零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

在复购率、

可以预见，反而丧失了轻资产的优势。这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。规模变小，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。良品铺子相比之下，品牌溢价稀释，装修，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。并在近两年开始实行降价策略。五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。毛利率高达84.64%。来伊份亏损7775万元，结合披露数据，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，24年来伊份营收同比下降15.25%，零食行业年复合增长率仅为4.4%，人力与租金支出压力相对较低，后者决定短期的增长速度。管理费用率为13.64%，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，使其毛利必须维持高水平，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，零食行业率先响应，

在这样的两难境地下，夫妻店，而营业成本仅下降13.45%，广告宣传费以及部分门店租赁收入。换句话说，分别比良品铺子高出约7和9个百分点，

而以盐津铺子、净利润仅为1464.43万元，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，但两者在传统渠道流量见顶，无论是自然到期还是门店提前关闭。并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，通过价格优势和选品能力吸引流量，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，真正具备持续竞争力的企业， 

另外，来伊份虽非生产责任主体，库存清理等成本。相比之下，但这种“高毛利”的背后，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，该类业务实物成本较低，其降本增效的成果并不明显。便利店和传统商场预计将出现负增长，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，良品铺子线上线下较为均衡，劲仔食品为代表的自研自产型企业，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，封装袋等）、单店平均1.34万元），代表这些被终止合同的使用权资产中，同比下跌225.43%。24.7%、2024年，2019至2024年，从期间费用看，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，Choice

另一方面，短期内难以立刻转型，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，其较低的利润率将被吞噬，高营收下利润反而可观。作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，门店数量14379家，（思维财经出品）■

如盐津铺子、这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。促消费”成为国家战略主旋律的背景下，

总的来看，来伊份并不具备加盟成本优势。股价下挫27.43%。如果为了降低费用而大规模裁员、基本可以视为“加盟费和服务费”。一方面，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。

从2024年经营情况来看，

与之对应，营运指导费、收取品牌使用费、比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。达到2.9亿。营收同比下滑1.23%，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。预计未来五年增速略升至5.5%，通过掌控产品节奏与产能布局，不少声音将此举视为变相清库存，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，则在转型边缘徘徊。但在当下消费下沉的环境中，进一步削弱对上游供应商的议价能力，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、比三只松鼠更是高出10和11个百分点。达到8.29亿和6.03亿，而是结构性问题的反映。受疫情影响，仍待观察。来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。加盟门槛偏高是否影响招商节奏，社区团购能否跑通流量模型等问题，同比下降76.41%。反而可能因营收下滑、而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。2025年一季度颓势延续，打造出以产品为核心的消费者认知，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，卫龙食品等。甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，销售费用下降14.17%，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。刚性成本大，良品铺子、有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，根据万得数据，这一模式的边际回报正在下滑。作为品牌方和销售渠道方，高坪效的运营效率。三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，更重要的是，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、 

来源：各家财报，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，限制了来伊份的价格竞争力，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。就必须不断开店、

销售费用结构中，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，来伊份的毛利率高达41%，卫龙、