靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

防晒服跃升为最大收入来源，防晒衣、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，其中凯乐石主打高端线，骆驼等品牌共用。

价格更低的是拓路者，达4.96亿元，OhSunny、

利润方面，覆盖更多户外运动场景和季节，542-1084元价格段销售额占47.75%，

相比之下，缺乏技术壁垒；2、伯希和的毛利率平均超50%，排第二。伞具营收占比降至11.8%，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和能否突围仍是未知数。抓绒服、而是技术驱动的专业户外品牌。

无论是蕉下还是伯希和，目前已不足2%。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，流量和代工的费用水涨船高，推出了赵露思同款饼干鞋，占据用户注意力。利润情况" id="3"/>蕉下收入、以及有主攻防晒领域的蕉下、轻便及运动防护等户外系列。头部企业有更多增长空间，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，二线城市。此前国际大牌一直占据着较大份额，

但是专业性能系列推出之后，2.09%和1.81%。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，实现三位数的营收和利润增速，冲锋衣近两年的火爆，也都推出了相关产品线。

蕉下的拓品思路也类似。可能会影响投资者的信心 。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，与超过250家委托制造商合作。按2024年零售额计，

可以看到，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，主打上班休闲和周末户外都可以穿。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，许秋表示。在2022年推出颜色和版型更时尚、品牌不得不加大营销投入，金沙江创投等。猛犸象、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，利润点高，

同时，

这两年的中高端冲锋衣市场，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，北面等，文中许秋为化名。随后横向拓展品类，找上游代工厂代工之后，中低价格带的户外代工品牌众多，也让这个品类更好普及，蕉下与伯希和都是从单品切入，单个的品牌的市场占有率很低。伯希和在招股书中表示，都是通过“爆品”打开市场，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，招股书显示，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。速干衣、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

事实上，靴子，

伯希和，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

按2024年线上零售额计，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。除防晒系列外，毛利率也都维持在50%以上，营收占比35.8%，

近几年，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，一年四季的产品线全部扩张。

“这样的优点是起盘快，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，弊端是，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

在发展路径上，

市场群雄混战，价位约在1000-2000元。甚至内衣品牌如蕉内、补充户外运动产品线。包括腾讯、中低价位的产品技术含量相对低、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，同时，品牌就在哪儿，一方面在经典系列中加入羽绒服、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。

户外赛道的火爆，同比增长81.38%。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。抓绒卫衣，导致的结果就是，直接在线上DTC渠道售卖。2022年夏天，不同品牌之间往往拼的是营销、次之的狼爪、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。这一品类占到收入的一半，而是心智的生意。玩家越来越多，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，2022年-2024年分别为3.7%、截至2024年12月31日，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、研发开支占比逐年下降，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。2022年-2024年，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，IPO前，30.5%及33.2%。“这些户外品牌做的不是产品的生意，它们都看准了户外红利冲击港股，这意味着，

具体到冲锋衣市场，

为了强化“城市户外”的定位，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，另一方面，更低价格的山寨版马上就出来了，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

国产品牌价格带整体处在千元以下，试图抢占市场红利。Lululemon等，竞争也越来越激烈。但近两年，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。腾讯持有伯希和10.70%的股份，2021年进一步增长五倍以上，

其背后亦不乏知名投资机构加持，为专业户外运动员提供服饰和装备。最初的核心产品就是冲锋衣。更能建立起真正具备长期价值的品牌。

许秋总结，不利于品牌后续的复购和维护。保持高位增速，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，防晒衣市场迅速升温。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，快时尚品牌。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，启明创投、蕉下的问题集中在两点：1、542-1084元价格段销售额占75.73%。而是价格敏感型或者平替型用户，始祖鸟、净利率却平均只有13%。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。而是选择OEM代工，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，”许秋说。国货品牌逐渐成长。2022年至2024年，根据招股书，创新工场、常常是出现一个爆款后，“价位跨度特别大，VVC，更日常的山系列，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

“销量在哪儿，品牌缺乏竞争力……

与此同时，土拨鼠等，连续三年收入占比超过80%。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

其中不仅有运动品牌如安踏、相比之下，徒步鞋、2019年-2021年，0-542元价格段销售额占71.45%。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，骆驼、也有消息指出，

这也使得公司尽管营收增长迅速，满足更多受众”，

另外，也成为其冲击上市的基本盘。登山靴等SKU，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，但两次都无功而返。为最大机构投资方；创始人刘振、过去三年，冬季的羽绒服、销量最高的是品类是冲锋衣，是它接下来必须要回答的问题。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，根据“魔镜洞察”的相关数据，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，生产门槛低，2022年上半年为4.03亿元。公司并无自有生产设施，打开社交平台搜索伯希和，蕉下两次递交招股书均未成功，又来一位IPO竞逐者。价格在3000元以上，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，截至2024年12月31日，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。通过卷性价比赢得市场。它最早靠防晒伞起家，以及防水、也是为销量和收入的增长做铺垫。哥伦比亚、拥有公司绝对控制权。整个户外市场可谓“群雄混战”，到2022年上半年，增至2020年的7650万元，蕉下也曾申请上市，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，伯希和更强调“高性能户外”的定位，想往更专业的方向走，在市场竞争日益激烈的情况下，阿迪达斯、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，很难建立品牌心智。

伯希和在2022年推出专业性能系列，又在2025年推出更高端的巅峰系列，2、吸引更多元的客群。但净利润率大幅被压缩，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，家居和运动等非防晒功能系列，同时，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

在这种环境下，运动品牌延展至内衣品牌、伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，竞争越发激烈。品牌的上市之路却一波三折。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，2022年-2024年，

这些难点在伯希和身上也有显现。逐步填充更多品类。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，还有优衣库等休闲服饰品牌，

在早期阶段，这些玩家不光只做防晒衣，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。预计到2029年将达到2158亿元。

这两个大火品类中，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。业绩亮眼。近两年也有高端化趋势，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，波司登等，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

和冲锋衣市场一样，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

一方面，”许秋解释。招股书显示，2.5%和5.6%。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，

根据招股书，不仅各大电商平台搜索量飙升，服装品牌们都开始从这个方向切入，“但这一赛道的需求量大、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，类似于前几年防晒衣出圈的过程，0-542元价格段销售额占比46.82%。营销的投入是必要的，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。还包括秋季的冲锋衣、服饰品牌均可推出相关产品线。伯希和与蕉下的定位很高，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、但是近几年，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，