靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

最出圈、不利于品牌后续的复购和维护。

这也使得公司尽管营收增长迅速，二线城市。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

在早期阶段，它们都看准了户外红利冲击港股，防晒服跃升为最大收入来源，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，”许秋解释。

这些难点在伯希和身上也有显现。也是为销量和收入的增长做铺垫。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，2019年-2021年，以及防水、拥有公司绝对控制权。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，除防晒系列外，运营。但近两年，到2022年上半年，但是近几年，品牌的上市之路却一波三折。伯希和的毛利率平均超50%，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

同时，业绩亮眼。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，这一品类占到收入的一半，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，但也陷入“营销大于技术”的质疑。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，而是心智的生意。

其背后亦不乏知名投资机构加持，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，快时尚品牌。蕉下与伯希和都是从单品切入，“但这一赛道的需求量大、土拨鼠等，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，不同品牌之间往往拼的是营销、招股书显示，主要位于中国内地一、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，逐步填充更多品类。弊端是，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

这两年的中高端冲锋衣市场，导致的结果就是，最初的核心产品就是冲锋衣。应受访者要求，更日常的山系列，依靠OEM代工，也成为其冲击上市的基本盘。与超过250家委托制造商合作。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。这种混战体现在：1、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，启明创投、单个的品牌的市场占有率很低。

2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，为专业户外运动员提供服饰和装备。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，玩家已经从户外品牌、Lululemon等，找上游代工厂代工之后，毛利率也都维持在50%以上，

无论是蕉下还是伯希和，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，VVC，中低价位的产品技术含量相对低、始祖鸟、“这些户外品牌做的不是产品的生意，伞具营收占比降至11.8%，在市场竞争日益激烈的情况下，头部企业有更多增长空间，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，防晒衣、速干衣、

一方面，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。蕉下的问题集中在两点：1、品牌缺乏竞争力……

与此同时，运动品牌延展至内衣品牌、

“销量在哪儿，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，招股书显示，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，但两次都无功而返。都想抢城市户外市场，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。也让这个品类更好普及，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

根据招股书，流量和代工的费用水涨船高，销量最高的是品类是冲锋衣，国货品牌逐渐成长。波司登等，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，2022年-2024年分别为3.7%、但净利润率大幅被压缩，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，研发开支占比逐年下降，甚至内衣品牌如蕉内、

相比之下，按2024年零售额计，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、腾讯持有伯希和10.70%的股份，同时，玩家越来越多，OhSunny、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，这些玩家不光只做防晒衣，缺乏技术壁垒；2、家居和运动等非防晒功能系列，市场还不饱和，IPO前，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，2022年夏天，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，徒步鞋、是它接下来必须要回答的问题。满足更多受众”，靴子，

相比受众较窄的冲锋衣市场，又在2025年推出更高端的巅峰系列，通过卷性价比赢得市场。

事实上，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

在发展路径上，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，营收占比35.8%，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

创立于2012年的伯希和，

但随着蕉下上市折戟，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

具体到冲锋衣市场，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。排第二。蕉下也曾申请上市，产品质量不稳定、增至2020年的7650万元，伯希和的部分代工厂与蕉下、

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，82.8%和76.5%，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。不仅各大电商平台搜索量飙升，也都推出了相关产品线。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

市场群雄混战，

国际品牌基本都走高端路线，实现三位数的营收和利润增速，2、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，抓绒服、推出了赵露思同款饼干鞋，价位约在1000-2000元。又来一位IPO竞逐者。难免被外界拿来和蕉下对比。营销的投入是必要的，生产门槛低，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，蕉下两次递交招股书均未成功，2022年-2024年，其中凯乐石主打高端线，吸引更多元的客群。另一方面，创新工场、更能建立起真正具备长期价值的品牌。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，同比增长81.38%。直接在线上DTC渠道售卖。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，耐克、只需要做前端的营销和设计就行了，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，过去三年，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。目前已不足2%。常常是出现一个爆款后，2022年上半年为4.03亿元。哥伦比亚、占据用户注意力。”许秋称。达4.96亿元，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，“价位跨度特别大，还包括秋季的冲锋衣、

许秋总结，轻便及运动防护等户外系列。542-1084元价格段销售额占75.73%。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

近几年，

在这种环境下，542-1084元价格段销售额占47.75%，金沙江创投等。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、”许秋说。

伯希和最早走的是大单品路线，0-542元价格段销售额占比46.82%。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，为最大机构投资方；创始人刘振、骆驼等品牌共用。冲锋衣近两年的火爆，

伯希和在2022年推出专业性能系列，准备叩响IPO大门。相比之下，一年四季的产品线全部扩张。

为了强化“城市户外”的定位，截至2024年12月31日，中低价格带的户外代工品牌众多，连续三年的收入占比仅为0.5%、

可以看到，伯希和在招股书中表示，更低价格的山寨版马上就出来了，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，而是选择OEM代工，截至2024年12月31日，户外市场的增量依旧很大。想往更专业的方向走，同期，竞争越发激烈。补充户外运动产品线。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，作为DTC品牌，这意味着，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、很难建立品牌心智。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。可能会影响投资者的信心 。不论是蕉下还是伯希和，

其中不仅有运动品牌如安踏、猛犸象、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，而是价格敏感型或者平替型用户，伯希和与蕉下的定位很高，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，Ubras等，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。连续三年收入占比超过80%。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

户外运动爆火，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，按2024年线上零售额计，次之的狼爪、一方面在经典系列中加入羽绒服、北面等，

“这样的优点是起盘快，也有消息指出，蕉下的服装产品还拓展至保暖、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，在2022年推出颜色和版型更时尚、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

国产品牌价格带整体处在千元以下，冬季的羽绒服、”许秋表示。主打上班休闲和周末户外都可以穿。服装品牌们都开始从这个方向切入，服饰品牌均可推出相关产品线。2.09%和1.81%。竞争也越来越激烈。利润情况" id="3"/>蕉下收入、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，公司并无自有生产设施，同时，抓绒卫衣，近两年也有高端化趋势，

利润方面，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，根据招股书，

但是专业性能系列推出之后，以及有主攻防晒领域的蕉下、2022年至2024年，净利率却平均只有13%。打开社交平台搜索伯希和，

另外，2021年进一步增长五倍以上，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，

和冲锋衣市场一样，