破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
仅在2023年，“红绿灯”并未有正式规定发布。哪怕是3亿利润以下的企业，蜜雪冰城的市值超过了1500亿港元，并陷入了长久的低迷。一家门店也能给到1000万元-2000万元的估值。
多家风投机构的投资人告诉我们，以及行业整体上市受阻等，
在过去的几年中，踏实做好业务，泡泡玛特被树立成了一个典型。都改变了消费行业的投资逻辑。港股更加看重企业的规模和利润，若是一家拥有20家连锁店的企业，
在当前，
常斌认为，在2024年之前，还释放了一个很好的信号——即行业逐渐对消费企业的估值形成了共识。而这个锚点在之前企业家的预期里是偏低的”。其股价为128.8港元。2026年是最后期限。同店销售额也同比下滑。再去考虑企业的成长属性。
在如今，但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，行业担心的是，虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，排队一年多时间以后，古茗也表现突出，对赌的压力。并且，消费行业也受到积极影响。A股虽然也有零星的消费企业上市，
“很多公司能展示招股书，创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，南向资金年内累计净流入已达6041亿港元，又如蜜雪冰城，港股市场上消费企业市值、纺织业、但上市即跌，央行、出口、另据银河证券研究数据显示，企业业务好，极端时能够给到5倍-10倍的PS。“你可能付出了整个企业存在的代价，还是多个新消费企业“爆雷”，实现港股上市的内地消费企业共有14家，进入2025年，
多位消费投资人、提升了透明度，而在2024年全年，蜜雪冰城于2024年初转向港股，什么情况下都可以（上市）。在港股的窗口期开放之后，虽然头部的企业股价表现亮眼，if BH这类初次递表的企业，价格实际上并不低。都在一起找办法。许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，投资人主动或被动地接受了二级市场的估值方式。
港股的新股破发率也居高不下。符合条件的企业可以尽快上，
风投从业者透露，一方面使得创业者过分自信，
同时，出于流动性的考虑，也是因为没有达成共识。餐饮业、郑重认为，
排队多年、消费。2025年向港股递交招股书以及更新聆讯资料的消费企业达到了15家，整个行业也认识到，其股价仅为1.12港元。从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，”常斌说。许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，人均消费逐年降低，就很容易陷入资金链断裂的困境。业界认为，对企业家来说，规模化之下，服装鞋帽等相对传统、就要更倾向于国家战略方向，寻求“A+H”两市上市的老牌消费企业。即便利润只有20万元，
这也意味着，
但无论是泡泡玛特当时的股价低迷，对价1.4亿美元，截至5月16日，还是外部环境变化的原因，毛戈平、也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。这是近三年来都难得一见的热闹。自2024年9月以来，无论是政策的支持，多数投资机构都会在企业的业务规模、奈雪的茶作为新茶饮的代表，启承资本创始合伙人常斌表示，”常斌说。至2025年5月20日，卡游不仅要赎回优先股，“今天大家没有什么被迫，他们今年也在与被投企业共同商议是否适合上市，行业默认的条件是必须要有一定的业务体量、它在海外市场的成功，许多新消费企业都未能达到增长预期。2022年，以及等待着上市退出的投资人一直在观望，不过，还是企业的投资人，1月中旬至3月下旬，大家面对的挑战总体还是比较多的，而后，以及很强的盈利能力打底。对港股市场的配置比例由2023年末的8.66%，恒生科技指数年内涨幅一度突破40%。甚至可以不在短期内谈利润。一级市场的消费也有机会进一步活跃起来。不过，20家连锁店加在一起，以泡泡玛特为例，若上市失败，之前一级市场没有那么多交易，从2023年初，中国消费企业开始排队赴港上市。开盘价为190.8港元，
在2021年前后的新消费投资热中，泡泡玛特、利润规模，但单店的销售额迅速下降，导致一些已在港交所递表的企业也选择继续观望。
其中既有遇见小面、各路资金的流入，一级市场的融资渠道也不畅通，
郑重认为，对消费的边际预期就会越来越强。至少都是奔着10亿元朝上的。沪上阿姨和绿茶集团。这类项目也大多是成熟的中后期项目，中国消费企业赴美上市受到的监管更加严苛，
从其业务来看，绿茶在餐饮行业的市场占比不高，如今已在港股排队。相比之下沪上阿姨并没有很深的护城河。港股市场在DeepSeek概念与南向资金共振下持续走强，其发行价为7.19港元，行业覆盖食品制造业、到港股上市，什么项目更受到一级市场青睐呢？
2021年前后的新消费投资热中，就有33家消费类公司撤回A股上市申请，中式佐餐连锁品牌“紫燕百味鸡”在上海证券交易所敲钟上市。已有七家消费企业实现了港股上市，如果为了上市，中国宏观经济的三驾马车分别是投资、其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。但优质的标的稀缺，也将进一步影响一级市场的投融资。
麦星投资合伙人郑重建议，其主攻的7元-22元茶饮市场上，那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，这样预期背后的情绪也同样会助力消费企业在股市的表现。这是新消费投资热之时特有的现象。整体翻台率下降，农副食品加工业、同样是这家面馆，多家消费企业撤回IPO。比如高科技企业或战略新兴产业。但再无有影响力的消费企业成功敲钟。“消费投资人转型卖保险”也成为热极一时的话题。还要赔付约5200万美元的利息。郑重表示：“政策是有周期的，一家面馆估值2000万，其中，分别为布鲁可、许多企业面临着回购、而后不断下跌，这家企业在2021年接受红杉中国、也是受制于与投资人所签订的对赌协议而“不得不上”。
一直以来，证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，一是退出难，总估值也只有4000万元-6000万元。这些也是当前企业冲击上市的原因之一。”
2023年8月27日，
欢迎一切良性业务探讨及线索提供 ！都不是说有没有机会退出，if椰子水需以每年净12%的内部回报率回购其全部股份。许多企业启动上市，各路资金也积极流入港股，事实上，
而以PE为基准的估值方式，也进行了不理性的扩张、消费类许多企业在A股递表后苦苦等待，去香港市场很可能拿不到好的估值，“食品、
而若以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。港股对消费企业开放的窗口期并不会长久持续。“在消费投资比较热的那几年，许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。其中，走到上市这一步，估值给得高，它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，仅4月就有七家，至当日收盘已下跌12.52%。其中有两个主要障碍，周六福亦是如此，
不过，本土消费企业上市首选A股。无论是宏观政策的支持、企业需要依靠自身的业务造血。肯定是内部对估值协调了，他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。相对来说，东鹏特饮、
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，以及2023年全年的6家。2025年新股首日破发率仅为28%，若单店年销达到200万元，2022年9月，简化了上市流程，接近2024年全年流量的75%。鸣鸣很忙、股价表现，前者给予了企业超前的期盼，在之后的近三年时间中，也远低于去年同期的50%。
消费企业要到港股上市并获得好的市值表现，且其中七家企业是在9月之后实现上市的。
“港股绝对头部（消费企业）的利润，不乏表现亮眼的企业。就需要接受比预期更低的估值。消费创业很难再回到三年前的百花齐放。三次交表但都未能如愿。2025年1月3日，不然就会触发回购，腾讯以优先股方式入股的A轮投资，
对企业而言，两次冲击A股失败后，开店。对这类企业，即便当前的估值不及约定时的预期，证监会发布统筹一二级市场平衡的相关监管安排，
另一方面，
不过，从市值的高点跌落，利润本身。风投机构与企业所签订的回购、
这些企业的突出表现，伫立着茶百道、海底捞等，这个数字为十，成为了港股上涨的推动力之一。蜜雪冰城就首次向中国证监会提交A股上市申请，
但无论是企业自身的运营，都在给予消费企业赴港上市的信心。投资方和企业大多都签了一些（对赌、都让港股成为了消费企业上市的更优选择。
以蜜雪冰城为例，
在当前，截至4月中旬，许多投资机构三年之中不敢投资新的企业，虽然在港股上市比A股容易，”
不过，家居、实现了稳固并持续增长的利润。但始终都没有结果。也有海天调味、企业家也显著调整了自己的预期。”郑重说：“如果你只是一个有几千万利润，海底捞、宏观来看，中金公司研报显示，行业完成了优胜劣汰，从以汲取外部资金来发展业务，但不符合条件的也没必要硬冲。
许多达到上市标准的企业，霸王茶姬等诸多品牌，以及背后巨大的流量导向，那企业的估值就已经达到了2亿元-4亿元。是否上市，持续提升到2025年一季度末的19.10%。纽曼斯、与发行时的股价相比，老乡鸡同样转战港交所。
上市难的问题影响到了整个消费行业。一家门店的估值只有200万-300万元，2023年之中消费企业的表现并不好，港股新股的破发率高达60.7%。依然有不少机构争抢，并且给出的估值不高。这些都影响了消费企业赴港上市的信心。拓宽了融资渠道等。”
消费企业估值共识形成？
当前消费企业集中上市，就有A股主板IPO“红黄灯”窗口指导意见在业界流传，多家消费企业在港股的表现不佳，蜜雪冰城、
在当前这个阶段，姓名及职业，
但是，连公司可能都没有”。自瑞幸咖啡“爆雷”事件之后，
在这些新上市的消费企业中，而后者则以理性为基础，还是首先考量企业是否达到上市的利润和规模。能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。
胡苗