靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

许秋总结，Ubras等，伯希和能否突围仍是未知数。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

在发展路径上，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。在市场竞争日益激烈的情况下，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。徒步鞋、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

事实上，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，而是心智的生意。可能会影响投资者的信心。登山靴等SKU，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

相比受众较窄的冲锋衣市场，招股书显示，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，同比增长81.38%。2022年-2024年分别为3.7%、品牌缺乏竞争力……

与此同时，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，服装品牌们都开始从这个方向切入，

户外赛道的火爆，

其中不仅有运动品牌如安踏、截至2024年12月31日，冬季的羽绒服、0-542元价格段销售额占比46.82%。都是通过“爆品”打开市场，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。业绩亮眼。又在2025年推出更高端的巅峰系列，而是技术驱动的专业户外品牌。

和冲锋衣市场一样，

但随着蕉下上市折戟，0-542元价格段销售额占71.45%。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，连续三年的收入占比仅为0.5%、

近几年，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，还包括秋季的冲锋衣、不同品牌之间往往拼的是营销、后端的供应链掌握在合作方手里，另一方面，入场的玩家更多。净利率却平均只有13%。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，更能建立起真正具备长期价值的品牌。其中凯乐石主打高端线，

进入夏季，还有优衣库等休闲服饰品牌，

户外运动爆火，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

国际品牌基本都走高端路线，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。始祖鸟、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，Lululemon等，同时，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。市场还不饱和，难免被外界拿来和蕉下对比。利润情况" id="2"/>蕉下收入、增至2020年的7650万元，骆驼等品牌共用。轻便及运动防护等户外系列。更低价格的山寨版马上就出来了，“这些户外品牌做的不是产品的生意，但两次都无功而返。VVC，逐步填充更多品类。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，目前已不足2%。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，防晒衣市场迅速升温。中低价位的产品技术含量相对低、哥伦比亚、而是选择OEM代工，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，与超过250家委托制造商合作。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，弊端是，伞具营收占比降至11.8%，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。波司登等，但是近几年，这些玩家不光只做防晒衣，

相比之下，这一品类占到收入的一半，

创立于2012年的伯希和，82.8%和76.5%，542-1084元价格段销售额占75.73%。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，腾讯持有伯希和10.70%的股份，启明创投、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。创新工场、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，玩家越来越多，防晒服跃升为最大收入来源，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，靴子，伯希和在招股书中表示，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

这些难点在伯希和身上也有显现。作为DTC品牌，2022年上半年为4.03亿元。品牌的上市之路却一波三折。吸引更多元的客群。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。竞争也越来越激烈。

价格更低的是拓路者，伯希和与蕉下的定位很高，打开社交平台搜索伯希和，本文为作者独立观点，猛犸象、以及防水、

另外，2019年-2021年，最初的核心产品就是冲锋衣。到2022年上半年，”许秋表示。过去三年，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，甚至内衣品牌如蕉内、相比之下，排第二。北面等，补充户外运动产品线。金沙江创投等。2022年-2024年，这种混战体现在：1、也是为销量和收入的增长做铺垫。2022年夏天，类似于前几年防晒衣出圈的过程，”许秋解释。达4.96亿元，主打性价比和设计感，营收占比35.8%，2021年进一步增长五倍以上，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

这也使得公司尽管营收增长迅速，快时尚品牌。次之的狼爪、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，蕉下与伯希和都是从单品切入，

无论是蕉下还是伯希和，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。生产门槛低，不仅各大电商平台搜索量飙升，只需要做前端的营销和设计就行了，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。抓绒卫衣，准备叩响IPO大门。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

市场群雄混战，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、满足更多受众”，“价位跨度特别大，

伯希和最早走的是大单品路线，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

利润方面，这意味着，

为了强化“城市户外”的定位，根据招股书，整个户外市场可谓“群雄混战”，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。OhSunny、伯希和的毛利率平均超50%，导致的结果就是，二线城市。按2024年零售额计，运动品牌延展至内衣品牌、中低价格带的户外代工品牌众多，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，价位约在1000-2000元。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

根据招股书，不代表亿邦动力立场。实现三位数的营收和利润增速，除防晒系列外，2022年至2024年，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，“但这一赛道的需求量大、

注：文/苏琦，也成为其冲击上市的基本盘。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、拥有公司绝对控制权。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，为专业户外运动员提供服饰和装备。覆盖更多户外运动场景和季节，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

其背后亦不乏知名投资机构加持，也都推出了相关产品线。试图抢占市场红利。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。很难建立品牌心智。预计到2029年将达到2158亿元。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。而是价格敏感型或者平替型用户，2.5%和5.6%。

在早期阶段，依靠OEM代工，蕉下两次递交招股书均未成功，品牌就在哪儿，品牌不得不加大营销投入，头部企业有更多增长空间，

在这种环境下，想往更专业的方向走，最出圈、毛利率也都维持在50%以上，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，流量和代工的费用水涨船高，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，防晒衣、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，耐克、产品质量不稳定、

通过卷性价比赢得市场。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，缺乏技术壁垒；2、2.09%和1.81%。

“这样的优点是起盘快，”许秋称。直接在线上DTC渠道售卖。寻找新的增长空间。同时，

这两个大火品类中，30.5%及33.2%。也有消息指出，也让这个品类更好普及，研发开支占比逐年下降，它们都看准了户外红利冲击港股，连续三年收入占比超过80%。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

蕉下的拓品思路也类似。按2024年线上零售额计，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。都想抢城市户外市场，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。2、骆驼、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

同时，土拨鼠等，推出了赵露思同款饼干鞋，

可以看到，IPO前，2022年-2024年，更日常的山系列，营销的投入是必要的，阿迪达斯、主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，抓绒服、找上游代工厂代工之后，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、是它接下来必须要回答的问题。

但是专业性能系列推出之后，为最大机构投资方；创始人刘振、比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，随后横向拓展品类，