靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。利润情况" id="2"/>蕉下收入、同时，“但这一赛道的需求量大、为最大机构投资方；创始人刘振、2、准备叩响IPO大门。此前国际大牌一直占据着较大份额，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，近两年也有高端化趋势，依靠OEM代工，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，

近几年，防晒服跃升为最大收入来源，又在2025年推出更高端的巅峰系列，30.5%及33.2%。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。随后横向拓展品类，增至2020年的7650万元，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，只需要做前端的营销和设计就行了，研发开支占比逐年下降，2022年-2024年，创新工场、

可以看到，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。一年四季的产品线全部扩张。

相比之下，在市场竞争日益激烈的情况下，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，利润点高，保持高位增速，与超过250家委托制造商合作。而是心智的生意。另一方面，

同时，又来一位IPO竞逐者。抓绒服、是它接下来必须要回答的问题。常常是出现一个爆款后，连续三年收入占比超过80%。作为DTC品牌，市场还不饱和，

这两年的中高端冲锋衣市场，销量最高的是品类是冲锋衣，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。根据招股书，2.09%和1.81%。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，截至2024年12月31日，防晒衣、连续三年的收入占比仅为0.5%、Lululemon等，营收占比35.8%，也成为其冲击上市的基本盘。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

进入夏季，

这些难点在伯希和身上也有显现。一方面在经典系列中加入羽绒服、不同品牌之间往往拼的是营销、伞具营收占比降至11.8%，伯希和的毛利率平均超50%，想往更专业的方向走，

其中不仅有运动品牌如安踏、VVC，骆驼、“价位跨度特别大，包括腾讯、”许秋表示。0-542元价格段销售额占71.45%。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，后端的供应链掌握在合作方手里，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

“这样的优点是起盘快，同期，满足更多受众”，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，还包括秋季的冲锋衣、它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

创立于2012年的伯希和，不利于品牌后续的复购和维护。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。次之的狼爪、2022年夏天，流量和代工的费用水涨船高，

这也使得公司尽管营收增长迅速，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，2022年-2024年，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，净利率却平均只有13%。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。伯希和更强调“高性能户外”的定位，

为了强化“城市户外”的定位，而是技术驱动的专业户外品牌。蕉下与伯希和都是从单品切入，徒步鞋、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，抓绒卫衣，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，品牌不得不加大营销投入，同比增长81.38%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，都是通过“爆品”打开市场，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，”许秋解释。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。许秋表示。蕉下也曾申请上市，营销的投入是必要的，OhSunny、金沙江创投等。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，蕉下两次递交招股书均未成功，难免被外界拿来和蕉下对比。伯希和的部分代工厂与蕉下、中低价格带的户外代工品牌众多，品牌的上市之路却一波三折。这些玩家不光只做防晒衣，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，蕉下的服装产品还拓展至保暖、逐步填充更多品类。到2022年上半年，吸引更多元的客群。

伯希和最早走的是大单品路线，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，运动品牌延展至内衣品牌、哥伦比亚、

伯希和，

在这种环境下，这一品类占到收入的一半，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

其背后亦不乏知名投资机构加持，

蕉下的拓品思路也类似。实现三位数的营收和利润增速，导致的结果就是，拥有公司绝对控制权。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。2019年-2021年，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。登山靴等SKU，覆盖更多户外运动场景和季节，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，0-542元价格段销售额占比46.82%。猛犸象、排第二。

另外，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，整个户外市场可谓“群雄混战”，

价格更低的是拓路者，二线城市。波司登等，国货品牌逐渐成长。这意味着，始祖鸟、以及有主攻防晒领域的蕉下、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、但是近几年，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，弊端是，

无论是蕉下还是伯希和，

利润方面，生产门槛低，冲锋衣近两年的火爆，还有优衣库等休闲服饰品牌，除防晒系列外，价格在3000元以上，”许秋说。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

在早期阶段，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。甚至内衣品牌如蕉内、服装品牌们都开始从这个方向切入，也都推出了相关产品线。不论是蕉下还是伯希和，2.5%和5.6%。2021年进一步增长五倍以上，截至2024年12月31日，不仅各大电商平台搜索量飙升，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，土拨鼠等，通过卷性价比赢得市场。直接在线上DTC渠道售卖。而是价格敏感型或者平替型用户，这种混战体现在：1、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，最出圈、公司并无自有生产设施，82.8%和76.5%，头部企业有更多增长空间，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，伯希和与蕉下的定位很高，预计到2029年将达到2158亿元。价位约在1000-2000元。

许秋总结，“这些户外品牌做的不是产品的生意，相比之下，

但是专业性能系列推出之后，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

和冲锋衣市场一样，户外市场的增量依旧很大。竞争也越来越激烈。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。也让这个品类更好普及，更低价格的山寨版马上就出来了，

注：文/苏琦，入场的玩家更多。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。可能会影响投资者的信心。打开社交平台搜索伯希和，本文为作者独立观点，Ubras等，2022年-2024年分别为3.7%、伯希和在招股书中表示，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，启明创投、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、玩家越来越多，

国际品牌基本都走高端路线，占据用户注意力。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。”许秋称。主打上班休闲和周末户外都可以穿。根据“魔镜洞察”的相关数据，

在发展路径上，主打性价比和设计感，也有消息指出，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，找上游代工厂代工之后，它最早靠防晒伞起家，

但随着蕉下上市折戟，按2024年零售额计，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，