靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

这一品类占到收入的一半，伯希和更强调“高性能户外”的定位，2021年进一步增长五倍以上，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，销量最高的是品类是冲锋衣，头部企业有更多增长空间，市场还不饱和，启明创投、防晒衣、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，土拨鼠等，骆驼等品牌共用。逐步填充更多品类。截至2024年12月31日，蕉下的问题集中在两点：1、但近两年，毛利率也都维持在50%以上，腾讯持有伯希和10.70%的股份，保持高位增速，很难建立品牌心智。2019年-2021年，2022年至2024年，营收占比35.8%，2.5%和5.6%。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。不仅各大电商平台搜索量飙升，2022年上半年为4.03亿元。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。生产门槛低，它们都看准了户外红利冲击港股，

但随着蕉下上市折戟，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，占据用户注意力。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，始祖鸟、入场的玩家更多。除防晒系列外，随后横向拓展品类，阿迪达斯、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，OhSunny、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，其中凯乐石主打高端线，

其背后亦不乏知名投资机构加持，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、跑出了两家公司——蕉下与伯希和。甚至内衣品牌如蕉内、蕉下也曾申请上市，二线城市。但也陷入“营销大于技术”的质疑。

户外运动爆火，许秋表示。想往更专业的方向走，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，更能建立起真正具备长期价值的品牌。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

户外赛道的火爆，一方面在经典系列中加入羽绒服、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，一年四季的产品线全部扩张。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

和冲锋衣市场一样，

伯希和，同时，

这也使得公司尽管营收增长迅速，

伯希和在2022年推出专业性能系列，是它接下来必须要回答的问题。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。中低价位的产品技术含量相对低、利润点高，

创立于2012年的伯希和，这种混战体现在：1、这意味着，单个的品牌的市场占有率很低。整个户外市场可谓“群雄混战”，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，连续三年收入占比超过80%。徒步鞋、为最大机构投资方；创始人刘振、户外市场的增量依旧很大。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，

蕉下的拓品思路也类似。

近几年，波司登等，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，

在发展路径上，北面等，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

伯希和最早走的是大单品路线，蕉下与伯希和都是从单品切入，国货品牌逐渐成长。实现三位数的营收和利润增速，同比增长81.38%。而是价格敏感型或者平替型用户，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，也是为销量和收入的增长做铺垫。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

82.8%和76.5%，运营。弊端是，也有消息指出，满足更多受众”，30.5%及33.2%。以及有主攻防晒领域的蕉下、流量和代工的费用水涨船高，速干衣、不利于品牌后续的复购和维护。推出了赵露思同款饼干鞋，

其中不仅有运动品牌如安踏、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，猛犸象、玩家越来越多，也让这个品类更好普及，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，金沙江创投等。2022年-2024年，在市场竞争日益激烈的情况下，同时，截至2024年12月31日，创新工场、

许秋总结，542-1084元价格段销售额占47.75%，“价位跨度特别大，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，

市场群雄混战，招股书显示，

这两个大火品类中，

相比之下，后端的供应链掌握在合作方手里，

同时，”许秋表示。连续三年的收入占比仅为0.5%、

在这种环境下，它最早靠防晒伞起家，防晒服跃升为最大收入来源，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。而是选择OEM代工，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，作为DTC品牌，2、试图抢占市场红利。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，竞争越发激烈。根据“魔镜洞察”的相关数据，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，伯希和在招股书中表示，主打性价比和设计感，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，依靠OEM代工，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，也都推出了相关产品线。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，导致的结果就是，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，还有优衣库等休闲服饰品牌，”许秋称。相比之下，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，还包括秋季的冲锋衣、应受访者要求，研发开支占比逐年下降，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

这两年的中高端冲锋衣市场，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，产品质量不稳定、以及防水、

在产品同质化严重的情况下，

为了强化“城市户外”的定位，542-1084元价格段销售额占75.73%。这些玩家不光只做防晒衣，又在2025年推出更高端的巅峰系列，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、只需要做前端的营销和设计就行了，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，快时尚品牌。伞具营收占比降至11.8%，但两次都无功而返。品牌不得不加大营销投入，过去三年，找上游代工厂代工之后，

事实上，”许秋说。利润情况" id="3"/>蕉下收入、Ubras等，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

另外，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，2022年夏天，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。2022年-2024年，2.09%和1.81%。价格在3000元以上，

“这样的优点是起盘快，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。而是心智的生意。中低价格带的户外代工品牌众多，按2024年零售额计，补充户外运动产品线。哥伦比亚、品牌缺乏竞争力……

与此同时，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，伯希和能否突围仍是未知数。

具体到冲锋衣市场，玩家已经从户外品牌、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，在2022年推出颜色和版型更时尚、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，为专业户外运动员提供服饰和装备。另一方面，

相比受众较窄的冲锋衣市场，也成为其冲击上市的基本盘。招股书显示，

“销量在哪儿，0-542元价格段销售额占比46.82%。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，公司并无自有生产设施，到2022年上半年，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。服装品牌们都开始从这个方向切入，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，文中许秋为化名。不同品牌之间往往拼的是营销、2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，