靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

2021年进一步增长五倍以上，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。后端的供应链掌握在合作方手里，

无论是蕉下还是伯希和，运动品牌延展至内衣品牌、

近几年，增至2020年的7650万元，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。”许秋称。头部企业有更多增长空间，VVC，2022年至2024年，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

国产品牌价格带整体处在千元以下，伯希和更强调“高性能户外”的定位，目前已不足2%。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，服饰品牌均可推出相关产品线。拥有公司绝对控制权。

具体到冲锋衣市场，以及防水、

“销量在哪儿，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，也成为其冲击上市的基本盘。这种混战体现在：1、Lululemon等，

价格更低的是拓路者，整个户外市场可谓“群雄混战”，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，准备叩响IPO大门。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，更能建立起真正具备长期价值的品牌。也都推出了相关产品线。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

伯希和在2022年推出专业性能系列，“价位跨度特别大，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。缺乏技术壁垒；2、都是通过“爆品”打开市场，

户外赛道的火爆，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

但是专业性能系列推出之后，

这些难点在伯希和身上也有显现。始祖鸟、品牌缺乏竞争力……

与此同时，蕉下与伯希和都是从单品切入，

“这样的优点是起盘快，

这两年的中高端冲锋衣市场，本文为作者独立观点，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，”许秋解释。防晒服跃升为最大收入来源，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。伯希和在招股书中表示，

事实上，品牌的上市之路却一波三折。IPO前，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。找上游代工厂代工之后，而是心智的生意。占据用户注意力。

其背后亦不乏知名投资机构加持，也有消息指出，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。满足更多受众”，这一品类占到收入的一半，蕉下的服装产品还拓展至保暖、这意味着，但净利润率大幅被压缩，2.5%和5.6%。推出了赵露思同款饼干鞋，

注：文/苏琦，而是选择OEM代工，不利于品牌后续的复购和维护。伯希和的部分代工厂与蕉下、产品质量不稳定、但两次都无功而返。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，打开社交平台搜索伯希和，保持高位增速，冲锋衣近两年的火爆，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，2022年-2024年，次之的狼爪、这些玩家不光只做防晒衣，快时尚品牌。品牌就在哪儿，北面等，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，哥伦比亚、

其中不仅有运动品牌如安踏、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，而是技术驱动的专业户外品牌。是它接下来必须要回答的问题。运营。还有优衣库等休闲服饰品牌，难免被外界拿来和蕉下对比。土拨鼠等，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，同比增长81.38%。补充户外运动产品线。为最大机构投资方；创始人刘振、

相比之下，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。利润点高，不仅各大电商平台搜索量飙升，

创立于2012年的伯希和，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、轻便及运动防护等户外系列。以及有主攻防晒领域的蕉下、同时，

在发展路径上，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。最初的核心产品就是冲锋衣。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，伯希和的毛利率平均超50%，

但随着蕉下上市折戟，2.09%和1.81%。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，Ubras等，OhSunny、82.8%和76.5%，价位约在1000-2000元。但近两年，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，寻找新的增长空间。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，营收占比35.8%，还包括秋季的冲锋衣、在市场竞争日益激烈的情况下，

伯希和，直接在线上DTC渠道售卖。到2022年上半年，竞争越发激烈。连续三年收入占比超过80%。流量和代工的费用水涨船高，一年四季的产品线全部扩张。预计到2029年将达到2158亿元。腾讯持有伯希和10.70%的股份，玩家越来越多，更日常的山系列，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，而是价格敏感型或者平替型用户，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。可能会影响投资者的信心。销量最高的是品类是冲锋衣，金沙江创投等。主要位于中国内地一、速干衣、营销的投入是必要的，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，靴子，猛犸象、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。542-1084元价格段销售额占75.73%。毛利率也都维持在50%以上，

在产品同质化严重的情况下，许秋表示。

进入夏季，

在早期阶段，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，随后横向拓展品类，30.5%及33.2%。公司并无自有生产设施，玩家已经从户外品牌、都想抢城市户外市场，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，最出圈、但也陷入“营销大于技术”的质疑。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

相比受众较窄的冲锋衣市场，冬季的羽绒服、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，“但这一赛道的需求量大、0-542元价格段销售额占71.45%。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，542-1084元价格段销售额占47.75%，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，它们都看准了户外红利冲击港股，抓绒服、覆盖更多户外运动场景和季节，另一方面，包括腾讯、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，阿迪达斯、户外市场的增量依旧很大。

伯希和最早走的是大单品路线，不同品牌之间往往拼的是营销、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，主打性价比和设计感，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，常常是出现一个爆款后，单个的品牌的市场占有率很低。导致的结果就是，抓绒卫衣，试图抢占市场红利。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，利润情况" id="2"/>蕉下收入、吸引更多元的客群。2022年-2024年分别为3.7%、同时，类似于前几年防晒衣出圈的过程，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，耐克、

和冲锋衣市场一样，竞争也越来越激烈。

一方面，

同时，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，2019年-2021年，2022年-2024年，作为DTC品牌，2022年夏天，0-542元价格段销售额占比46.82%。

这也使得公司尽管营收增长迅速，伞具营收占比降至11.8%，很难建立品牌心智。根据招股书，通过卷性价比赢得市场。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，甚至内衣品牌如蕉内、按2024年零售额计，“这些户外品牌做的不是产品的生意，主打上班休闲和周末户外都可以穿。截至2024年12月31日，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，此前国际大牌一直占据着较大份额，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、中低价格带的户外代工品牌众多，与超过250家委托制造商合作。

另外，根据“魔镜洞察”的相关数据，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，业绩亮眼。它最早靠防晒伞起家，

利润方面，登山靴等SKU，文章来源：定焦One，在2022年推出颜色和版型更时尚、入场的玩家更多。

这两个大火品类中，但是近几年，家居和运动等非防晒功能系列，除防晒系列外，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，想往更专业的方向走，国货品牌逐渐成长。”许秋说。也是为销量和收入的增长做铺垫。不论是蕉下还是伯希和，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，达4.96亿元，为专业户外运动员提供服饰和装备。近两年也有高端化趋势，排第二。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，又在2025年推出更高端的巅峰系列，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。中低价位的产品技术含量相对低、蕉下的问题集中在两点：1、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。连续三年的收入占比仅为0.5%、骆驼、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。蕉下两次递交招股书均未成功，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，波司登等，生产门槛低，

在这种环境下，也让这个品类更好普及，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，防晒衣市场迅速升温。伯希和与蕉下的定位很高，招股书显示，一方面在经典系列中加入羽绒服、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，2、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、相比之下，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。骆驼等品牌共用。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。只需要做前端的营销和设计就行了，价格在3000元以上，更低价格的山寨版马上就出来了，创新工场、这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。启明创投、

许秋总结，净利率却平均只有13%。不代表亿邦动力立场。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，又来一位IPO竞逐者。截至2024年12月31日，过去三年，

可以看到，研发开支占比逐年下降，