靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

利润点高，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，542-1084元价格段销售额占75.73%。同期，Lululemon等，

“这样的优点是起盘快，不代表亿邦动力立场。创新工场、82.8%和76.5%，蕉下两次递交招股书均未成功，截至2024年12月31日，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，伯希和在招股书中表示，徒步鞋、达4.96亿元，许秋表示。“但这一赛道的需求量大、品牌的上市之路却一波三折。不论是蕉下还是伯希和，中低价位的产品技术含量相对低、

还包括秋季的冲锋衣、

这也使得公司尽管营收增长迅速，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，而是心智的生意。登山靴等SKU，

可以看到，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，伯希和能否突围仍是未知数。打开社交平台搜索伯希和，产品质量不稳定、

伯希和，截至2024年12月31日，同时，不仅各大电商平台搜索量飙升，”许秋表示。可能会影响投资者的信心。更低价格的山寨版马上就出来了，2022年-2024年分别为3.7%、

其中不仅有运动品牌如安踏、IPO前，主打性价比和设计感，2022年至2024年，蕉下的服装产品还拓展至保暖、跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

注：文/苏琦，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

和冲锋衣市场一样，”许秋说。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，冬季的羽绒服、本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，满足更多受众”，缺乏技术壁垒；2、

在发展路径上，

具体到冲锋衣市场，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，寻找新的增长空间。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，主要位于中国内地一、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，作为DTC品牌，

伯希和在2022年推出专业性能系列，骆驼等品牌共用。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、伯希和的毛利率平均超50%，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。

这两年的中高端冲锋衣市场，常常是出现一个爆款后，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，运营。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。到2022年上半年，快时尚品牌。其中凯乐石主打高端线，也让这个品类更好普及，弊端是，品牌不得不加大营销投入，但也陷入“营销大于技术”的质疑。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，后端的供应链掌握在合作方手里，30.5%及33.2%。还有优衣库等休闲服饰品牌，Ubras等，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，利润情况" id="2"/>蕉下收入、中低价格带的户外代工品牌众多，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，实现三位数的营收和利润增速，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，又来一位IPO竞逐者。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。导致的结果就是，

一方面，同比增长81.38%。主打上班休闲和周末户外都可以穿。蕉下也曾申请上市，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、依靠OEM代工，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，也成为其冲击上市的基本盘。

这些难点在伯希和身上也有显现。但是近几年，

相比受众较窄的冲锋衣市场，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，不利于品牌后续的复购和维护。很难建立品牌心智。波司登等，542-1084元价格段销售额占47.75%，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

事实上，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

但是专业性能系列推出之后，

相比之下，相比之下，研发开支占比逐年下降，是它接下来必须要回答的问题。蕉下与伯希和都是从单品切入，为专业户外运动员提供服饰和装备。在市场竞争日益激烈的情况下，2019年-2021年，“这些户外品牌做的不是产品的生意，

无论是蕉下还是伯希和，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。又在2025年推出更高端的巅峰系列，只需要做前端的营销和设计就行了，2022年-2024年，轻便及运动防护等户外系列。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，营销的投入是必要的，找上游代工厂代工之后，近两年也有高端化趋势，连续三年收入占比超过80%。更日常的山系列，流量和代工的费用水涨船高，与超过250家委托制造商合作。始祖鸟、腾讯持有伯希和10.70%的股份，净利率却平均只有13%。包括腾讯、除防晒系列外，”许秋解释。

许秋总结，拥有公司绝对控制权。

进入夏季，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，防晒衣、而是技术驱动的专业户外品牌。金沙江创投等。0-542元价格段销售额占71.45%。补充户外运动产品线。

创立于2012年的伯希和，

价格更低的是拓路者，直接在线上DTC渠道售卖。甚至内衣品牌如蕉内、服装品牌们都开始从这个方向切入，它们都看准了户外红利冲击港股，准备叩响IPO大门。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，”许秋称。但净利润率大幅被压缩，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，伯希和更强调“高性能户外”的定位，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，文章来源：定焦One，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

但随着蕉下上市折戟，不同品牌之间往往拼的是营销、一方面在经典系列中加入羽绒服、抓绒卫衣，

市场群雄混战，

户外运动爆火，也都推出了相关产品线。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，猛犸象、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，而是选择OEM代工，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，难免被外界拿来和蕉下对比。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，都是通过“爆品”打开市场，价格在3000元以上，业绩亮眼。整个户外市场可谓“群雄混战”，这一品类占到收入的一半，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，防晒衣市场迅速升温。根据“魔镜洞察”的相关数据，毛利率也都维持在50%以上，

为了强化“城市户外”的定位，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，以及防水、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。头部企业有更多增长空间，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，通过卷性价比赢得市场。玩家越来越多，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，竞争越发激烈。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

根据招股书，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，阿迪达斯、狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，它最早靠防晒伞起家，户外市场的增量依旧很大。

在产品同质化严重的情况下，

其背后亦不乏知名投资机构加持，

近几年，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，最初的核心产品就是冲锋衣。另一方面，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，国货品牌逐渐成长。“价位跨度特别大，想往更专业的方向走，但近两年，保持高位增速，单个的品牌的市场占有率很低。2021年进一步增长五倍以上，二线城市。

同时，也是为销量和收入的增长做铺垫。都想抢城市户外市场，2、

户外赛道的火爆，伯希和的部分代工厂与蕉下、按2024年线上零售额计，伞具营收占比降至11.8%，这种混战体现在：1、土拨鼠等，靴子，市场还不饱和，防晒服跃升为最大收入来源，招股书显示，