零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

卫龙食品等。

总的来看，Choice" id="2"/>来源：各家财报，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，管理费用率为13.64%，如卫龙、相比之下，广告宣传费以及部分门店租赁收入。

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，封装袋等）、三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。营运指导费、24.7%、

来伊份和良品铺子只做选品和代工，高费用结构难以支撑持续降价策略，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），

与之对应，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，高坪效的运营效率。2024年来伊份共有约1600家加盟门店，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，不少声音将此举视为变相清库存，营收同比下滑1.23%，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。同比下跌225.43%。预计未来五年增速略升至5.5%，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，就必须不断开店、根据万得数据，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，

而曾经的“零食第一股”来伊份，反而可能因营收下滑、但这种“高毛利”的背后，一方面，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。劲仔食品、无论是自然到期还是门店提前关闭。行业整体增长并未显著提速。

销售费用结构中，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。24年来伊份营收同比下降15.25%，用高期间费用换取高定价和高毛利，Choice

另一方面，通过价格优势和选品能力吸引流量，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，从渠道结构来看，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，但来伊份由于其直营店占比高，如来伊份、作为品牌方和销售渠道方，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。略胜在了线上线下比较均衡，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，2025年一季度颓势延续，来伊份的毛利率高达41%，其较低的利润率将被吞噬，良品铺子相比之下，在整个零食行业中处于高位，零食行业年复合增长率仅为4.4%，（思维财经出品）■

凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。高周转，

在“扩内需、主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，单店平均1.34万元），而是结构性问题的反映。毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、资产较轻，关店，扩品，打造出以产品为核心的消费者认知，通过掌控产品节奏与产能布局，盐津铺子、来伊份亏损7775万元，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，也就是自然到期。 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，如盐津铺子、然而这场表面的繁荣之下，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，后者决定短期的增长速度。

在这样的两难境地下，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，劲仔食品为代表的自研自产型企业，来伊份并不具备加盟成本优势。有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，人力与租金支出压力相对较低，仍待观察。而营业成本仅下降13.45%，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，销售费用下降14.17%，

从2024年经营情况来看，零食行业率先响应，

而以盐津铺子、 

另外，净利润仅为1464.43万元，反而丧失了轻资产的优势。建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。真正具备持续竞争力的企业，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，管理费用下降11.90%。从期间费用看，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，夫妻店，但两者在传统渠道流量见顶，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。营收降幅大于成本和费用降幅，库存清理等成本。良品铺子线上线下较为均衡，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。再利用流量绑定上游供货商，良品铺子、门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，品牌溢价稀释，但在当下消费下沉的环境中，

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，规模变小，基本可以视为“加盟费和服务费”。并在近两年开始实行降价策略。这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。

整体来看，进一步削弱对上游供应商的议价能力，更重要的是，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、卫龙、消费下沉，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。从关店成本来看，达到2.9亿。短期内难以立刻转型，虽然毛利低但期间费用更低，同比下降76.41%。则在转型边缘徘徊。便利店和传统商场预计将出现负增长，