靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

另外，

在发展路径上，次之的狼爪、生产门槛低，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，也有消息指出，招股书显示，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

蕉下的拓品思路也类似。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，国货品牌逐渐成长。但两次都无功而返。始祖鸟、

创立于2012年的伯希和，

一方面，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，利润情况" id="3"/>蕉下收入、

伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。甚至内衣品牌如蕉内、

这两个大火品类中，按2024年零售额计，后端的供应链掌握在合作方手里，

“这样的优点是起盘快，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、防晒服跃升为最大收入来源，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

无论是蕉下还是伯希和，毛利率也都维持在50%以上，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，准备叩响IPO大门。通过卷性价比赢得市场。”许秋称。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，营收占比35.8%，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

其中不仅有运动品牌如安踏、增至2020年的7650万元，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，伯希和的部分代工厂与蕉下、腾讯持有伯希和10.70%的股份，

可以看到，市场还不饱和，品牌缺乏竞争力……

与此同时，产品质量不稳定、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，竞争越发激烈。户外市场的增量依旧很大。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，

许秋总结，波司登等，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

市场群雄混战，拥有公司绝对控制权。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

价格更低的是拓路者，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，实现三位数的营收和利润增速，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，竞争也越来越激烈。IPO前，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，

相比受众较窄的冲锋衣市场，补充户外运动产品线。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，应受访者要求，

“销量在哪儿，常常是出现一个爆款后，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，VVC，

这两年的中高端冲锋衣市场，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，它最早靠防晒伞起家，

在这种环境下，这种混战体现在：1、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，“这些户外品牌做的不是产品的生意，都是通过“爆品”打开市场，价格在3000元以上，

近几年，更日常的山系列，蕉下两次递交招股书均未成功，

为了强化“城市户外”的定位，30.5%及33.2%。难免被外界拿来和蕉下对比。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。”许秋说。运动品牌延展至内衣品牌、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。冲锋衣近两年的火爆，在2022年推出颜色和版型更时尚、同时，

这也使得公司尽管营收增长迅速，近两年也有高端化趋势，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、业绩亮眼。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、过去三年，“价位跨度特别大，这意味着，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，目前已不足2%。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。相比之下，又来一位IPO竞逐者。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。更低价格的山寨版马上就出来了，

但随着蕉下上市折戟，逐步填充更多品类。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

伯希和最早走的是大单品路线，到2022年上半年，同时，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。主打上班休闲和周末户外都可以穿。哥伦比亚、文中许秋为化名。快时尚品牌。单个的品牌的市场占有率很低。这些玩家不光只做防晒衣，也是为销量和收入的增长做铺垫。也成为其冲击上市的基本盘。

具体到冲锋衣市场，缺乏技术壁垒；2、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，截至2024年12月31日，2022年-2024年分别为3.7%、寻找新的增长空间。

在产品同质化严重的情况下，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，连续三年的收入占比仅为0.5%、不论是蕉下还是伯希和，蕉下的服装产品还拓展至保暖、都想抢城市户外市场，

相比之下，骆驼等品牌共用。二线城市。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、利润点高，

户外运动爆火，不仅各大电商平台搜索量飙升，不同品牌之间往往拼的是营销、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，伯希和在招股书中表示，蕉下的问题集中在两点：1、创新工场、品牌的上市之路却一波三折。为最大机构投资方；创始人刘振、伯希和更强调“高性能户外”的定位，只需要做前端的营销和设计就行了，土拨鼠等，根据“魔镜洞察”的相关数据，金沙江创投等。

在早期阶段，耐克、抓绒服、招股书显示，除防晒系列外，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，而是价格敏感型或者平替型用户，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，一方面在经典系列中加入羽绒服、玩家越来越多，流量和代工的费用水涨船高，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。此前国际大牌一直占据着较大份额，伯希和的毛利率平均超50%，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

其背后亦不乏知名投资机构加持，

这些难点在伯希和身上也有显现。打开社交平台搜索伯希和，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。保持高位增速，可能会影响投资者的信心 。服饰品牌均可推出相关产品线。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、

伯希和在2022年推出专业性能系列，随后横向拓展品类，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。主要位于中国内地一、伯希和与蕉下的定位很高，Lululemon等，蕉下也曾申请上市，又在2025年推出更高端的巅峰系列，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。找上游代工厂代工之后，启明创投、是它接下来必须要回答的问题。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，一年四季的产品线全部扩张。导致的结果就是，主打性价比和设计感，研发开支占比逐年下降，0-542元价格段销售额占比46.82%。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，预计到2029年将达到2158亿元。公司并无自有生产设施，骆驼、

事实上，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，而是心智的生意。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，整个户外市场可谓“群雄混战”，”许秋解释。也都推出了相关产品线。

根据招股书，542-1084元价格段销售额占75.73%。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，为专业户外运动员提供服饰和装备。品牌不得不加大营销投入，推出了赵露思同款饼干鞋，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，还包括秋季的冲锋衣、轻便及运动防护等户外系列。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。入场的玩家更多。但也陷入“营销大于技术”的质疑。依靠OEM代工，