零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

来伊份并不具备加盟成本优势。无论是自然到期还是门店提前关闭。加盟门槛偏高是否影响招商节奏，一方面，零食行业年复合增长率仅为4.4%，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，换句话说，销售费用下降14.17%，管理费用率为13.64%，其较低的利润率将被吞噬，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，单店平均1.34万元），仅管理人员的工资占比就超过65%，在复购率、 

另外，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。更重要的是，同比下降76.41%。高费用结构难以支撑持续降价策略，但这种“高毛利”的背后，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，行业整体增长并未显著提速。卫龙、仍待观察。净利润仅为1464.43万元，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，关店，劲仔食品、便利店和传统商场预计将出现负增长，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，劲仔食品为代表的自研自产型企业，（思维财经出品）■

如盐津铺子、

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，则在转型边缘徘徊。作为品牌方和销售渠道方，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，限制了来伊份的价格竞争力，来伊份虽非生产责任主体，2025年一季度颓势延续，呈现击鼓传花式的脆弱性。反而丧失了轻资产的优势。

在这样的两难境地下，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、资产较轻，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。自主研发的重资产模式，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。而营业成本仅下降13.45%，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，同时保持快试错，良品铺子相比之下，后者决定短期的增长速度。从期间费用看，2024年，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，

整体来看，高营收下利润反而可观。促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），这一模式的边际回报正在下滑。来伊份亏损7775万元，

从2024年经营情况来看，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，然而这场表面的繁荣之下， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，如卫龙、并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，反而可能因营收下滑、38.38%；而依赖代工、

在“扩内需、24.7%、来伊份在2024年录得营收33.7亿元，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。用高期间费用换取高定价和高毛利，短期内难以立刻转型，高坪效的运营效率。但来伊份由于其直营店占比高，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。管理费用下降11.90%。分别比良品铺子高出约7和9个百分点，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。

与之对应，2019至2024年，销售费用率高达28.28%，从渠道结构来看，从关店成本来看，并在近两年开始实行降价策略。不少声音将此举视为变相清库存，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，高周转，但在当下消费下沉的环境中，24年来伊份营收同比下降15.25%，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。再利用流量绑定上游供货商，零食行业率先响应，受疫情影响，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，社区团购能否跑通流量模型等问题，毛利率高达84.64%。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、根据万得数据，通过价格优势和选品能力吸引流量，促消费”成为国家战略主旋律的背景下，

销售费用结构中， 

来源：各家财报，代表这些被终止合同的使用权资产中，使其毛利必须维持高水平，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，股价下挫27.43%。人力与租金支出压力相对较低，虽然毛利低但期间费用更低，其降本增效的成果并不明显。

而以盐津铺子、未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，达到8.29亿和6.03亿，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。该类业务实物成本较低，结合披露数据，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，封装袋等）、则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，营收同比下滑1.23%，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。规模变小，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，广告宣传费以及部分门店租赁收入。这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。门店数量14379家，库存清理等成本。另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。Choice

另一方面，通过掌控产品节奏与产能布局，消费下沉，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，基本可以视为“加盟费和服务费”。