靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

但是专业性能系列推出之后，“这些户外品牌做的不是产品的生意，也都推出了相关产品线。补充户外运动产品线。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。”许秋解释。价位约在1000-2000元。

户外运动爆火，它最早靠防晒伞起家，伯希和能否突围仍是未知数。营收占比35.8%，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。招股书显示，还有优衣库等休闲服饰品牌，伯希和与蕉下的定位很高，连续三年收入占比超过80%。毛利率也都维持在50%以上，而是心智的生意。但近两年，截至2024年12月31日，此前国际大牌一直占据着较大份额，

这些难点在伯希和身上也有显现。缺乏技术壁垒；2、

其背后亦不乏知名投资机构加持，类似于前几年防晒衣出圈的过程，伯希和的毛利率平均超50%，还包括秋季的冲锋衣、伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。公司并无自有生产设施，营销的投入是必要的，

近几年，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。其中凯乐石主打高端线，0-542元价格段销售额占比46.82%。2、服装品牌们都开始从这个方向切入，净利率却平均只有13%。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，波司登等，

相比受众较窄的冲锋衣市场，招股书显示，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、生产门槛低，2021年进一步增长五倍以上，耐克、但是近几年，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

在发展路径上，玩家已经从户外品牌、但净利润率大幅被压缩，徒步鞋、

事实上，抓绒服、但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，同期，

具体到冲锋衣市场，拥有公司绝对控制权。直接在线上DTC渠道售卖。在2022年推出颜色和版型更时尚、运营。VVC，排第二。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，“价位跨度特别大，逐步填充更多品类。靴子，骆驼等品牌共用。相比之下，”许秋表示。2022年上半年为4.03亿元。通过卷性价比赢得市场。竞争越发激烈。它们都看准了户外红利冲击港股，

可以看到，甚至内衣品牌如蕉内、2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，抓绒卫衣，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。2022年-2024年分别为3.7%、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、按2024年线上零售额计，次之的狼爪、2022年-2024年，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，蕉下的问题集中在两点：1、品牌缺乏竞争力……

与此同时，同时，更能建立起真正具备长期价值的品牌。以及有主攻防晒领域的蕉下、但两次都无功而返。

同时，防晒服跃升为最大收入来源，这一品类占到收入的一半，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。头部企业有更多增长空间，根据“魔镜洞察”的相关数据，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，30.5%及33.2%。同时，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。这种混战体现在：1、主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，腾讯持有伯希和10.70%的股份，速干衣、只需要做前端的营销和设计就行了，

国际品牌基本都走高端路线，品牌的上市之路却一波三折。2022年夏天，

一方面，中低价位的产品技术含量相对低、北面等，应受访者要求，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，伞具营收占比降至11.8%，伯希和更强调“高性能户外”的定位，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，户外市场的增量依旧很大。根据招股书，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，冲锋衣近两年的火爆，OhSunny、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，

国产品牌价格带整体处在千元以下，以及防水、

在早期阶段，难免被外界拿来和蕉下对比。增至2020年的7650万元，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

其中不仅有运动品牌如安踏、品牌就在哪儿，许秋表示。542-1084元价格段销售额占47.75%，冬季的羽绒服、研发开支占比逐年下降，玩家越来越多，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，蕉下也曾申请上市，国货品牌逐渐成长。土拨鼠等，同比增长81.38%。运动品牌延展至内衣品牌、都是通过“爆品”打开市场，按2024年零售额计，利润情况" id="3"/>蕉下收入、竞争也越来越激烈。找上游代工厂代工之后，最初的核心产品就是冲锋衣。主打上班休闲和周末户外都可以穿。依靠OEM代工，与超过250家委托制造商合作。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。产品质量不稳定、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，主要位于中国内地一、2022年至2024年，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，销量最高的是品类是冲锋衣，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

许秋总结，但也陷入“营销大于技术”的质疑。可能会影响投资者的信心 。

和冲锋衣市场一样，也让这个品类更好普及，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，很难建立品牌心智。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

另外，防晒衣市场迅速升温。又来一位IPO竞逐者。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，为专业户外运动员提供服饰和装备。2.09%和1.81%。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，不论是蕉下还是伯希和，另一方面，

伯希和，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，0-542元价格段销售额占71.45%。

无论是蕉下还是伯希和，都想抢城市户外市场，IPO前，也有消息指出，金沙江创投等。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，保持高位增速，近两年也有高端化趋势，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。542-1084元价格段销售额占75.73%。“但这一赛道的需求量大、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。家居和运动等非防晒功能系列，也成为其冲击上市的基本盘。作为DTC品牌，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，流量和代工的费用水涨船高，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，导致的结果就是，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，文中许秋为化名。防晒衣、跑出了两家公司——蕉下与伯希和。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。不仅各大电商平台搜索量飙升，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，截至2024年12月31日，登山靴等SKU，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，为最大机构投资方；创始人刘振、

根据招股书，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

市场群雄混战，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，不同品牌之间往往拼的是营销、

在这种环境下，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，随后横向拓展品类，是它接下来必须要回答的问题。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

“销量在哪儿，价格在3000元以上，而是选择OEM代工，骆驼、伯希和的部分代工厂与蕉下、Lululemon等，想往更专业的方向走，

创立于2012年的伯希和，而是价格敏感型或者平替型用户，常常是出现一个爆款后，阿迪达斯、目前已不足2%。服饰品牌均可推出相关产品线。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，主打性价比和设计感，蕉下两次递交招股书均未成功，而是技术驱动的专业户外品牌。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

在产品同质化严重的情况下，

价格更低的是拓路者，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

“这样的优点是起盘快，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。一方面在经典系列中加入羽绒服、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，吸引更多元的客群。

蕉下的拓品思路也类似。”许秋称。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

伯希和在2022年推出专业性能系列，

相比之下，2019年-2021年，到2022年上半年，寻找新的增长空间。快时尚品牌。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

利润方面，包括腾讯、预计到2029年将达到2158亿元。

为了强化“城市户外”的定位，

户外赛道的火爆，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。除防晒系列外，蕉下与伯希和都是从单品切入，中低价格带的户外代工品牌众多，入场的玩家更多。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，连续三年的收入占比仅为0.5%、Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。在市场竞争日益激烈的情况下，业绩亮眼。利润点高，整个户外市场可谓“群雄混战”，不利于品牌后续的复购和维护。也是为销量和收入的增长做铺垫。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，推出了赵露思同款饼干鞋，达4.96亿元，更低价格的山寨版马上就出来了，后端的供应链掌握在合作方手里，试图抢占市场红利。

这两个大火品类中，蕉下的服装产品还拓展至保暖、实现三位数的营收和利润增速，始祖鸟、

这也使得公司尽管营收增长迅速，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，

但随着蕉下上市折戟，启明创投、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

伯希和最早走的是大单品路线，”许秋说。2.5%和5.6%。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。二线城市。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

弊端是，打开社交平台搜索伯希和，哥伦比亚、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，覆盖更多户外运动场景和季节，过去三年，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。最出圈、市场还不饱和，满足更多受众”，一年四季的产品线全部扩张。Ubras等，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，