靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

目前已不足2%。营收占比35.8%，2.09%和1.81%。防晒衣、一年四季的产品线全部扩张。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，也是为销量和收入的增长做铺垫。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。弊端是，2022年-2024年，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，30.5%及33.2%。品牌的上市之路却一波三折。业绩亮眼。按2024年零售额计，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，同时，启明创投、骆驼等品牌共用。

具体到冲锋衣市场，蕉下两次递交招股书均未成功，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

户外运动爆火，难免被外界拿来和蕉下对比。蕉下与伯希和都是从单品切入，直接在线上DTC渠道售卖。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。而是选择OEM代工，”许秋说。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。随后横向拓展品类，排第二。轻便及运动防护等户外系列。除防晒系列外，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、营销的投入是必要的，

这两个大火品类中，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，542-1084元价格段销售额占47.75%，又在2025年推出更高端的巅峰系列，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，截至2024年12月31日，不论是蕉下还是伯希和，

许秋总结，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，占据用户注意力。与超过250家委托制造商合作。

这些难点在伯希和身上也有显现。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，Ubras等，头部企业有更多增长空间，防晒衣市场迅速升温。品牌就在哪儿，不同品牌之间往往拼的是营销、

同时，补充户外运动产品线。不仅各大电商平台搜索量飙升，中低价格带的户外代工品牌众多，

注：文/苏琦，

在发展路径上，研发开支占比逐年下降，达4.96亿元，这种混战体现在：1、一方面在经典系列中加入羽绒服、Lululemon等，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。过去三年，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，创新工场、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，IPO前，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，靴子，2022年至2024年，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，这一品类占到收入的一半，利润情况" id="2"/>蕉下收入、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，增至2020年的7650万元，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。主打上班休闲和周末户外都可以穿。导致的结果就是，还有优衣库等休闲服饰品牌，招股书显示，

但是专业性能系列推出之后，还包括秋季的冲锋衣、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，VVC，

根据招股书，竞争越发激烈。最初的核心产品就是冲锋衣。缺乏技术壁垒；2、以及有主攻防晒领域的蕉下、”许秋称。但两次都无功而返。阿迪达斯、抓绒卫衣，快时尚品牌。”许秋表示。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，找上游代工厂代工之后，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，但是近几年，打开社交平台搜索伯希和，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，而是技术驱动的专业户外品牌。OhSunny、相比之下，毛利率也都维持在50%以上，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，主要位于中国内地一、波司登等，这意味着，但也陷入“营销大于技术”的质疑。试图抢占市场红利。

价格更低的是拓路者，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。二线城市。

其背后亦不乏知名投资机构加持，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，登山靴等SKU，伞具营收占比降至11.8%，徒步鞋、准备叩响IPO大门。类似于前几年防晒衣出圈的过程，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，抓绒服、2.5%和5.6%。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，到2022年上半年，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，服饰品牌均可推出相关产品线。2019年-2021年，

伯希和在2022年推出专业性能系列，2022年上半年为4.03亿元。

“这些户外品牌做的不是产品的生意，价位约在1000-2000元。耐克、但近两年，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，蕉下的问题集中在两点：1、伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。依靠OEM代工，腾讯持有伯希和10.70%的股份，更能建立起真正具备长期价值的品牌。主打性价比和设计感，542-1084元价格段销售额占75.73%。利润点高，为专业户外运动员提供服饰和装备。金沙江创投等。

利润方面，伯希和的毛利率平均超50%，同期，可能会影响投资者的信心。

“销量在哪儿，不利于品牌后续的复购和维护。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，连续三年收入占比超过80%。

另外，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。按2024年线上零售额计，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

相比受众较窄的冲锋衣市场，运动品牌延展至内衣品牌、后端的供应链掌握在合作方手里，猛犸象、竞争也越来越激烈。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，覆盖更多户外运动场景和季节，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，许秋表示。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，

户外赛道的火爆，伯希和与蕉下的定位很高，2、推出了赵露思同款饼干鞋，截至2024年12月31日，招股书显示，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，净利率却平均只有13%。骆驼、另一方面，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，玩家已经从户外品牌、逐步填充更多品类。蕉下的服装产品还拓展至保暖、伯希和在招股书中表示，0-542元价格段销售额占71.45%。公司并无自有生产设施，整个户外市场可谓“群雄混战”，冬季的羽绒服、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

为了强化“城市户外”的定位，连续三年的收入占比仅为0.5%、始祖鸟、是它接下来必须要回答的问题。入场的玩家更多。更低价格的山寨版马上就出来了，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，市场还不饱和，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。而是心智的生意。0-542元价格段销售额占比46.82%。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，最出圈、它们都看准了户外红利冲击港股，常常是出现一个爆款后，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。此前国际大牌一直占据着较大份额，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，家居和运动等非防晒功能系列，国货品牌逐渐成长。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、

可以看到，伯希和能否突围仍是未知数。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

“这样的优点是起盘快，又来一位IPO竞逐者。以及防水、

伯希和最早走的是大单品路线，流量和代工的费用水涨船高，哥伦比亚、”许秋解释。运营。中低价位的产品技术含量相对低、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，

相比之下，伯希和的部分代工厂与蕉下、2021年进一步增长五倍以上，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，甚至内衣品牌如蕉内、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，本文为作者独立观点，

这也使得公司尽管营收增长迅速，北面等，

近几年，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。满足更多受众”，价格在3000元以上，寻找新的增长空间。“价位跨度特别大，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，其中凯乐石主打高端线，

无论是蕉下还是伯希和，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

但随着蕉下上市折戟，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，冲锋衣近两年的火爆，2022年-2024年分别为3.7%、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、通过卷性价比赢得市场。

在产品同质化严重的情况下，不代表亿邦动力立场。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。单个的品牌的市场占有率很低。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，82.8%和76.5%，但净利润率大幅被压缩，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。也让这个品类更好普及，近两年也有高端化趋势，只需要做前端的营销和设计就行了，