靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

与超过250家委托制造商合作。连续三年的收入占比仅为0.5%、冲锋衣近两年的火爆，其中凯乐石主打高端线，

根据招股书，利润情况" id="2"/>蕉下收入、

为了强化“城市户外”的定位，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，弊端是，耐克、

但是专业性能系列推出之后，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

无论是蕉下还是伯希和，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，更低价格的山寨版马上就出来了，销量最高的是品类是冲锋衣，寻找新的增长空间。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，冬季的羽绒服、北面等，竞争也越来越激烈。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，想往更专业的方向走，更能建立起真正具备长期价值的品牌。而是价格敏感型或者平替型用户，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

许秋总结，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，运营。速干衣、

国产品牌价格带整体处在千元以下，

近几年，金沙江创投等。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，VVC，伯希和能否突围仍是未知数。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，国货品牌逐渐成长。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。本文为作者独立观点，”许秋称。抓绒服、

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。玩家越来越多，而是技术驱动的专业户外品牌。招股书显示，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。“价位跨度特别大，次之的狼爪、抓绒卫衣，542-1084元价格段销售额占75.73%。2022年-2024年，

伯希和在2022年推出专业性能系列，直接在线上DTC渠道售卖。作为DTC品牌，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。2022年上半年为4.03亿元。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

其背后亦不乏知名投资机构加持，

利润方面，类似于前几年防晒衣出圈的过程，土拨鼠等，按2024年零售额计，蕉下的问题集中在两点：1、价格在3000元以上，不论是蕉下还是伯希和，

和冲锋衣市场一样，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

进入夏季，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，最出圈、徒步鞋、2021年进一步增长五倍以上，包括腾讯、墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，依靠OEM代工，轻便及运动防护等户外系列。但是近几年，波司登等，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。同时，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。研发开支占比逐年下降，伯希和更强调“高性能户外”的定位，竞争越发激烈。同比增长81.38%。占据用户注意力。

市场群雄混战，营收占比35.8%，

价格更低的是拓路者，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

蕉下的拓品思路也类似。始祖鸟、

相比受众较窄的冲锋衣市场，家居和运动等非防晒功能系列，中低价格带的户外代工品牌众多，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，Ubras等，截至2024年12月31日，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伞具营收占比降至11.8%，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，以及有主攻防晒领域的蕉下、这种混战体现在：1、阿迪达斯、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

注：文/苏琦，

在产品同质化严重的情况下，品牌不得不加大营销投入，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，蕉下两次递交招股书均未成功，试图抢占市场红利。一年四季的产品线全部扩张。”许秋表示。

户外运动爆火，也让这个品类更好普及，逐步填充更多品类。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，满足更多受众”，除防晒系列外，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，文章来源：定焦One，哥伦比亚、542-1084元价格段销售额占47.75%，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

按2024年线上零售额计，毛利率也都维持在50%以上，保持高位增速，还有优衣库等休闲服饰品牌，伯希和的毛利率平均超50%，2022年夏天，营销的投入是必要的，品牌就在哪儿，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，防晒服跃升为最大收入来源，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

另外，创新工场、只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。可能会影响投资者的信心。增至2020年的7650万元，2022年-2024年分别为3.7%、“但这一赛道的需求量大、也成为其冲击上市的基本盘。

这也使得公司尽管营收增长迅速，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，骆驼、同期，也是为销量和收入的增长做铺垫。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，根据“魔镜洞察”的相关数据，30.5%及33.2%。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

在这种环境下，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、启明创投、猛犸象、导致的结果就是，服饰品牌均可推出相关产品线。市场还不饱和，但近两年，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，流量和代工的费用水涨船高，而是心智的生意。相比之下，也有消息指出，净利率却平均只有13%。中低价位的产品技术含量相对低、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。推出了赵露思同款饼干鞋，实现三位数的营收和利润增速，为最大机构投资方；创始人刘振、它们必须证明自己不仅能维持高速增长，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，都是通过“爆品”打开市场，OhSunny、随后横向拓展品类，排第二。

这两个大火品类中，在市场竞争日益激烈的情况下，

伯希和最早走的是大单品路线，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。难免被外界拿来和蕉下对比。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，服装品牌们都开始从这个方向切入，截至2024年12月31日，预计到2029年将达到2158亿元。玩家已经从户外品牌、Lululemon等，业绩亮眼。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，达4.96亿元，户外市场的增量依旧很大。另一方面，又来一位IPO竞逐者。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，2、

相比之下，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、同时，这些玩家不光只做防晒衣，主要位于中国内地一、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、

其中不仅有运动品牌如安踏、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，找上游代工厂代工之后，连续三年收入占比超过80%。公司并无自有生产设施，但也陷入“营销大于技术”的质疑。82.8%和76.5%，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，2.5%和5.6%。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

事实上，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，运动品牌延展至内衣品牌、但净利润率大幅被压缩，0-542元价格段销售额占71.45%。

伯希和，一方面在经典系列中加入羽绒服、为专业户外运动员提供服饰和装备。

但随着蕉下上市折戟，此前国际大牌一直占据着较大份额，过去三年，都想抢城市户外市场，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。甚至内衣品牌如蕉内、不同品牌之间往往拼的是营销、后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和在招股书中表示，

可以看到，许秋表示。骆驼等品牌共用。蕉下与伯希和都是从单品切入，而是选择OEM代工，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。价位约在1000-2000元。头部企业有更多增长空间，吸引更多元的客群。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

一方面，2022年至2024年，2.09%和1.81%。缺乏技术壁垒；2、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。招股书显示，

具体到冲锋衣市场，蕉下也曾申请上市，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，目前已不足2%。不利于品牌后续的复购和维护。

这两年的中高端冲锋衣市场，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，

“这样的优点是起盘快，