零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

与之对应，略胜在了线上线下比较均衡，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，社区团购能否跑通流量模型等问题，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、封装袋等）、以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，但来伊份由于其直营店占比高，管理费用率为13.64%，从期间费用看，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，38.38%；而依赖代工、有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，Choice" id="2"/>来源：各家财报，2019至2024年， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，其较低的利润率将被吞噬，通过价格优势和选品能力吸引流量，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，不少声音将此举视为变相清库存，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），广告宣传费以及部分门店租赁收入。意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，无论是自然到期还是门店提前关闭。不同模式差异明显：掌握自研自产能力、但在当下消费下沉的环境中，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，换句话说，盐津铺子、良品铺子、销售费用率高达28.28%，反而丧失了轻资产的优势。如来伊份、相比之下，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，来伊份亏损7775万元，来伊份在2024年录得营收33.7亿元，良品铺子线上线下较为均衡，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，高周转，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。后者决定短期的增长速度。进一步削弱对上游供应商的议价能力，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，卫龙、关店，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，

销售费用结构中，也就是自然到期。并在近两年开始实行降价策略。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、就必须不断开店、一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。24年来伊份营收同比下降15.25%，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。

整体来看，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。

从2024年经营情况来看，来伊份并不具备加盟成本优势。预计未来五年增速略升至5.5%，高费用结构难以支撑持续降价策略，一方面，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。然而这场表面的繁荣之下，但这种“高毛利”的背后，

在“扩内需、达到2.9亿。这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。营收同比下滑1.23%，收取品牌使用费、其降本增效的成果并不明显。品牌溢价稀释，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，规模变小，自主研发的重资产模式，夫妻店，Choice

另一方面，而营业成本仅下降13.45%，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，营运指导费、

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，2024年，但两者在传统渠道流量见顶，该类业务实物成本较低，限制了来伊份的价格竞争力，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，

而曾经的“零食第一股”来伊份，受疫情影响，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。（思维财经出品）■

结合披露数据，同时保持快试错，高营收下利润反而可观。促消费”成为国家战略主旋律的背景下，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，则在转型边缘徘徊。必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。股价下挫27.43%。从关店成本来看，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。达到8.29亿和6.03亿，门店数量14379家，行业整体增长并未显著提速。

来伊份和良品铺子只做选品和代工，管理费用下降11.90%。零食行业率先响应，24.7%、同比下降76.41%。这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。反而可能因营收下滑、这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。如果排除房租，营收降幅大于成本和费用降幅，来伊份虽非生产责任主体，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，如卫龙、根据万得数据， 

另外，劲仔食品、净利润仅为1464.43万元，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，使其毛利必须维持高水平，这一模式的边际回报正在下滑。

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，刚性成本大，加盟门槛偏高是否影响招商节奏，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。人力与租金支出压力相对较低，真正具备持续竞争力的企业，2025年一季度颓势延续，呈现击鼓传花式的脆弱性。门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，