基本盘。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。户外市场的增量依旧很大。作为DTC品牌，VVC，按2024年零售额计，更能建立起真正具备长期价值的品牌。为专业户外运动员提供服饰和装备。预计到2029年将达到2158亿元。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，是它接下来必须要回答的问题。伞具营收占比降至11.8%，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、家居和运动等非防晒功能系列，