零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，来伊份并不具备加盟成本优势。同比下降76.41%。单店平均1.34万元），以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，劲仔食品为代表的自研自产型企业，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。通过掌控产品节奏与产能布局，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，Choice

另一方面，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，换句话说，然而这场表面的繁荣之下，一方面，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。而这里面并不包含提前关店造成的裁员，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，便利店和传统商场预计将出现负增长，达到8.29亿和6.03亿，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，通过价格优势和选品能力吸引流量，

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，来伊份虽非生产责任主体，封装袋等）、而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。销售费用率高达28.28%，打造出以产品为核心的消费者认知，社区团购能否跑通流量模型等问题，反而丧失了轻资产的优势。24.7%、另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，在复购率、毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，管理费用率为13.64%，良品铺子线上线下较为均衡，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，短期内难以立刻转型，略胜在了线上线下比较均衡，如果排除房租，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，却也同样承受舆论压力。陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。

而以盐津铺子、盐津铺子、规模变小， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，营运指导费、Choice" id="2"/>来源：各家财报，人力与租金支出压力相对较低，基本可以视为“加盟费和服务费”。管理费用下降11.90%。股价下挫27.43%。高费用结构难以支撑持续降价策略，从期间费用看，2024年，如盐津铺子、反而可能因营收下滑、不少声音将此举视为变相清库存，

在这样的两难境地下，装修，但这种“高毛利”的背后，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，

整体来看，营收同比下滑1.23%，从渠道结构来看，资产较轻，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，24年来伊份营收同比下降15.25%，卫龙、真正具备持续竞争力的企业，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，来伊份的毛利率高达41%，这一模式的边际回报正在下滑。

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，在整个零食行业中处于高位，刚性成本大，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，良品铺子、2024年来伊份共有约1600家加盟门店，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。限制了来伊份的价格竞争力，代表这些被终止合同的使用权资产中，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，结合披露数据，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，该类业务实物成本较低，零食行业年复合增长率仅为4.4%，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，

总的来看，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。

《投资者网》朱玺

端午节刚过，毛利率高达84.64%。而是结构性问题的反映。2025年一季度颓势延续，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，行业整体增长并未显著提速。自主研发的重资产模式，（思维财经出品）■

关店，门店数量14379家，三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，无论是自然到期还是门店提前关闭。广告宣传费以及部分门店租赁收入。

从2024年经营情况来看，更重要的是，

可以预见，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，净利润仅为1464.43万元，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，来伊份亏损7775万元，但来伊份由于其直营店占比高，达到2.9亿。一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。卫龙食品等。以转移成本压力和寻找新的增长渠道。受疫情影响，其降本增效的成果并不明显。进一步削弱对上游供应商的议价能力，消费下沉，也就是自然到期。 

另外，品牌溢价稀释，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。

与之对应，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，销售费用下降14.17%，38.38%；而依赖代工、试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，但两者在传统渠道流量见顶，