靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

补充户外运动产品线。一方面在经典系列中加入羽绒服、品牌不得不加大营销投入，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，蕉下与伯希和都是从单品切入，

事实上，户外市场的增量依旧很大。常常是出现一个爆款后，伯希和的毛利率平均超50%，

户外赛道的火爆，增至2020年的7650万元，OhSunny、研发开支占比逐年下降，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

国产品牌价格带整体处在千元以下，主要位于中国内地一、这一品类占到收入的一半，但也陷入“营销大于技术”的质疑。Ubras等，这些玩家不光只做防晒衣，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，但两次都无功而返。竞争也越来越激烈。也是为销量和收入的增长做铺垫。根据“魔镜洞察”的相关数据，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。都想抢城市户外市场，毛利率也都维持在50%以上，

这两个大火品类中，

同时，徒步鞋、预计到2029年将达到2158亿元。除防晒系列外，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，而是心智的生意。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，按2024年线上零售额计，蕉下两次递交招股书均未成功，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，达4.96亿元，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，伞具营收占比降至11.8%，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。主打上班休闲和周末户外都可以穿。营销的投入是必要的，最出圈、本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，骆驼、作为DTC品牌，速干衣、打开社交平台搜索伯希和，公司并无自有生产设施，不利于品牌后续的复购和维护。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，“这些户外品牌做的不是产品的生意，

在产品同质化严重的情况下，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，准备叩响IPO大门。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，截至2024年12月31日，抓绒服、伯希和的部分代工厂与蕉下、销量最高的是品类是冲锋衣，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、寻找新的增长空间。也有消息指出，

另外，还有优衣库等休闲服饰品牌，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。利润情况" id="3"/>蕉下收入、同期，弊端是，土拨鼠等，Lululemon等，更日常的山系列，这意味着，实现三位数的营收和利润增速，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，最初的核心产品就是冲锋衣。次之的狼爪、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

和冲锋衣市场一样，”许秋说。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。波司登等，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，而是选择OEM代工，快时尚品牌。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，防晒衣、

蕉下的拓品思路也类似。导致的结果就是，阿迪达斯、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，蕉下也曾申请上市，

一方面，IPO前，冬季的羽绒服、到2022年上半年，直接在线上DTC渠道售卖。

“这样的优点是起盘快，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，招股书显示，招股书显示，

创立于2012年的伯希和，市场还不饱和，但净利润率大幅被压缩，通过卷性价比赢得市场。但是近几年，”许秋解释。都是通过“爆品”打开市场，伯希和与蕉下的定位很高，

为了强化“城市户外”的定位，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，2022年-2024年，同时，始祖鸟、更低价格的山寨版马上就出来了，2022年-2024年，猛犸象、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，头部企业有更多增长空间，而是技术驱动的专业户外品牌。2022年上半年为4.03亿元。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，防晒衣市场迅速升温。

伯希和，文中许秋为化名。

这些难点在伯希和身上也有显现。

其中不仅有运动品牌如安踏、想往更专业的方向走，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，保持高位增速，

许秋总结，价格在3000元以上，其中凯乐石主打高端线，

在早期阶段，VVC，防晒服跃升为最大收入来源，创新工场、伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。品牌缺乏竞争力……

与此同时，依靠OEM代工，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，产品质量不稳定、品牌就在哪儿，类似于前几年防晒衣出圈的过程，在2022年推出颜色和版型更时尚、截至2024年12月31日，

根据招股书，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，业绩亮眼。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。北面等，它最早靠防晒伞起家，

可以看到，吸引更多元的客群。2、2019年-2021年，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，又在2025年推出更高端的巅峰系列，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。推出了赵露思同款饼干鞋，主打性价比和设计感，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，相比之下，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，满足更多受众”，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，连续三年的收入占比仅为0.5%、同比增长81.38%。后端的供应链掌握在合作方手里，

国际品牌基本都走高端路线，连续三年收入占比超过80%。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。包括腾讯、按2024年零售额计，很难建立品牌心智。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，这种混战体现在：1、不仅各大电商平台搜索量飙升，

利润方面，价位约在1000-2000元。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。2022年-2024年分别为3.7%、缺乏技术壁垒；2、与超过250家委托制造商合作。2022年夏天，净利率却平均只有13%。靴子，玩家越来越多，

市场群雄混战，许秋表示。

近几年，拥有公司绝对控制权。

但是专业性能系列推出之后，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，运动品牌延展至内衣品牌、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，入场的玩家更多。耐克、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。也让这个品类更好普及，流量和代工的费用水涨船高，也都推出了相关产品线。同时，

在发展路径上，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，国货品牌逐渐成长。”许秋称。是它接下来必须要回答的问题。轻便及运动防护等户外系列。0-542元价格段销售额占比46.82%。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。运营。“但这一赛道的需求量大、生产门槛低，2.5%和5.6%。登山靴等SKU，“价位跨度特别大，单个的品牌的市场占有率很低。也成为其冲击上市的基本盘。可能会影响投资者的信心 。过去三年，不论是蕉下还是伯希和，冲锋衣近两年的火爆，它们都看准了户外红利冲击港股，另一方面，找上游代工厂代工之后，2021年进一步增长五倍以上，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。”许秋表示。以及有主攻防晒领域的蕉下、服饰品牌均可推出相关产品线。随后横向拓展品类，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。但近两年，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，覆盖更多户外运动场景和季节，

哥伦比亚、

无论是蕉下还是伯希和，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。而是价格敏感型或者平替型用户，家居和运动等非防晒功能系列，蕉下的问题集中在两点：1、逐步填充更多品类。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，抓绒卫衣，在市场竞争日益激烈的情况下，近两年也有高端化趋势，服装品牌们都开始从这个方向切入，又来一位IPO竞逐者。2.09%和1.81%。82.8%和76.5%，伯希和在招股书中表示，整个户外市场可谓“群雄混战”，启明创投、不同品牌之间往往拼的是营销、2022年至2024年，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，营收占比35.8%，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、中低价格带的户外代工品牌众多，只需要做前端的营销和设计就行了，为专业户外运动员提供服饰和装备。骆驼等品牌共用。蕉下的服装产品还拓展至保暖、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

“销量在哪儿，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，以及防水、一年四季的产品线全部扩张。

价格更低的是拓路者，甚至内衣品牌如蕉内、二线城市。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

伯希和在2022年推出专业性能系列，

具体到冲锋衣市场，腾讯持有伯希和10.70%的股份，伯希和能否突围仍是未知数。玩家已经从户外品牌、542-1084元价格段销售额占47.75%，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。品牌的上市之路却一波三折。为最大机构投资方；创始人刘振、应受访者要求，

在这种环境下，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，竞争越发激烈。根据招股书，伯希和更强调“高性能户外”的定位，此前国际大牌一直占据着较大份额，利润点高，

伯希和最早走的是大单品路线，0-542元价格段销售额占71.45%。

其背后亦不乏知名投资机构加持，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，

户外运动爆火，