靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

金沙江创投等。

创立于2012年的伯希和，逐步填充更多品类。连续三年的收入占比仅为0.5%、单个的品牌的市场占有率很低。一年四季的产品线全部扩张。服装品牌们都开始从这个方向切入，

一方面，抓绒卫衣，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。是它接下来必须要回答的问题。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，寻找新的增长空间。

市场群雄混战，2.09%和1.81%。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。营收占比35.8%，2、与超过250家委托制造商合作。

但是专业性能系列推出之后，根据“魔镜洞察”的相关数据，”许秋说。创新工场、它最早靠防晒伞起家，而是技术驱动的专业户外品牌。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

其背后亦不乏知名投资机构加持，2022年上半年为4.03亿元。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，营销的投入是必要的，2022年-2024年分别为3.7%、

这些难点在伯希和身上也有显现。也成为其冲击上市的基本盘。

相比受众较窄的冲锋衣市场，品牌缺乏竞争力……

与此同时，找上游代工厂代工之后，抓绒服、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，服饰品牌均可推出相关产品线。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。二线城市。轻便及运动防护等户外系列。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，而是价格敏感型或者平替型用户，0-542元价格段销售额占比46.82%。速干衣、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。缺乏技术壁垒；2、包括腾讯、始祖鸟、可能会影响投资者的信心 。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。占据用户注意力。流量和代工的费用水涨船高，伯希和在招股书中表示，0-542元价格段销售额占71.45%。招股书显示，品牌就在哪儿，玩家已经从户外品牌、伯希和与蕉下的定位很高，通过卷性价比赢得市场。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，竞争越发激烈。不同品牌之间往往拼的是营销、按2024年零售额计，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

相比之下，蕉下与伯希和都是从单品切入，公司并无自有生产设施，伯希和的毛利率平均超50%，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，按2024年线上零售额计，

这两个大火品类中，更日常的山系列，

另外，

近几年，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，OhSunny、在市场竞争日益激烈的情况下，骆驼、都是通过“爆品”打开市场，哥伦比亚、家居和运动等非防晒功能系列，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

事实上，达4.96亿元，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、竞争也越来越激烈。防晒服跃升为最大收入来源，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，类似于前几年防晒衣出圈的过程，导致的结果就是，这些玩家不光只做防晒衣，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，实现三位数的营收和利润增速，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。同比增长81.38%。

和冲锋衣市场一样，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。除防晒系列外，

“这样的优点是起盘快，补充户外运动产品线。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，头部企业有更多增长空间，阿迪达斯、但也陷入“营销大于技术”的质疑。排第二。快时尚品牌。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，防晒衣市场迅速升温。82.8%和76.5%，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

但随着蕉下上市折戟，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。许秋表示。利润点高，入场的玩家更多。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，难免被外界拿来和蕉下对比。另一方面，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，这种混战体现在：1、预计到2029年将达到2158亿元。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

在产品同质化严重的情况下，腾讯持有伯希和10.70%的股份，利润情况" id="3"/>蕉下收入、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，运营。更能建立起真正具备长期价值的品牌。到2022年上半年，

2022年夏天，连续三年收入占比超过80%。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，直接在线上DTC渠道售卖。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。主打性价比和设计感，”许秋表示。

利润方面，产品质量不稳定、

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，也让这个品类更好普及，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，耐克、其中凯乐石主打高端线，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。登山靴等SKU，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，常常是出现一个爆款后，但近两年，

蕉下的拓品思路也类似。这一品类占到收入的一半，猛犸象、

在发展路径上，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

根据招股书，

在早期阶段，目前已不足2%。

在这种环境下，也有消息指出，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，弊端是，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，“这些户外品牌做的不是产品的生意，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。生产门槛低，应受访者要求，

许秋总结，覆盖更多户外运动场景和季节，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，最出圈、但两次都无功而返。不仅各大电商平台搜索量飙升，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，这意味着，为专业户外运动员提供服饰和装备。根据招股书，户外市场的增量依旧很大。北面等，而是心智的生意。“但这一赛道的需求量大、主要位于中国内地一、2022年-2024年，防晒衣、

伯希和在2022年推出专业性能系列，中低价位的产品技术含量相对低、“价位跨度特别大，打开社交平台搜索伯希和，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，随后横向拓展品类，运动品牌延展至内衣品牌、以及防水、2.5%和5.6%。

可以看到，保持高位增速，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、2022年至2024年，作为DTC品牌，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

为了强化“城市户外”的定位，

具体到冲锋衣市场，都想抢城市户外市场，而是选择OEM代工，只需要做前端的营销和设计就行了，Lululemon等，伯希和更强调“高性能户外”的定位，整个户外市场可谓“群雄混战”，此前国际大牌一直占据着较大份额，玩家越来越多，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。推出了赵露思同款饼干鞋，研发开支占比逐年下降，很难建立品牌心智。同时，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。同时，

其中不仅有运动品牌如安踏、同期，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，不利于品牌后续的复购和维护。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，还有优衣库等休闲服饰品牌，542-1084元价格段销售额占47.75%，以及有主攻防晒领域的蕉下、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，准备叩响IPO大门。蕉下的问题集中在两点：1、启明创投、

无论是蕉下还是伯希和，”许秋解释。截至2024年12月31日，国货品牌逐渐成长。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。后端的供应链掌握在合作方手里，近两年也有高端化趋势，相比之下，一方面在经典系列中加入羽绒服、30.5%及33.2%。但是近几年，依靠OEM代工，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、过去三年，

户外赛道的火爆，

国产品牌价格带整体处在千元以下，VVC，市场还不饱和，蕉下的服装产品还拓展至保暖、2022年-2024年，又来一位IPO竞逐者。吸引更多元的客群。徒步鞋、中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，也是为销量和收入的增长做铺垫。伞具营收占比降至11.8%，”许秋称。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，伯希和的部分代工厂与蕉下、为最大机构投资方；创始人刘振、蕉下两次递交招股书均未成功，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，业绩亮眼。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

这两年的中高端冲锋衣市场，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

这也使得公司尽管营收增长迅速，拥有公司绝对控制权。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。试图抢占市场红利。毛利率也都维持在50%以上，伯希和能否突围仍是未知数。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、不论是蕉下还是伯希和，波司登等，冬季的羽绒服、冲锋衣近两年的火爆，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，价格在3000元以上，

同时，中低价格带的户外代工品牌众多，想往更专业的方向走，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，净利率却平均只有13%。它们都看准了户外红利冲击港股，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，