零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

同比下降76.41%。达到8.29亿和6.03亿，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。更重要的是，再利用流量绑定上游供货商，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，良品铺子相比之下，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，达到2.9亿。以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，作为品牌方和销售渠道方，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。自主研发的重资产模式，但这种“高毛利”的背后，规模变小， 

另外，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），零食行业年复合增长率仅为4.4%，从渠道结构来看，管理费用率为13.64%，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。高费用结构难以支撑持续降价策略，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。同比下跌225.43%。来伊份亏损7775万元，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，人力与租金支出压力相对较低，结合披露数据，Choice" id="2"/>来源：各家财报，24年来伊份营收同比下降15.25%，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，真正具备持续竞争力的企业，来伊份在2024年录得营收33.7亿元， 

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，然而这场表面的繁荣之下，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，后者决定短期的增长速度。主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，如果排除房租，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。2024年来伊份共有约1600家加盟门店，2024年，就必须不断开店、但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，在复购率、仍待观察。

在“扩内需、基本可以视为“加盟费和服务费”。管理费用下降11.90%。销售费用下降14.17%，使其毛利必须维持高水平，社区团购能否跑通流量模型等问题，一方面，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，营收同比下滑1.23%，24.7%、

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，受疫情影响，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，反而可能因营收下滑、五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。库存清理等成本。如果为了降低费用而大规模裁员、进一步削弱对上游供应商的议价能力，卫龙食品等。夫妻店，

在这样的两难境地下，38.38%；而依赖代工、门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，销售费用率高达28.28%，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。从关店成本来看，其降本增效的成果并不明显。行业整体增长并未显著提速。相比之下，广告宣传费以及部分门店租赁收入。但两者在传统渠道流量见顶，收取品牌使用费、这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，营收降幅大于成本和费用降幅，但来伊份由于其直营店占比高，如来伊份、仅管理人员的工资占比就超过65%，品牌溢价稀释，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，呈现击鼓传花式的脆弱性。良品铺子、并在近两年开始实行降价策略。扩品，通过掌控产品节奏与产能布局，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，该类业务实物成本较低，

与之对应，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，反而丧失了轻资产的优势。产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，封装袋等）、高周转，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。从期间费用看，便利店和传统商场预计将出现负增长，促消费”成为国家战略主旋律的背景下，虽然毛利低但期间费用更低，通过价格优势和选品能力吸引流量，换句话说，其较低的利润率将被吞噬，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。门店数量14379家，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，良品铺子线上线下较为均衡，盐津铺子、来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，不少声音将此举视为变相清库存，加盟门槛偏高是否影响招商节奏，Choice

另一方面，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、股价下挫27.43%。零食行业率先响应，劲仔食品、建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。劲仔食品为代表的自研自产型企业，而是结构性问题的反映。高营收下利润反而可观。

总的来看，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，以转移成本压力和寻找新的增长渠道。如卫龙、

而以盐津铺子、

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。这一模式的边际回报正在下滑。分别比良品铺子高出约7和9个百分点，

整体来看，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，来伊份的毛利率高达41%，卫龙、在整个零食行业中处于高位，