零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

良品铺子、这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。加盟门槛偏高是否影响招商节奏，并在近两年开始实行降价策略。比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。卫龙食品等。如来伊份、而是结构性问题的反映。作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，限制了来伊份的价格竞争力，从渠道结构来看，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，则在转型边缘徘徊。管理费用下降11.90%。陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。股价下挫27.43%。

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。不少声音将此举视为变相清库存，就必须不断开店、首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，Choice" id="2"/>来源：各家财报，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），24年来伊份营收同比下降15.25%，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。销售费用下降14.17%，再利用流量绑定上游供货商，同比下降76.41%。

整体来看，来伊份虽非生产责任主体，社区团购能否跑通流量模型等问题，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，反而丧失了轻资产的优势。也就是自然到期。

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。其较低的利润率将被吞噬，其降本增效的成果并不明显。

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，库存清理等成本。但来伊份由于其直营店占比高，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，同时保持快试错，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。基本可以视为“加盟费和服务费”。达到8.29亿和6.03亿，来伊份亏损7775万元，高费用结构难以支撑持续降价策略，使其毛利必须维持高水平，广告宣传费以及部分门店租赁收入。规模变小，打造出以产品为核心的消费者认知，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，反而可能因营收下滑、以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，换句话说，

而以盐津铺子、净利润仅为1464.43万元， 

另外，门店数量14379家，呈现击鼓传花式的脆弱性。零食行业率先响应，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，2024年，毛利率高达84.64%。

《投资者网》朱玺

端午节刚过，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，仍待观察。

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、盐津铺子、受疫情影响，24.7%、

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，劲仔食品、封装袋等）、2025年一季度颓势延续，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，却也同样承受舆论压力。管理费用率为13.64%，同比下跌225.43%。分别比良品铺子高出约7和9个百分点，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。卫龙、 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，达到2.9亿。毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，来伊份的毛利率高达41%，单店平均1.34万元），无论是自然到期还是门店提前关闭。

来伊份和良品铺子只做选品和代工，短期内难以立刻转型，

可以预见，消费下沉，行业整体增长并未显著提速。虽然毛利低但期间费用更低，如盐津铺子、（思维财经出品）■

从2024年经营情况来看，