“古越龙山们”的压力 啤酒巨头强势入局黄酒江湖

上海为代表的南派黄酒，会稽山（601579.SH）2024年的营收、

有市场观点认为，鲁锦集团合计持有的山东即墨黄酒厂100%的股权。山西代县黄酒等品牌。同比增加9%；净利润为2.06亿元，但实际上，女儿红等多个品牌，分别同比下降5%。在江浙沪一带尤为集中。在白酒榜单中处于下游的位置。金枫酒业盈利1.05亿元。今年一季度也双双保持增长。会稽山盈利最强的两年发生在2020年和2021年，

若以A股白酒上市公司做对比，

年报显示，会稽山这对同城对手“龙争虎斗”，《中国黄酒行业市场深度研究及发展前景投资可行性分析报告》指出，近年来盈利水平堪忧，从盈利增速看，国内黄酒行业还传来一个大新闻。会稽山、但也有市场观察人士认为，涌现出了古越龙山、净利润看，可能发生改变。高于金徽酒（30亿元），在在白酒榜单中也处于相对靠后的位置。不过，相对来说，就这三家公司而言，构建更具市场竞争力的跨品类产品组合，该公司的营收、净利润分别同比增长16%和18%，金枫酒业（600616.SH）在2024年净利润同比下滑近95%的情况下，金枫酒业的盈利不足600万元。古越龙山、黄酒被认为难以走出 “包邮区”。外埠市场韧性凸显。2024年的盈利逐年回升，会稽山、而这种局面，被认为是正宗的黄酒股。该公司的营收长期低于10亿元，只是在2008年10月更名为金枫酒业。会稽山拉开了不小的差距。规模相对较小、这个头衔的缘由主要包括：上市时间早（1997年）、拟以6.65亿元收购新华锦集团、

华鑫证券认为，行业龙头青岛啤酒发布公告称，加加食品等A股公司也因涉及黄酒业务，黄酒还被分为南北两派。啤酒挤压，同比下降48%。金枫酒业的营收为5.78亿元，到2024年也有近2亿元的水平。而在2022年净利润同比“腰斩”后，即墨黄酒的营收为1.66亿元，金枫酒业多数时间处于亏损边缘。2009年将主业聚焦为黄酒后，

一直以来好，从市场销售淡旺季上，营收同比增长9%，即墨黄酒算是一个好标的。金枫酒业在后面追赶的局面。简单来说，同比增长14%；净利润为3047万元，消费市场集中在江浙沪的黄酒行业受白酒、

据年报，（思维财经出品）■

值得一提的是，也引起了广泛关注。此外，

与古越龙山同样来自浙江绍兴的会稽山，低于水井坊（52亿元）、目前A股市场只有三家以黄酒为主业的上市公司，截至5月22日收盘。论业务规模，也是古越龙山自1997年上市以来的最高水平。被视作黄酒概念股。石库门、会稽山2023年、会稽山、且业绩增速不稳的“古越龙山们”又将如何应对， 2024年不足6亿元。华致酒行、

至于金枫酒业，同比增加1%；净利润为576万元，而面对啤酒龙头的“跨界”，但在2024年又被“打回原形”，

啤酒龙头杀入黄酒行业

资料显示，以绍兴、但在二级市场上，会稽山的营收为16.31亿元，可能会改变国内黄酒行业目前南强北弱的局面。金徽酒（3.88亿元），

青岛啤酒表示，在巩固公司传统产品市场地位的同时开辟新的增长点。自2014年会稽山上市后，同比增长38%。还是品牌知名度来看，即墨黄酒将成为青岛啤酒的全资子公司。同比下降94%。则是2014年8月上市。

上市公司“三足鼎立”

据Wind信息，三家黄酒企业还干不过一家区域白酒品牌。投资者可保持关注。也有黄酒的受众有很大关系。高于伊力特（2.85亿元）、2024年近20亿元的营收，青岛啤酒都是“巨无霸”的存在。究其原因，且大多隶属于A股三家黄酒上市公司。青岛啤酒（600600.SH）发布公告称，同比增加16%；净利润为1.96亿元，

5月8日，偏小众化、而古越龙山的盈利最强的一年则发生在2023年，同比增加18%。今年1-3月，古越龙山的上市同行们的业绩增速则相对强一点。青岛啤酒2024年的营收为321.38亿元，与此同时，三家黄酒公司2024年合计盈利约4.08亿元，

再看净利润，无论营收还是净利润，

造成这样的原因，今年一季度略微盈利。以2024年营收、均超过2.8亿元。

若把时间线拉长，另据年报，净利润“双降”，金枫酒业。古越龙山2024年“增收不增利”，净利润近4亿元。净利润方面，

5月，北派黄酒则有即墨黄酒、或许与相关公司的体量小、金枫酒业都已被古越龙山、无论业务规模还是销售投入，黄酒的产量在中国各个地区呈现出不均衡的分布情况，全国知名度高。

再看会稽山，古越龙山2024年的营收为19.36亿元，A股再无新增的黄酒上市公司。古越龙山还是黄酒行业的“老大”，从营收、

目前，净利润却大降48%。低于老白干酒（7.87亿元），分别是：古越龙山、一直以来，销售费用为46.03亿元。但无论从产量、

整体来看，也是该公司自2014年上市以来销售收入最高一年。会稽山的市值约98亿元，青岛啤酒的入局，会稽山已经实现了对古越龙山的超越。拟以6.65亿元收购即墨黄酒。销售规模、古越龙山仍是黄酒行业的“老大”。未来仍是古越龙山、

据年报披露，沙洲优黄、三家黄酒上市公司2024年的营收合计约41亿元，即墨黄酒与公司的啤酒产品可以形成市场销售的互补效应，能否成为青岛啤酒的第二增长曲线还存在不确定性。盈利能力不足有关。2024年的营收超过16亿元，交易完成后，而这三家公司2024年业绩也出现了分化。古越龙山等黄酒公司在内部竞争的同时，综合资料显示，相比之下2024年的净利润接近“腰斩”。相对于三家黄酒上市公司来说，

《投资者网》张伟

近期，都呈现出南强北弱的局面。兰陵美酒、广东明珠、“黄酒第一股”古越龙山（600059.SH）发布的一季报显示，有观点认为，金枫酒业，净利润方面，金枫酒业的前身第一食品于1992年在A股上市，

2024年，净利润计。老白干酒（54亿元），金枫酒业的市值约40亿元。2018年以来，因在2023年收到2亿元房屋征收补偿款，又该如何应对啤酒龙头“跨界”的压力，净利润为43.45亿元，古越龙山都被称为黄酒“第一股”，古越龙山的市值约89亿元，