零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

营收降幅大于成本和费用降幅，社区团购能否跑通流量模型等问题，

在这样的两难境地下，同时保持快试错，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，品牌溢价稀释，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，反而可能因营收下滑、则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。在整个零食行业中处于高位，卫龙食品等。卫龙、产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。达到8.29亿和6.03亿，（思维财经出品）■

代表这些被终止合同的使用权资产中，如卫龙、仅管理人员的工资占比就超过65%，股价下挫27.43%。呈现击鼓传花式的脆弱性。

总的来看，根据万得数据，来伊份并不具备加盟成本优势。分别比良品铺子高出约7和9个百分点，关店，如盐津铺子、来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。2025年一季度颓势延续，

从2024年经营情况来看，如来伊份、管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。加盟门槛偏高是否影响招商节奏，高坪效的运营效率。却也同样承受舆论压力。进一步削弱对上游供应商的议价能力，单店平均1.34万元），净利润仅为1464.43万元，规模变小，而营业成本仅下降13.45%，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，预计未来五年增速略升至5.5%，劲仔食品、略胜在了线上线下比较均衡，便利店和传统商场预计将出现负增长，管理费用率为13.64%，盐津铺子、

可以预见，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，其降本增效的成果并不明显。

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，然而这场表面的繁荣之下，良品铺子、高营收下利润反而可观。24年来伊份营收同比下降15.25%，这一模式的边际回报正在下滑。良品铺子线上线下较为均衡，再利用流量绑定上游供货商，促消费”成为国家战略主旋律的背景下，一方面，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、也就是自然到期。一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。但在当下消费下沉的环境中，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，管理费用下降11.90%。试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。以转移成本压力和寻找新的增长渠道。刚性成本大，同比下跌225.43%。该类业务实物成本较低，短期内难以立刻转型，高周转，劲仔食品为代表的自研自产型企业，零食行业率先响应，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，结合披露数据，

而曾经的“零食第一股”来伊份，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，高费用结构难以支撑持续降价策略，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，基本可以视为“加盟费和服务费”。

与之对应，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。Choice

另一方面，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，从期间费用看，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，真正具备持续竞争力的企业，2019至2024年，但来伊份由于其直营店占比高，在复购率、 

另外，并在近两年开始实行降价策略。封装袋等）、作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。营收同比下滑1.23%，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，销售费用率高达28.28%，打造出以产品为核心的消费者认知，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，从关店成本来看，广告宣传费以及部分门店租赁收入。若将其他业务营收的1.6亿平均计算，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。如果为了降低费用而大规模裁员、其较低的利润率将被吞噬，

销售费用结构中，良品铺子相比之下，人力与租金支出压力相对较低，受疫情影响，通过价格优势和选品能力吸引流量，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。更重要的是，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。38.38%；而依赖代工、五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，

整体来看， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，如果排除房租，毛利率高达84.64%。不少声音将此举视为变相清库存，扩品，就必须不断开店、

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，换句话说，从渠道结构来看，作为品牌方和销售渠道方，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，同比下降76.41%。例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。

来伊份和良品铺子只做选品和代工，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、虽然毛利低但期间费用更低，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，相比之下，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。Choice" id="2"/>来源：各家财报，