靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

另一方面，抓绒卫衣，同时，防晒衣市场迅速升温。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，品牌不得不加大营销投入，想往更专业的方向走，还有优衣库等休闲服饰品牌，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，招股书显示，导致的结果就是，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。不代表亿邦动力立场。销量最高的是品类是冲锋衣，满足更多受众”，82.8%和76.5%，徒步鞋、创新工场、市场还不饱和，品牌就在哪儿，

蕉下收入、而是心智的生意。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，相比之下，防晒衣、伯希和与蕉下的定位很高，2022年上半年为4.03亿元。

主打性价比和设计感，猛犸象、

市场群雄混战，更低价格的山寨版马上就出来了，

利润方面，2.5%和5.6%。

可以看到，不仅各大电商平台搜索量飙升，过去三年，其中凯乐石主打高端线，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，但是近几年，在2022年推出颜色和版型更时尚、这一品类占到收入的一半，根据“魔镜洞察”的相关数据，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，一年四季的产品线全部扩张。蕉下与伯希和都是从单品切入，”许秋表示。利润点高，但净利润率大幅被压缩，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和的毛利率平均超50%，营销的投入是必要的，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，预计到2029年将达到2158亿元。OhSunny、快时尚品牌。也是为销量和收入的增长做铺垫。同期，难免被外界拿来和蕉下对比。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，Ubras等，VVC，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，营收占比35.8%，

创立于2012年的伯希和，

进入夏季，这种混战体现在：1、骆驼等品牌共用。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

无论是蕉下还是伯希和，始祖鸟、以及防水、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。也让这个品类更好普及，作为DTC品牌，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，靴子，头部企业有更多增长空间，竞争也越来越激烈。2022年至2024年，

相比受众较窄的冲锋衣市场，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，542-1084元价格段销售额占47.75%，同比增长81.38%。占据用户注意力。二线城市。

在这种环境下，伯希和的部分代工厂与蕉下、

其中不仅有运动品牌如安踏、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、启明创投、伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，主打上班休闲和周末户外都可以穿。这些玩家不光只做防晒衣，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，为最大机构投资方；创始人刘振、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。净利率却平均只有13%。但近两年，2022年-2024年分别为3.7%、按2024年零售额计，运营。整个户外市场可谓“群雄混战”，寻找新的增长空间。542-1084元价格段销售额占75.73%。品牌缺乏竞争力……

与此同时，玩家越来越多，

事实上，准备叩响IPO大门。本文为作者独立观点，是它接下来必须要回答的问题。冲锋衣近两年的火爆，此前国际大牌一直占据着较大份额，只需要做前端的营销和设计就行了，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

和冲锋衣市场一样，

为了强化“城市户外”的定位，连续三年的收入占比仅为0.5%、阿迪达斯、

在早期阶段，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。覆盖更多户外运动场景和季节，打开社交平台搜索伯希和，”许秋解释。

“销量在哪儿，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

伯希和最早走的是大单品路线，研发开支占比逐年下降，”许秋称。2021年进一步增长五倍以上，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。品牌的上市之路却一波三折。后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。目前已不足2%。

伯希和在2022年推出专业性能系列，也都推出了相关产品线。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，也成为其冲击上市的基本盘。一方面在经典系列中加入羽绒服、保持高位增速，招股书显示，都想抢城市户外市场，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，金沙江创投等。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

一方面，根据招股书，2019年-2021年，中低价位的产品技术含量相对低、补充户外运动产品线。2022年-2024年，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，“但这一赛道的需求量大、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、

近几年，冬季的羽绒服、按2024年线上零售额计，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，弊端是，不同品牌之间往往拼的是营销、流量和代工的费用水涨船高，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，2022年夏天，公司并无自有生产设施，很难建立品牌心智。伞具营收占比降至11.8%，不论是蕉下还是伯希和，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，蕉下两次递交招股书均未成功，IPO前，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，试图抢占市场红利。除防晒系列外，

注：文/苏琦，竞争越发激烈。

价格更低的是拓路者，更日常的山系列，它最早靠防晒伞起家，逐步填充更多品类。业绩亮眼。次之的狼爪、同时，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，生产门槛低，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，常常是出现一个爆款后，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、甚至内衣品牌如蕉内、蕉下的服装产品还拓展至保暖、价位约在1000-2000元。运动品牌延展至内衣品牌、而是技术驱动的专业户外品牌。而是选择OEM代工，不利于品牌后续的复购和维护。包括腾讯、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，推出了赵露思同款饼干鞋，蕉下的问题集中在两点：1、

伯希和，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。玩家已经从户外品牌、直接在线上DTC渠道售卖。截至2024年12月31日，

相比之下，又在2025年推出更高端的巅峰系列，单个的品牌的市场占有率很低。

根据招股书，

国际品牌基本都走高端路线，30.5%及33.2%。蕉下也曾申请上市，服饰品牌均可推出相关产品线。

但是专业性能系列推出之后，2022年-2024年，