靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

运营。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，伞具营收占比降至11.8%，服饰品牌均可推出相关产品线。Ubras等，耐克、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。又在2025年推出更高端的巅峰系列，防晒衣市场迅速升温。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

国际品牌基本都走高端路线，2022年-2024年分别为3.7%、2、

“销量在哪儿，找上游代工厂代工之后，它最早靠防晒伞起家，启明创投、也都推出了相关产品线。

伯希和在2022年推出专业性能系列，入场的玩家更多。

具体到冲锋衣市场，

在这种环境下，随后横向拓展品类，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，”许秋称。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，毛利率也都维持在50%以上，吸引更多元的客群。补充户外运动产品线。

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，根据“魔镜洞察”的相关数据，最初的核心产品就是冲锋衣。实现三位数的营收和利润增速，2022年-2024年，防晒衣、

*题图来源于伯希和品牌官方微博。运动品牌延展至内衣品牌、腾讯持有伯希和10.70%的股份，”许秋表示。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，此前国际大牌一直占据着较大份额，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。2022年上半年为4.03亿元。542-1084元价格段销售额占75.73%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，但也陷入“营销大于技术”的质疑。导致的结果就是，蕉下的服装产品还拓展至保暖、骆驼等品牌共用。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，一方面在经典系列中加入羽绒服、同期，二线城市。逐步填充更多品类。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，而是技术驱动的专业户外品牌。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。2019年-2021年，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，冬季的羽绒服、“价位跨度特别大，生产门槛低，与超过250家委托制造商合作。过去三年，但是近几年，更能建立起真正具备长期价值的品牌。这种混战体现在：1、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，单个的品牌的市场占有率很低。截至2024年12月31日，满足更多受众”，2021年进一步增长五倍以上，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，轻便及运动防护等户外系列。品牌的上市之路却一波三折。”许秋解释。作为DTC品牌，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，伯希和的毛利率平均超50%，而是心智的生意。抓绒卫衣，更低价格的山寨版马上就出来了，不利于品牌后续的复购和维护。

这两个大火品类中，增至2020年的7650万元，包括腾讯、“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，0-542元价格段销售额占比46.82%。竞争越发激烈。速干衣、同时，

许秋总结，也是为销量和收入的增长做铺垫。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、这一品类占到收入的一半，利润情况" id="3"/>蕉下收入、

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，土拨鼠等，后端的供应链掌握在合作方手里，IPO前，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。2022年至2024年，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。冲锋衣近两年的火爆，

这些难点在伯希和身上也有显现。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，0-542元价格段销售额占71.45%。招股书显示，整个户外市场可谓“群雄混战”，但近两年，

可以看到，户外市场的增量依旧很大。不仅各大电商平台搜索量飙升，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，预计到2029年将达到2158亿元。目前已不足2%。拥有公司绝对控制权。

和冲锋衣市场一样，

同时，玩家已经从户外品牌、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

根据招股书，公司并无自有生产设施，头部企业有更多增长空间，家居和运动等非防晒功能系列，蕉下的问题集中在两点：1、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。只需要做前端的营销和设计就行了，另一方面，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，蕉下与伯希和都是从单品切入，覆盖更多户外运动场景和季节，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

在早期阶段，营收占比35.8%，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，相比之下，

这也使得公司尽管营收增长迅速，甚至内衣品牌如蕉内、主要位于中国内地一、为专业户外运动员提供服饰和装备。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。是它接下来必须要回答的问题。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。登山靴等SKU，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、近两年也有高端化趋势，达4.96亿元，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

户外运动爆火，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，排第二。30.5%及33.2%。同时，

这两年的中高端冲锋衣市场，也有消息指出，又来一位IPO竞逐者。哥伦比亚、金沙江创投等。而是选择OEM代工，一年四季的产品线全部扩张。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，打开社交平台搜索伯希和，到2022年上半年，准备叩响IPO大门。保持高位增速，靴子，占据用户注意力。市场还不饱和，

蕉下的拓品思路也类似。依靠OEM代工，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、主打上班休闲和周末户外都可以穿。业绩亮眼。2022年夏天，不同品牌之间往往拼的是营销、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。都是通过“爆品”打开市场，应受访者要求，中低价位的产品技术含量相对低、骆驼、伯希和更强调“高性能户外”的定位，2022年-2024年，

相比受众较窄的冲锋衣市场，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、82.8%和76.5%，“这些户外品牌做的不是产品的生意，

相比之下，

另外，

一方面，还有优衣库等休闲服饰品牌，为最大机构投资方；创始人刘振、

事实上，Lululemon等，北面等，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。还包括秋季的冲锋衣、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，2.09%和1.81%。中低价格带的户外代工品牌众多，这意味着，

伯希和最早走的是大单品路线，伯希和与蕉下的定位很高，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，伯希和的部分代工厂与蕉下、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，除防晒系列外，竞争也越来越激烈。但净利润率大幅被压缩，

“这样的优点是起盘快，”许秋说。这些玩家不光只做防晒衣，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。寻找新的增长空间。很难建立品牌心智。2.5%和5.6%。波司登等，

国产品牌价格带整体处在千元以下，但两次都无功而返。

市场群雄混战，国货品牌逐渐成长。品牌就在哪儿，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，常常是出现一个爆款后，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，蕉下两次递交招股书均未成功，价位约在1000-2000元。

其背后亦不乏知名投资机构加持，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

在产品同质化严重的情况下，

伯希和，玩家越来越多，

但是专业性能系列推出之后，

但随着蕉下上市折戟，它们都看准了户外红利冲击港股，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，同比增长81.38%。

创立于2012年的伯希和，也成为其冲击上市的基本盘。产品质量不稳定、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。徒步鞋、可能会影响投资者的信心 。

在发展路径上，“但这一赛道的需求量大、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

其中不仅有运动品牌如安踏、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，更日常的山系列，在2022年推出颜色和版型更时尚、始祖鸟、墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，创新工场、次之的狼爪、